惠譽博華：鋼價將助力鋼企淨利潤繼續強勁增長

惠譽博華發佈報告，2021年1~4月，中國鋼鐵行業供給端擾動政策頻出，釋放信號預示粗鋼產量絕對值下降成為大概率事件，市場對未來供給收縮預期很強；房地產投資韌性猶存、基建投資穩健、制造業投資回暖共同支撐鋼鐵需求端增長；供需失衡、通脹預期及投機濃厚疊加5月初中澳暫停戰略經濟對話，刺激鐵礦石價格快速拉升；上述三重因素共同作用推動鋼價大幅走高，行業景氣高漲。

2020年，儘管遭遇COVID-19衝擊，在下遊需求相對旺盛及鋼價堅挺的支撐下，鋼鐵行業樣本企業營業收入仍實現小幅增長，鋼鐵主業彰顯彈性；經營性現金流改善支持政策趨嚴、環保高壓下的投資活動，自由現金流相對充沛；有息債務規模增量有限，EBITDA對於利息費用的保障程度高。

2021Q1，鋼價飙升使得樣本鋼企淨利潤同比增幅令市場驚豔；2021年後三季度，鋼鐵產量雖有壓降預期，但鋼價將繼續助力鋼企淨利潤強勁增長，尤其是對於環保設備先進而面臨減產可能性小，或可以通過多元化的產品組合、多地域的工廠分佈來降低減產風險的頭部鋼企而言，受益最豐；而碳排放強度大、流動性差、桿桿率高的尾部鋼企則需持續關注。