農夫山泉(09633-HK)毛利率擴張
原創

日期:2021年2月11日 上午8:37

內地積極推動內需帶動經濟,提出「需求側改革」,預料在政策面上將繼續扶持內需。雖然新冠肺炎疫情影響消費意慾,但生活必需品受影響較少。農夫山泉(09633-HK)在行業具領先優勢,根據弗若斯特沙利文報告,2012年至2019年間,集團連續八年保持中國包裝飲用水市場排名第一。雖然集團的業務屬「舊經濟」,但屬於生活必需品,除了飲用水外,並發展天然和健康的飲料產品,豐富產品組合。

面對新冠疫情影響,2020年上半年集團的收入115.45億元(人民幣,下同),按年下跌6.2%,純利減少0.7%至28.64億元。不過,整體毛利率上升3.8個百分點至59.9%,主要是因為PET採購價格的降低,以及產品結構的變化。去年上半年,包裝飲用水業務保持平穩,分部收入71.02億元,佔總收入的61.5%,分部溢利下跌4.3%至17.64億元。

集團擁有12個生產基地,總計144條包裝飲用水和飲料生產線、7條鮮果榨汁線,以及3條鮮果生產線。去年上半年,集團的經營現金流穏定,經營活動所得現金流量淨額增加至45.04億元,於2020年6月底手持現金55.62億元,資本負債比率為18.2%。

MSCI明晟公佈季檢結果,中國指數納入14隻股份,當中包括農夫山泉。集團去年9月8日在港本港掛牌,上市價為21.5元(港元,下同),1月8日高見68.75元,累計升幅達2.2倍,惟現價估值並不便宜。走勢上,處於各主要平均線之上,STC%K線續走高於%D線,MACD熊差距收窄,宜候低60元以下吸納,反彈阻力68.75元,不跌穿55元續持有。

 

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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