A股萬億成交量背後，是誰在買入，釋放哪些信號？

　　9月13日電，大小指數延續分化，半導體芯片股走弱，科創50指數跌近3%。兩市成交額超1.4萬億，連續第39個交易日破萬億。截止收盤，滬指漲0.33%，深成指跌0.45%，創業板指跌1.17%。北向資金全天淨賣出38.24億元，其中深股通淨賣出32.33億元。

　　關於此次A股連續39個交易日成交額破萬億元的主要原因，結合機構、專家觀點來看，不外乎是機構大幅調倉、散戶頻繁交易、量化交易活躍等舉措共同驅動成交放大。

　　具體來看，一方面是多路資金共同推高成交額。中金公司示，近期股市增量資金中，部分可能來自個人投資者；此外，公募基金和外資等機構對市場活躍度提升也發揮了作用。另一方面是，機構資金入市規模增加。資本市場深改紅利不斷釋放，市場生態持續向好，吸引不少機構資金、長期資金入場和居民資金借“基”入市。

　　此外，專家認為，就短期而言，較高成交規模的勢頭有望延續，A股市場成交中樞可能擡高。

　　而東亞前海證券則從另一個角度解釋了個人投資者加快入場的事實。

　　其研報指出，8月低價股成交活躍度提升，8月前四周低價股在成交額排名前25%的個股中佔比分別為5.63%、5.33%、6.58%和6.29%。對於邊際的個人投資者而言，低價股往往是其直接參與A股市場的最低門檻，從歷史上看，大規模的個人投資者入場也都伴隨著一輪低價股行情。

　　而備受關注的兩融及北向資金雖然有持續流入的現象，但卻並非市場主要貢獻力量。中金公司研報指出，兩融餘額1.9萬億元已創下6年新高，但從佔A股流通市值角度僅略高於歷史均值，風險相對可控。

　　與持續的高額成交並不同步，大盤指數並未有明顯上漲。目前，上證指數雖逼近前高，但相較於7月21日僅上漲4%。若以創業板指為例，指數的表現則加慘淡，創業板指7月22日階段見頂持續下挫，較高點相比，創業板指近一個月回調超10%。而近期走勢與滬指背離更加明顯。

　　那麼，行情過熱了嗎？

　　市場持續高額成交也引起了部分投資對行情過熱的擔憂，不過據中金研報，本輪行情換手率上升相比歷史更緩慢，市場也並未出現全面過熱的現象，市場表現可能相比以往高換手率時期更平穩，也更適用均衡配置的策略。

　　中金認為，歷史上的持續高換手率多在牛市期間或短期急漲急跌，單日5%以上的換手率可能反映情緒過熱且有回調風險，如果後續市場成交額進一步上升至單日2萬億元(或持續高於1.8萬億元)可能相對值得警惕。