中泰国际：碧桂园服务(06098.HK)近日配股提供较好买入机会 目标价升至95.5港元

中泰国际发布报告，宏观来看，物业管理行业于“十四五”期间进入政策甜蜜期，政策催化剂充足；中观来看，行业竞争正变得更加激烈；微观来看，该行认为碧桂园服务(06098.HK)作为龙头，具备强大的业务拓展与资源整合能力；5月25日的配售与可转债发行净募资额155亿港元，稳固了公司在行业的优势地位，增长可见性提升；6月7日起，公司将被纳入恒生指数，流动性有望进一步改善。

公司于5月25日早公布配售1.39亿股新股，占已发行股本的4.55%;每股价格75.25港元，较5月24日收盘价折让约6.0%，接近定价区间74.25-75.50港元的上限；配股预计净融资额104.2亿港元。同时，碧桂园服务发行零息可转换债券筹集50.38亿港元；初始转换价97.83港元，相比配售价/前收盘价高30%/22%;债券可转换成0.52亿股，占已发行股本的1.68%。上限定价体现市场的积极认可。此次配股与可转债发行净融资额约155亿港元/127亿人民币，预计主要用于潜在收并购、商业管理服务、资产管理服务、生活服务类新业务的拓展等。此次融资有效补充了公司的在手现金，维持了公司在收并购市场的优势地位，该行相信公司有望赢得更多优质收购标的，2025年千亿目标可见性进一步提高。

考虑1)蓝光嘉宝并购如期进行；2)碧桂园服务有望把握更多优质收购机会，成长可见性进一步提升，该行提高公司22/23年盈利预测上调8%/17.5%至63亿/97亿；考虑配股及可转债的股权摊薄效应，该行将21/22/23年EPS下调5%/上调1.6%/上调10.5%;考虑更好的流动性，该行将目标22年PE上调至40x，将目标价上调至95.50港元；现价相对目标价有20%的潜在升幅，该行将评级上调至买入。该行相信此次配股提供了较好的买入机会。