中泰国际：伟仕佳杰(00856.HK)核心IT分销业务稳健增长 目标价10.64港元

中泰国际发布报告，指伟仕佳杰(00856.HK)是亚太区领先的科技产品解决方案及IT服务平台，在过往发展中注重提升IT分销及运营管理能力，在保障IT分销竞争力持续提升的情况下，积极捕捉市场趋势，利用渠道、合作伙伴等优势进行稳步拓张。核心IT分销业务稳健增长，并正积极拓展以云计算业务为核心增长点的IT综合服务，有望形成新增长曲线，业绩增长如虎添翼，未来可期。

该行预期中国云计算将在海量数据和企业上云需求增强的带动及新基建等政策的积极推动下保持高速增长。公司已与主要头部云厂商建立深度合作，将可受益于整体云计算行业的高速发展。

此外公司过往3年库存天数及应收天数逐年下降，应付天数维持区间稳定，运营周转天数降至43天，资金周转能力不断增强，反映其具备较强的龙头议价能力。收入保持稳健增长，毛利率维持稳定水平，并在费用端不断优化，20年净利率提升至1.5%，财务指标稳健，是公司在低毛利率行业中维持长期稳健增长的基础及重要竞争力。

该行预期公司收入将在个人电子消费产品及企业系统需求增长、稳健的渠道及产品组合扩张、把握细分领域增长机遇及积极拓展云计算业务的带动下加速增长。预计公司净利润将由20年的10.7亿港元增至21/22/23年的12.1/13.1/14.3亿港元，未来3年年均复合增长率约10.3%。目标价10.64港元，潜在升幅达46.5%，首次覆盖给予买入评级。