名企专访： 复星国际CFO龚平：公司财务状况稳健，业务展现强大“韧劲”

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日期：2020年9月14日 下午2:08作者：毛婷 編輯：彭尚京

今年年初，突如其来的新型冠状病毒疫情令全世界措手不及。复星国际(00656-HK)在疫情刚刚爆发的时候就通过全球化的资源优势，紧急调配防护物资援助中国的抗疫一线，驰援全球。与此同时，复星顺应消费者健康化、数字化、家庭化的需求变迁，加速对旗下业务的转型升级，并助推业务快速回归正轨。

值得注意的是，复星旗下多个核心业务实现逆势增长外，复星也通过其全球布局及生态优势，成功危中寻机。凭藉其长期医药创新研发的积累，复星健康产业下的复星医药于3月与德国BioNTech合作，在中国大陆及港澳台地区独家开发、商业化基于其mRNA技术平台研发的针对COVID-19的疫苗产品。7月收到国家药监局关于其获许可的mRNA疫苗（BNT162b1）临床试验批准、且已成功对受试者接种。8月底，复星医药与雅各臣科研制药签订意向书，就mRNA新冠疫苗于香港及澳门特区的供应及分销合作达成意向，将向港澳地区供应1000万剂mRNA新冠疫苗。

纵观复星三大产业：健康、快乐和富足，均在后疫情时期展现出敏锐把握需求趋势转变的韧劲和活力，在加快推进既有业务复苏的基础上，把握疫情后展现的商机灵活求变。

健康业务

除了mRNA新冠疫苗落地有积极进展外，复星医药的新型冠状病毒核酸检测试剂盒同样获得美国FDA应急审批并驰援国內和海外市场。此外，复宏汉霖(02696-HK)自主开发的针对新冠病毒（SARS-CoV-2）治疗的HLX71及与合作伙伴协同开发的HLX70已获国家重点研发计划“公共安全风险防控与应急技术装备”重点专项新冠肺炎应急项目立项，HLX71及HLX70/HLX71联合用药方案已递交中国发明专利申请。

在科创研发领域，复星多年投入也陆续结出硕果。其中，复宏汉霖继利妥昔单抗（汉利康®，HLX01）于2019年成为首个国內获批上市的中国生物类似药之后，其自主研发的第二款曲妥珠单抗（汉曲优®，HLX02）已于今年先后在欧盟与国內获批上市，成为首个中欧双批国产生物类似药。

Gland Pharma在香港联交所批准复星医药及复星国际建议分拆其独立上市申请后，于2020年7月向印度证券交易委员会、印度证券交易所及孟买证券交易所递交非正式招股书草稿；其已获印度证交所及孟买证交所就其股份上市申请原则性批准。

快乐业务

快乐业务的恢复、反弹的情况相当理想。以豫园为例，豫园网红直播+素人直播常态化，老庙黄金天猫店1至6月销售收入同比翻倍增长。BFC推出“iShopping”线上购物平台，提前完成10万会员目标，并落地多场线下活动，其中“外滩枫径”开市2个月以来累计吸引市民200万人次，变身网红打卡胜地。在外部不确定性加大的2020年上半年，豫园股份接连完成了几笔重大资本交易，实现了对包括法国轻奢设计师珠宝品牌DJULA，以及AHAVA、WEI等一众国內外知名消费品牌的控股。

受疫情影响的复星旅文，核心业务已逐步恢复。2020年7月，得益于需求恢复及独特的产品力，三亚亚特兰蒂斯营业额约为人民币1.48亿元，较去年增加约18%。按客房计入住率为88.1%，高于去年同期的81.4%。于2020年8月首15天，按客房计入住率为95%。Club Med方面，其全球已有26家度假村恢复运营，中国的5家常年村已完全恢复正常状态。尚筹划在2022年之前开设多家新度假村，计划于马尔贝拉开设一家海滨度假村、于魁北克的Charlevoix开设一家山地度假村、于法国开设一家La Rosière精选系列度假村，以及在中国新开设不少于5家度假村，其中包括丽江复游城的度假村。

