交银国际：料360数科多元化贷款产品有望跑赢同业 维持35美元目标价

交银国际发布报告，360数科(QFIN.US)2021年1季度的调整后利润同比勐增452%，原因是季内贷款撮合量的规模扩大以及2020年的低基数。较高的贷款收入和低于预期的拨备费用部分被较高的撮合费用和营销费用所抵消。宏观复苏带动今年开局强劲，2021年1季度贷款额同比增长43%至740亿元人民币(下同)，显示在宏观复苏趋势下消费需求强劲。360数科指引2021年2季度贷款发放量为850-870亿元(同比增44-48%)，维持全年3100-3300亿元(同比增26-34%)的指引。

公司拖欠率进一步改善，继续向轻资本转型。季内的>90天拖欠率环比下降0.2个百分点至1.29%，公司报告1日拖欠率降至纪录新低的5.0%。目前公司拥有105家机构合作伙伴，1季度的融资成本持平于6.9%。我们认为融资成本在202021年难以进一步下降。季内50%的贷款量是轻资本模式，360数科预计202021年底新贷款中有2/3是轻资本模式。

该行预计360数科将在202021年宏观复苏下，凭借贷款业务扩张和多元化贷款产品而跑赢同业，维持首推买入和35美元的目标价。