农夫山泉(09633-HK)毛利率扩张

原創

內地积极推动內需带动经济，提出“需求侧改革”，预料在政策面上将继续扶持內需。虽然新冠肺炎疫情影响消费意慾，但生活必需品受影响较少。农夫山泉(09633-HK)在行业具领先优势，根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，集团连续八年保持中国包装饮用水市场排名第一。虽然集团的业务属“旧经济”，但属于生活必需品，除了饮用水外，并发展天然和健康的饮料产品，丰富产品组合。

面对新冠疫情影响，2020年上半年集团的收入115.45亿元（人民币，下同），按年下跌6.2%，纯利减少0.7%至28.64亿元。不过，整体毛利率上升3.8个百分点至59.9%，主要是因为PET采购价格的降低，以及产品结构的变化。去年上半年，包装饮用水业务保持平稳，分部收入71.02亿元，占总收入的61.5%，分部溢利下跌4.3%至17.64亿元。

集团拥有12个生产基地，总计144条包装饮用水和饮料生产线、7条鲜果榨汁线，以及3条鲜果生产线。去年上半年，集团的经营现金流穏定，经营活动所得现金流量净额增加至45.04亿元，于2020年6月底手持现金55.62亿元，资本负债比率为18.2%。

MSCI明晟公布季检结果，中国指数纳入14隻股份，当中包括农夫山泉。集团去年9月8日在港本港挂牌，上市价为21.5元（港元，下同），1月8日高见68.75元，累计升幅达2.2倍，惟现价估值并不便宜。走势上，处于各主要平均线之上，STC%K线续走高于%D线，MACD熊差距收窄，宜候低60元以下吸纳，反弹阻力68.75元，不跌穿55元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份