富足业务

面对疫情，复星葡萄牙保险、鼎睿再保险依然保持良好增长势头，与此同时，德国私人银行H&A的资产管理规模进一步扩大，带动税前利润同比大增。此外，复星推出线上保险、线上医疗、线上金融等服务创新，把握后疫情社会对线上服务需求大增的机遇。在投资方面，复星国际依然保持投退平衡，投退比接近1:1。

财华社专访了复星国际的执行董事兼首席财务官龚平，让大家进一步了解复星国际下半年及未来发展所展现的韧力和后劲，以及投资者关注的财务和资金安全健康等情况。

财华社：有很多市场分析及大行报告均指出公司下半年的业务将会明显恢复，公司公告也称，虽然疫情对复星上半年业绩带来影响，但随着国內疫情危机逐步平息，复星已全力推进业务回归正轨，可以介绍一下公司业务的恢复情况吗？

龚平：公司的各方面都在全面恢复。一句话总结：整个复星从中国到全球重新焕发活力。

首先，二季度在中国的疫情基本上得到控制的前提下，从四月份开始，以豫园股份为代表的消费产业、快乐产业，在门店的开店速度、人流量、消费金额、营业金额等方面都得到了全面提升。

同时在一、二季度的抗疫过程中，在检测设备、救护车、呼吸机、口罩等等，以及疫苗的研发和销售过程中，我们捕捉了新的商机，也上线了医疗服务的平台。

即使在严重受疫情影响的一季度，医疗服务板块，比如说医院的经营板块，不管是葡萄牙还是上海、其他城市，目前也度过了低谷期，陆续进入了正常经营阶段。

也包括我们以保险为代表的富足业务，不论承保端还是投资端，原来受630之前全球资本市场避疫影响和疫情影响带来的展业和投资上的困难，现在也陆续恢复。

复星的其他各个产业要不在复苏的跑道上，要不在快速报复性增长的跑道上，个別企业已经创下了历史新高，像我们的三亚亚特兰蒂斯，2020年7月，得益于需求恢复及独特的产品力，三亚亚特兰蒂斯营业额约为人民币1.48亿元，较去年增加约18%。按客房计入住率为88.1%，高于去年同期的81.4%。

从另外一个角度来讲，恰恰因为疫情，全球各地，包括中国政府以及各国政府，纷纷出台各种惠民、惠企政策，包括优惠贷款利率、相当程度的政府补贴、就业补贴，也包括宏观出台的海南自贸区方案，这些里面，我们看到了更多的是影响十几年、二十几年布局的大机会，像复星旅文(01992-HK)、我们旗下的海南矿业(601969-CN)等，怎么去捕捉像海南自贸区这样的大型政策窗口，也是我们的动力来源之一。

财华社：疫情以及政经不确定因素的影响，海外业务今年的表现是否会影响到集团的整体表现？

龚平：目前的海外业务受影响的主要是以旅游为代表的消费业务，不是商业模式、产品和团队的根本性问题，而更多是疫情的一次性影响。

Club Med除了中国业务在恢复之外，海外度假村也开了十几家，总计开了26家度假村，下半年还是会继续努力，减少缺口。第二，放大来看，这些不是商业模式根本上的缺陷，而是一次性的影响，所以我们一方面练好內功，另一方面看好外部的并购机会。第三，时间会修复，这也同样适用于零售类、服装类的业务，更多是一次性的冲击，但是我们在其他的海外业务，总体表现比较强劲，包括德国的私人银行业务H&A、亚洲的鼎睿再保险业务、葡萄牙的保险业务，总体表现都比较强劲，仍旧保持一定的增长，这些都是相当不错的。

所以，前五家收入占比最高的子公司里（总占比达到了80%），除了Club Med收入减少之外，总体来讲还是保持盈利的态势；另外三家大型子公司复星医药、豫园和鼎睿再保险上半年收入还在持续增长，可以看出业务的韧性。

