滿屏「煤飛色舞」 還能狂歡多久 機構觀點現分歧

　　9月13日，半導體、釀酒等熱門板塊走勢疲軟，A股再度演繹“煤飛色舞”行情，煤炭、有色等周期板塊領漲兩市。

　　在動力煤價格高企下，不少煤炭股今日迎來爆發。截至發稿時，盤江股份、山煤國際、衮州煤業、冀中能源漲停，露天煤業、陝西煤業等跟漲。行業龍頭中國神華盤中大漲逾6%，9月以來漲幅超過20%，目前市值達4731億。

　　動力煤期貨價格早盤再度大漲，鄭煤2201漲幅達4.10%，最新報1005.80元/噸。令據生意社數據，9月12日動力煤現貨價格為1205元/噸，近15日上漲9.05%，近兩月來漲幅累計22.65%。

　　業内人士分析指出，煤價近期上漲主要是因為供給端壓力。

　　中金公司認為，最近動力煤庫存不斷走低，基本面依然偏緊。向前看，雖然煤炭産能批復有所增加，但受環保、安檢和重大賽事活動影響，預計短期内供應端的約束可能會依然存在，增量較為有限，但當前動力煤庫存天數僅10天左右，因此電廠有較強補庫需求以維持正常運轉。

　　不過對於周期股後市，機構觀點開始出現分歧。

　　今年堅定看多周期板塊的開源證券認為，鋼鐵、煤炭、鋁等周期股已成為當下市場新共識。該機構表示，今年傳統周期行業的漲幅遠超其它行業，背後深層次的因素並非是簡單的短期供需變化，而是能源轉型過程中社會呈現的必然規律：一方面，轉型過程中，社會對傳統行業産品的需求本身具有剛性，經濟正增長的環境下需求亦在正增長中；另一方面，伴隨政策約束與企業自我預期，大量傳統行業即使現金流充裕，也正在大幅縮減對於傳統業務的資本開支，轉而投向新能源相關産業鏈中。

　　不過，也有機構開始提示周期股風險，認為商品價格上漲進入尾聲。

　　國信證券表示，此前決定商品價格上漲的供需兩方面因素都已經開始出現變化。一方面，從供給角度看，商品價格的持續上漲已經引起了監管層的注意，監管的趨嚴將給煤炭等商品價格降溫。往後看，部分商品此前供給收縮供不應求的狀況有望得到改善。

　　另一方面，從歷史經驗來看，商品價格的高點往往會滯後於宏觀經濟的高點出現，滯後時間大約在5-6個月。從全球主要經濟體同比增速看，本輪全球復蘇的高點大約在今年的5月份左右，則商品價格的高點可能出現在11月份左右。

　　國信證券認為，商品價格上漲已經進入尾聲，越往後看，“抓尾巴”的收益和風險越不成比。