交银国际：料南航(01055-HK)上半年整体客运收益率反弹15-20% 维持买入

交银国际发布报告，南方航空(01055-HK)2020年国内客运收益率在同业中跌幅最大，同比下降21.2%，而东航(00670-HK)/国航(00753-HK)则分别跌15.7%/20.9%。随着航空燃油价格同比反弹超过140%，该行预计2021年全球经济复苏，将推动燃油价格继续上涨。若油价继续上涨，航班量100%恢复，该行预计南航的航空燃油成本将在今年下半年达到2019年的水平。

该行维持南方航空买入评级，并基于1.05倍的2021年市净率，将目标价从5.69港元上调至6.58港元。由于2021年的机票价格有望全面上涨，该行预计上半年的整体客运收益率将同比反弹15-20%。南航具有完善的国内网络、快速扩张的大湾区规划，以及有效的成本控制，仍然是该行在三大航司中的首选。