财华社：2019年复星的年报主题是“创·竞”，复星一直都很重视创新，能介绍一下2020年以来复星有哪些意义重大的创新，在可预见的将来，复星有哪些有趣的创新与大家分享？

龚平：“创”和“竞”可以体现在上半年疫情下，我们推出了很多创新的举措，通过家庭消费用户日益线上化的大趋势，我们持续创新产品，在健康、快乐、富足各个板块研发新的产品、服务，设立新的平台，设立新的商业模式，在市场上竞争，同时內部持续竞合。复星2019年正式明确“创新驱动的家庭消费产业集团”这一新定位，并于2020年初首次提出“聚焦”战略，标誌着今天的复星已完成了前期产业和区域的拓展布局，下一步的战略重心将是聚焦已有产业和区域的运营，提升旗下各产业的竞争力和运营效率。

对于2020年，我们认为要代表复星主题的关键字，应该是“韧劲”。2020年，一场席捲全球的新冠肺炎疫情给全世界带来了巨大的考验。受疫情影响，上半年复星全球业务虽遭遇挑战，但财务状况持续稳健，现金流保持充沛。所以如果2020年要用一个字来形容复星上半年，公司一致认为是“韧”。多元化的业务组合，全球化的资产布局，以及深度产业运营+产业投资的发展模式，使复星具备了有效抵御市场风险的能力，更帮助复星在危机和变化中把握机会。同时，复星旗下产业也凭藉深厚的产业积累与长期的创新投入，展现出了十足的韧性。更重要的是，疫情给复星带来了新的组织进化，我们在疫情后及时启动战时机制，强化组织行动力，在保障客户与员工安全的同时，危中寻机，进一步加速产业转型升级。

对于复星在下半年以及未来的发展而言，关键在于“劲”。复星的发展需要有后劲，未来我们的战略会紧密围绕以下四个聚焦展开：我们要继续聚焦科技创新，坚定在科创领域的投入与布局，加速推动创新成果产业化落地；同时也要聚焦FC2M(“F”既代表Fosun复星、也代表Family家庭；C2M即客户到智造者)生态的构建。通过线上+线下全域渠道触达客户，建立数据化的客户体系，以客户需求驱动产品的创造与迭代。我们要进一步聚焦人才组织进化，常态化战时机制，提倡內部竞合，引入更多灯塔型人才；最后，我们也要聚焦精益运营，从生产、营销、供应链、人员等维度全面提升资产效率和人均效能，从而使公司更加稳健高速成长。

值得一提的是，复星业务显韧劲之余，不忘“创新”，我们的创新研发也是接连取得突破。例如，复星医药（02196-HK, 600196-CN）与德国的BioNTech合作和商业化新疫苗，这是我们对市场机会快速反应的典型代表。这个疫苗7月已获国家药监局批准开展临床试验，并在江苏泰州启动了I期临床试验，且已成功对受试者接种。

事实上，疫苗的研发成功与否、能否成功推向市场，将会决定整个大型主流行业的复苏速度，比如航空、旅游、正常的商贸往来，还有政府之间、国家之间、地区之间的商业策略转变。

复星医药可以说是我们其中一家实现创新的代表企业，它是比较典型的以创新研发为发展驱动力的公司，复星医药一直在生物药、分子创新药、仿制药等各方面均加快产品管线的建设和分布；同时还研发配套销售新冠的检测试剂。

推出了线上家庭医疗服务平台，叫“复星健康+”，注册用户已经有100多万人；我们在健康险方面也一直有新型产品面世，同时针对疫情，我们持续探索医疗+保险的路……方方面面，复星还有很多创新实践的落地。

财华社：公司提到在疫情下，也加速了复星围绕数字化、健康化和家庭化三大战略方向的产业转型升级，可以讲解一下此转型或者举一些例子？

龚平：比较典型的例子：

第一、旅游业务，上线了线上客户服务平台，例如Thomas Cook生活方式平台(TCP)，将会成为主要的旅游、客户在旅游商业和客户服务方面的界面；

第二、上线了复星健康+，这是线上医疗服务方面，集成了复星在国內三十多家医院、上万名医生、全方位线上问诊所带来的客户管理界面。短短几个月，我们的注册用户已经达到了百万左右；

