交银国际：美团(03690.HK)短期盈利能力仍然面临压力 目标价降至394港元

交银国际发布报告，美团点评(03690.HK)2021年1季度总收入370亿元(人民币，下同)，同比增121%/环比降2%，超过市场/该行预期3.8%/7.2%。外卖/到店/新业务收入分别同比增长117%/113%/136%。调整后每股收益为-0.65元，好于市场预期的-0.71元，外卖/到店/新业务调整后经营利润率分别为5.4%/41.7%/-81.6%。

该行预计收入同比增长72%至427亿元，调整后净亏损25亿元；基于业务复苏及扩张，该行预计外卖/到店收入增长52%/89%，调整后经营利润率为9.8%/39%，部分受益于美团优选的积极扩张。该行预计新业务收入将同比增长113%，经营亏损为106亿元，其中美团优选业务亏损78亿元，其他新业务亏损28亿元。

该行上调2021年收入预测7%，主要因美团优选的收入贡献好于预期和到店业务在低线城市的庞大商机。公司短期盈利能力仍然面临压力，预计2021年的运营亏损为222亿元。该行将目标价从429港元下调至394港元，对应2021年市销率为18倍，维持买入。