迎北水入國指 京東健康(06618-HK)炒到聖誕

京東健康(06618-HK)昨首掛勁升5成半，成螞蟻集團擱置上市以來，市場上最矚目新股。撇開基本因素、估值水平，單炒供求技術因素，京東健康短綫升勢料未完，指數換馬及北水相關買盤有望成一大動力。

京東健康上市集資約270億元，為繼其母企京東(09618-HK)後，今年集資額第2大新股。以昨日收市價110元計，京東健康市值逾3,400億元，不單有機快速納入恒生綜合指數，聖誕前後迎來北水，更勢將成為首隻快速納入國指及科技指數的新股。

勢速入國指科指 京東健康首例

恒指公司在10月底螞蟻集團原定上市前修訂指數編制規則，為國指及科指引入快速納入安排。大型新股上市首日收市計，若市值排名在國指及科指前10位，可在上市後第10日收市後納入指數。

筆者統計國指及科指現有重磅股，發現兩指數第10位成分股現市值分別約2,200億元及1,800億元，京東健康幾可肯定獲快速納入兩大指數。

據恒指公司月報資料，截至11月底，追蹤國指及科指的ETF資產規模分別約54億美元及12億美元。假設京東健康納入後佔國指約3%，佔科指約5%，股份於12月21日(上市第10個交易日)收市前，合共將有逾17億港元被動資金流入。

年底前迎北水 大型新股往績勁

相對京東健康預期有機同時快速納入MSCI中國及富時羅素兩大國際指數，17億元資金追入國指及科指資金只是小菜一碟。富時羅素快速納入新股，一般在上市第5日(京東為12月14日)收市後生效，MSCI則在上市第10日收市後生效，與京東健康晉身國指及科指換馬日撞期，12月21日或成被動資金湧入京東健康的大日子。

京東健康速迎北水更無懸念。恒生綜合指數作為港股通名單指標，同設快迅納入安排，只要大型新股市值排名在480多隻成分股的首10%即可速入指數。恒生綜指第48、49位成分股現市值約800億元，京東健康提前入圍更無爭議。恒生綜指的快速納入安排同在上市第10日收市後生效，京東健康最快有望在聖誕前後迎來北水。

不計過去未能即時納入港股通名單的同股不同權、生物科技及第2上市新股，過去3年最少有4隻大型新股獲快速納入恒生綜指，當中思摩爾(06969-HK)及農夫山泉(09633-HK)掛牌首日分別勁升1.5倍及逾5成，表現可與京東健康媲美。在北水買盤湧現支持下，兩熱爆新股上市後1個月及3個月股價持續上升。

業績成考驗 恐虧損百億計

再看與京東健康業務類近的平安好醫生(01833-HK)及阿里健康(00241-HK)，北水投資意慾差別甚大。北水持倉現約佔平安好醫生約9.5%股權，市值近百億元；阿里健康的北水持倉則只有約1.7%，市值約55億元。若北水對京東健康的興趣與平安好醫生相若，則未來一段時間或有300多億元持續湧入，京東健康股價升勢，在聖誕、新年後隨時有餘未盡。

京東健康炒風未完，當然亦非沒有風險，首個考驗可能是明年初公布今年業績。京東健康今年上半年錄得54億元人民幣虧損，主要原因是上市前早期融資股權的公允值變動。

上市後預期相關項目虧損額數以百億元計，與美團(03690-HK)首年業績情況相若。若以京東健康作中長綫投資，盈利波動風險不可不察。

(經濟日報)