第三、线上保险销售、线上消费品的销售，也纷纷上线了不同的平台，同时也全方位无死角地展开了全产业的直播体系，既包括借助外部的直播线上平台，也包括自营的直播线上平台，推动我们的销售。

财华社：在互联网保险方面，复星的增长很迅猛，这一次的疫情让用户认识到互联网金融（包括保险、理财）等服务的便利性，复星未来在这方面是否会加大发展力度，是否会推出一些有趣的服务创新？

龚平：在家庭消费的健康化、线上化方面，我们在持续努力。健康业务和快乐业务，包括消费业务，线上化的趋势非常明显。

富足业务的趋势体现在我们的财富管理、证券服务方面，也是非常清晰。互联网销售方面，以香港的券商平台复星恆利为例，我们通过科金赋能，持续迭代互联网的线上开户和交易的服务，客户的开户数和收入都有增长；我们在巴西的互联网客户财富管理服务排名三甲，每个月都会新增几千名客户，服务于中高净值人群，……所以在全球范围之內，都可以看到这样一个趋势。

此外，在国內复星金服、复星保险等等产业集团里，我们都推行客户线上化线下化立体渠道。

财华社：除了互联网保险、复星医疗线上服务等之外，复星的互联网业务还有哪些独特的流量导入渠道？

龚平：复星既依赖于外部流量平台，我们和其他互联网平台的合作，同时通过直播、线上小程序、企业微信、钉钉等等，立体覆盖外部和內部客户流量，这些都是我们可以依赖的工具。

另一方面，着力发展我们的私域流量。目前我们的私域流量存在于快乐业务、健康业务和富足业务。举个例子，BFC最近推出“外滩枫径”——被视为网红打卡胜地，每一天的客户访问量都是在六万人左右。这块如何跟我们的消费业务、健康业务、保险类业务相结合，也大有探索。但这可以定义为私域流量，因为別人无法进来。

所以还是公域流量和私域流量并举、通用工具和复星自身的工具并举、单一产品和我们的生态产品并举，来推动我们的客户营销增长，也通过这些流量收集客户的反馈数据，更加有助于我们的产品研发和客户洞察。

财华社：能否多介绍医疗保险的內容？

龚平：主要旗舰是复星联合健康保险，我们创立于几年之前，我们的股比是20%，为第一大股东。复星联合健康险还是和市场上其他的保险公司走一条不大一样的路，第一还是坚持做保障性产品，而不是做储蓄理财产品；同时我们也充分发挥复星生态系统的优势，即复星健康险会跟复星生态內的医疗服务、健康产业、养老服务相结合，充分发挥医疗+保险，也包括+养老地产的结合协同效应，打造生态闭环；第三，复星联合健康险在落地实践和数字的呈现方面还是做得相当不错。其今年上半的全国范围保险业务收入增加至人民币10.96亿元，其中保障业务同比增长81%，充分证明了商业模式的可持续性。

投退平衡

复星国际定位为“创新驱动的家庭消费产业集团”，多元化的业务组合、全球化的资产布局，以及产业运营+产业投资的发展模式，让它具备了抵御风险的能力，同时也在危机中及时地把握住机会。未来，复星国际的投资布局和策略将如何演变？在“投”与“退”之间，如何把握？财华社在下面与复星CFO龚平继续深入探讨。

财华社：我们留意到复星国际在2020年初提出了“聚焦”战略，经过了前期的产业和区域扩张和布局，现在已经聚焦哪些产业运营和区域？如果遇到好的标的，是否还会继续投资？（好的标的如何界定？首要考虑的是基本面还是与复星国际产业的契合度）?

