安踏(02020-HK)毛利率擴張 候低吸納

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內地新冠肺炎疫情受控，中央明確提出「需求側改革」，支持擴大內需，零售消費氣氛見回暖。安踏體育(02020-HK)旗下品牌組合多元化，包括安踏、FILA、DESCENTE、SPRANDI、NBA等。至於2019年成功收購芬蘭運動品牌集團Amer Sports Corporation，擁有品牌包括Salomon和Arc’teryx等，亦憧憬業務持續帶來貢獻。截至2020年12月底止年度，收入355.12億元（人民幣，下同），按年增加4.7%，其中FILA的收入按年增加18.1%至174.5億元，佔總的49.1%。

去年度，集團的經營溢利按年升5.3%至915.52億元，純利跌3.4%至51.62億元，整體毛利率上升3.2個百分點至58.2%。期內，安踏分部毛利率上升3.4個百分點至44.7%，而中FILA的毛利率雖然下跌1.1個百分點至69.3%，但仍然保持在較高水平。集團在上年度啟動直面消費者模式（Direct to Consumer），轉型，以省卻中間分銷渠道的阻隔，在中國11個地區開展混合營運模式，涉及的安踏店共約有3,500家，6成會由集團直營，40%由加盟商按照安踏新運營標準營運。集團計劃安踏的DTC轉型在2021年提前完成。

另外，在2021年底，集團預計內地和海外國家安踏門店（包括安踏兒童獨立店）數目將為9,800至9,900間，而於中國、香港、澳門和新加坡之 FILA 門店（包括 FILA KIDS和FILA FUSION 獨立店）將為2,050至2,150間。去年度，平均存貨周轉日數較2019年的87日，增加35日至122日；平均應收貿易賬款周轉日數則增加5日至39日。

走勢上，3月24日跌至111.5元（港元，下同）後止跌回升，先後重上多條主要平均線，MACD維持牛差距，惟STC%K線跌穿%D線，宜候低 125元以下吸納，反彈阻力154.3元，不跌穿111.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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