銀行業績現「V」型反轉預期 銀行股集體拉升郵儲AH股強勢領漲

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股神巴菲特曾說：「銀行最賺錢。」這說明了銀行業不只是在中國，甚至全球的銀行都屬於最賺錢的公司。事實上，從以往的歷史表現來看，幾乎每一輪長達兩年上漲的藍籌大牛市都離不開銀行股的身影，2005年到2007年的藍籌大牛市多家銀行股大漲10倍。

不過，2020年，上證指數漲了13.87%，創業板指年漲64.96%，而由37只銀行股組成的銀行指數卻全年下跌了3.48%。多數銀行股缺席了2020年8月之後的A股市場行情，現在上證指數還在繼續往上漲，而多數銀行股的高點依舊定格在2020年7月，銀行板塊嚴重跑輸市場。進入2021年，銀行股開始蠢蠢欲動。

在招商銀行等核心銀行股業績預期的影響下，目前銀行股表現非常活躍，甚至招商銀行(600036-CN)今天盤中曾大漲超8%，市值超建行(601939-CN)。宇宙行工商銀行(601398-CN)A股盤中也一度漲近3%，目前A股市值逾1.84萬億。此外，郵儲銀行(601658-CN)A股強勢漲停報5.52元，港股郵儲銀行(01658-HK)盤中亦一度漲超16%，成為銀行股中最靓的仔。

銀行業績超預期 郵儲獲「中國巴菲特」加持

1月8日晚間，上海銀行率先發佈了2020年度業績快報顯示，去年該銀行營業收入及歸屬於母公司股東的淨利潤分别實現507.46億元和208.85億元，同比增長1.90%、2.89%。1月14日晚間，1月14日晚間，招商銀行披露業績快報，2020年營收2905.08億元，同比增長7.71%;淨利潤973.42億元，同比增長4.82%。其中招商銀行第四季度營收和歸母淨利潤同比增速分别為11.5%、32.7%，提振全年營收和歸母淨利潤增速至7.7%、4.8%。同日，興業銀行公告，2020年營收2031.37億元，同比增長12.04%；淨利潤666.26億元，同比增長1.15%;基本每股收益3.08元；興業銀行2020年第四季度營收和歸母淨利潤同比增速14.9%、34.6%，提振全年營收和歸母淨利潤增速至12%、1.2%。

業内人士表示，銀行業績增速大幅改善，表明銀行業績釋放所面臨的政策壓力已經大幅減輕，且利潤釋放有助於銀行内源性資本補充，與監管部門的政策目標一致。長城證券分析師則表示，銀行業績的反轉，一方面來自於經濟復蘇下基本面的真實修復，另一方面來自於監管態度的轉變。

值得一提的是，據港交所近日披露，股神巴菲特在中國的繼承人李錄通過喜馬拉雅基金加倉郵儲銀行H股1326萬股，成交價4.2279港元，涉及資金5606萬港元。2020年12月18日，Himalaya Capital Investors， L.P.及Himalaya Capital Management LLC、Li Lu(李錄)等相關主體對其進行加倉，變動後持股比例達到5.06%。此次增持後，李錄合計持有郵儲銀行10億股，持股佔比5.06%，目前已成為郵儲銀行重要股東。另外，郵儲銀行發佈2021年1月8日公告，公司於近日收到《中國銀保監會關於郵儲銀行非公開發行A股的批復》(銀保監復〔2021〕17號)，中國銀保監會原則同意郵儲銀行非公開發行A股方案，非公開發行A股募集資金總額不超過人民幣300億元，用於補充資本金。而受上述消息影響，不僅大大提升了郵儲銀行的AH股股價，也進一步激發了市場對銀行股的熱情。截至今日午間收盤，郵儲銀行大漲逾13%，成交金額超12億港元，放大到平時2-5倍。

基於修復及增長邏輯機構看好銀行股

央行近期發佈《中國人民銀行關於推進信用卡透支利率市場化改革的通知》，自2021年1月1日起，信用卡透支利率由發卡機構與持卡人自主協商確定，取消信用卡透支利率上限和下限管理。關於央行取消信用卡透支利率上下限區間管理分析來看，對市場而言更容易促進消費者使用信用卡消費，也有利於銀行與小額貸公司之間的競爭，利好銀行板塊。

此外，2021年第一碗「麻辣粉」已上桌了。1月15日，央行公告稱，為維護銀行體係流動性合理充裕，2021年1月15日開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元逆回購操作。具體來看，MLF利率維持在2.95%不變，今日有3000億元MLF到期，1月25日還有2405億元TMLF到期，這也就意味著此次MLF操作是在規模上實現小幅縮量續作。此外，逆回購利率也維持在2.2%不變，20億元的規模仍為近十年來最低。

目前A股有37家銀行股，主要分為三大梯隊：第一，超大市值的國有銀行如工商銀行、農業銀行等，較大市值的商業銀行如招商銀行、寧波銀行等，中小市值的城商行、農商行如江陰銀行、青農商行等。這三類銀行中，對市值影響較大的是前兩類，左右著銀行板塊指數的漲跌幅。不過，儘管目前銀行板塊指數仍落後大盤，但從歷史數據看，銀行板塊指數見頂和大盤同步甚至比大盤還要晚，因此如果未來大盤漲到4000點或某一更高點位，銀行板塊絕對不會缺席，存在補漲空間。

國泰君安研報稱，兩家銀行四季度營收增速均環比上行，強於市場預期。其中，招商銀行營收增速上升，得益於2019年四季度息差低基數，以及中間業務收入拉動；興業銀行營收增速回升，得益於貸款投放力度加大、息差邊際改善及非息收入拉動；在營收修復及撥備計提力度減弱驅動下，兩家銀行四季度淨利潤增速均實現環比大幅上行，帶動2020全年累計淨利潤增速均轉正。龍頭業績快報或反映行業共性，預計2021年銀行財務表現將回歸常態。

中金發佈研究報告也稱，銀行股目前處於業績「V」型反轉的起點，處於風險溢價因素反轉的起點以及估值倉位反轉的起點。該行認為，宏觀經濟復蘇趨勢明確，信用條件向常態收斂，貸款定價隨需求走高，宏觀環境有利於銀行營業收入和資產質量端持續好轉。向前看，中金預計A股及H股銀行指數於2021年上漲空間有望超過各50%及60%，基於修復及增長邏輯，該行重申全面看好内地銀行股。

銀行板塊指數整體漲超3%

市場方面，在年報密集披露期到來之前，部分歷史業績穩定增長銀行的龍頭標的意料之中得到資金青睐。1月15日，銀行股集體大漲，銀行板塊指數整體漲超3%。截至午間，郵儲銀行(601658-CN)漲停，招商銀行(600036-CN)、興業銀行(601166-CN)漲超7%，廈門銀行(601187-CN)、成都銀行(601838-CN)、平安銀行(000001-CN)漲超6%，南京銀行(601009-CN)、光大銀行(601818-CN)亦跟漲超4%以上。此外，港股郵儲銀行(01658-HK)目前亦大漲10.86%，現報5.31港元。

展望後市，12月金融數據總量表現有所收斂，在積極的信貸儲備下，1月份實體信貸投放有望表現積極。銀行板塊政策預期擾動漸穩，後續有望回歸基本面邏輯支撐，當前看好板塊配置價值。