龚平：2020年的“聚焦”还是聚焦在现有的产业跑道、现有的区域市场、现有的策略上，所以我们的重心还是在产业运营，但是把投资并购，包括联合BD（Business Development,商务拓展），作为补充手段，用来夯实我们的产业竞争力。所以现在完成了布局阶段，在集团层面没有新的压力去做投资和布局，而更多是抓产业深度，抓行业竞争力，抓每一个旗下子公司的行业排名和ROE表现的攀升。

那么未来还会投资吗？会。

从策略上讲，我们会更多地推动旗下的产业子公司去做新的并购，也抓住现在这个机会，把握低估值标的机会，补强自己的产业链条，同时推动旗下的保险公司进行更好的配置。此外，推动旗下的基金管理公司，利用第三方的资金做好资产管理服务，做好财务。

所以，还是会在全球范围內坚持我们的价值投资纪律、坚持补强型并购策略、夯实我们的产业生态系统，这是我们的基本标准。例如豫园收购金徽酒就很典型：豫园本来就有食品饮料的布局，收购金徽酒29.99998%的股权之后帮助我们在白酒领域一把奠定完整的运营系统，这块对豫园消费产业，尤其食品饮料产业是极大补充。

财华社：受疫情影响，复星旅文所处的旅游服务市场估值被低估，复星旅文有没有计划趁着估值偏低把握并购或者投资机会？

龚平：现在复星旅文账面现金加可用银行信贷及存款极其充裕。而上半年业绩下滑，主要是疫情的一次性冲击，在三亚的亚特兰蒂斯业务和Club Med，也包括海外的业务，都在不同程度的复苏当中，特別中国地区一马当先，所以这块业务每天会带来新鲜的现金流。不管现金流还是现金储备状况，都非常充裕。而历史上，这类的消费类业务估值都很高，所以这轮的冲击和下滑，导致很多行业对手出现了一定程度的估值压力甚至生存压力，所以我们还是很开放地看待市场上的并购机会，看能不能帮我们在产业链条上进行补足。

但归根结底，（投资）还是取决于标的。我们有战略纪律、有战术上执行对全行业进行关注和扫描的动作，但是目前来讲，我们还是持续观察，看有什么标的可以推动。

财华社：对于投资标的的选择，复星会优先考虑哪个因素？

龚平：对于标的的战略和战术判断还是由子公司的团队来主导。第一，要估值合适；第二，跟我们的产业协同效应非常明显；第三，最好能帮我们补全在价值链生态系统里的布局。

财华社：考虑到目前海南自贸区、免税措施等等优惠政策，复星是否会借着三亚亚特兰蒂斯项目的成功，扩大在海南的布局？

龚平：复星旅文其实在很多年以前就深耕海南，所以并不是等到政策出来以后才做布局。

我们在海南有三亚亚特兰蒂斯、地中海俱乐部，同时有比较好的政府关系，和对本地商圈的理解。酒店已经成为网红打卡热点，未来我们也将围绕三亚亚特兰蒂斯与免税岛的这个政策相结合，进一步探索免税零售这个业态，与我们的酒店、乐园如何结合。

同时，快乐业务除了旅文之外，我们还会进一步探索其他的消费品零售行业，例如在境外收购或者合资的品牌，未来如何把供应链扎根海南进一步深耕，如何充分利用海南自贸区政策，也包含了酒店、税收、投资方方面面的补贴和支持。此外，我们的健康产业、研发、海南矿业（海南最大的上市公司之一）……如何利用这轮机会真正布局新产业、实现老的矿产业的转型，也包括海南矿业这么多年在海南积累的商业资源，如何更快推动整个上市公司新兴产业比重的上升，这些都是我们面临的潜在机会。我们在这些方面围绕战略、组织结构、供应链、客户群体、产品升级、內部考核和导向、內部的政府关系和政策解读包括税务筹划、地产发展和消费业务的迁移等等，会有统筹和立体的部署。

财华社：复宏汉霖的科创板上市计划进度如何？

龚平：正在有条不紊地推进中。我们还是在积极拆分旗下成熟的业务，积极推动价值释放。我们对于复宏汉霖这类企业，会分析企业特性、市场情况、公司总体战略，来决定上市地。例如我们的Gland Pharma，这些都是重量级的资本市场运作项目，大家将陆续看到成果。

