高盛：中国监管扩大到全产业机率低 港股评等降至中性

【财华社讯】高盛发表的最新报告指出，中国对于部份产业的极端监管不太可能扩大到所有企业。但目前要对中概股的保持乐观看法也为时过早。

高盛表示近期中国的监管政策反映出，一旦某产业被视为触及大众利益，或是重要的政策目标，例如人口增长和提升人均可支配收入，中国当局会将社会平等及稳定性的考量优先于资本市场，虽然推出的相关政策以长远来看有利于社会平等，但却会引发中概股自 2018 年以来最猛烈的拋售潮。

高盛提出 4 个方向让投资人衡量中国政府带来的监管风险，包括产业垄断性、VIE 架构 (境外公司，主业在中国境內) 的监管缺口、数据安全及渗透度、社会平等性。

根据这框架，显示媒体、製药、消费性服务如教育均可能不符比例的曝露于监管风险。至于成长型类股如软体、半导体、绿色能源、自动化等相对可免于监管打压，并且是十四五规划的重要发展焦点。

高盛指称近期中国政府一连串监管政策，从持续性、强度、范围到新规发布速度，都是史无前例紧缩。

高盛认为，虽然目前中国科技股或民营企业的低估值具吸引力，未来 12 个月预测本益比将低于历史平均 1 个标准差，并对比美股有明显的折价。但如果未来企业成长前景因监管环境改变而有高度不确定性，利用本益比来评估这些中概股值不值得买进恐不是一个好指标。

高盛将中国离岸股市评等由加码降至中性，但重申在岸 A 股市场的加码评等。