農夫山泉(09633-HK)毛利率擴張

原創

內地積極推動內需帶動經濟，提出「需求側改革」，預料在政策面上將繼續扶持內需。雖然新冠肺炎疫情影響消費意慾，但生活必需品受影響較少。農夫山泉(09633-HK)在行業具領先優勢，根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，集團連續八年保持中國包裝飲用水市場排名第一。雖然集團的業務屬「舊經濟」，但屬於生活必需品，除了飲用水外，並發展天然和健康的飲料產品，豐富產品組合。

面對新冠疫情影響，2020年上半年集團的收入115.45億元（人民幣，下同），按年下跌6.2%，純利減少0.7%至28.64億元。不過，整體毛利率上升3.8個百分點至59.9%，主要是因為PET採購價格的降低，以及產品結構的變化。去年上半年，包裝飲用水業務保持平穩，分部收入71.02億元，佔總收入的61.5%，分部溢利下跌4.3%至17.64億元。

集團擁有12個生產基地，總計144條包裝飲用水和飲料生產線、7條鮮果榨汁線，以及3條鮮果生產線。去年上半年，集團的經營現金流穏定，經營活動所得現金流量淨額增加至45.04億元，於2020年6月底手持現金55.62億元，資本負債比率為18.2%。

MSCI明晟公佈季檢結果，中國指數納入14隻股份，當中包括農夫山泉。集團去年9月8日在港本港掛牌，上市價為21.5元（港元，下同），1月8日高見68.75元，累計升幅達2.2倍，惟現價估值並不便宜。走勢上，處於各主要平均線之上，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，宜候低60元以下吸納，反彈阻力68.75元，不跌穿55元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份