财华社：分拆上市首选地会是科创板，还是香港或者海外市场？

龚平：这取决于市场情况、交易结构的安排、公司总体的策略安排。

财华社：未来复星国际是否还会推进其他公司在科创板或者创业板上市？

龚平：会的。我们会推动各类业务和资本市场对接，这也是我们市值管理的策略之一，让大家看到旗下业务陆续独立分拆，公布更多的信息，减少大家调研成本，同时实现管理层配套，我相信这也是投资者希望看到的。

目前已经披露上市的公司包括：印度Gland Pharma，国內科创板复宏汉霖，上半年国內C2M柔性工业链第一股酷特智能（300840-CN）已经在深圳IPO，目前市值有四五十个亿，这是一个小案例。

财华社：面对目前国际的不确定因素，复星国际未来对于海外投资的战略是否有变？

龚平：复星的海外投资战略：

第一、复星一直是打造世界级竞争力，正如我们董事长所说，有全球化竞争力的企业不是太多，而是太少，所以往这条路走的话，不是一个选择题，而是一个怎么做的问答题。没有哪家企业可以在不走全球化扩张的道路上而形成世界性竞争力，这是一个绕不去的问题。所以它的必要性毋庸置疑。

第二、我们在全球化的道路上成多败少。事实上我们在海外越是大额、重量级的收购和投资，往往成绩斐然，例如我们在印度收购的Gland Pharma，也在申报IPO进程中；我们在葡萄牙的保险公司持续在市场领先，创造出创纪录的结果；我们在德国收购的H&A私人银行，表现也是相当优秀的……所有这些方面的业务不管在新兴市场，还是在发达市场，重量级的投资硕果累累，也包括刚才提到的Club Med，进军亚太区捕捉成长市场的机会，成绩还是斐然。

当然我们也会反思，过程中规避风险点。比如我觉得第一我们要尽可能避免做小股东，因为这样会没有主导权和影响力，信息上也不完全对称。第二做跟投，这些方面相对来讲我们的话语权和影响力也比较小，所以这些还是要总结和反思的。第三，不管成还是败，其实在全球化的实践给我们留下了非常宝贵的系统能力：我们在全球二十多个国家的系统性布局，本地化团队，跟当地商业往来所形成的经验和教训，也包括我们在当地的产品、服务、员工、管理团队、社区渗透和品牌形象……这些东西在平常看来是无形的资产，但是在战时状态变成极大的引擎，比如这次全球抗疫，前三个月在全球调配资源支援武汉，后三个月从中国提供医疗资源及支持给到我们有运营的海外社区和国家，如果没有前期这么多年的海外深耕和积累，要想在全球范围之內动员这么多资源，形成一个体系化的作战体系是不大可能。所以我认为这次疫情也是对我们过去全球化形成的系统能力建设的全面检验，而这些是不反映在我们的资产负债表上的。

资金安全性和抗逆能力

今年上半年，复星国际达成有效的投退平衡，投退比接近1:1。在面对疫情以及全球经济不确定性之际，一直保持稳健的杠杆率和债务水平。正如前文提到的，复星国际的重心在产业运营，把投资并购作为补充手段，主要由子公司去主导投资并购，那么对于未来的财务规划，复星国际有何打算？以下财华社会向复星国际CFO龚平继续探讨。

财华社：现在市况，投资者都很重视一家公司的资金安全性问题，可以介绍一下公司的融资能力吗？公司的资金流动性如何？有哪些优化债务结构及负债比率的财务举措？

龚平：我们还是会优化杠杆率。其实现在的杠杆率还是非常安全，当然我们还会持续优化。事实上，从真正用钱投票的债券投资人在二级市场的反应可以看出信心，我们的债券价格非常稳健。最近7月初我们的美元债发行也非常顺利，以高倍数顺利完成，这也引证了市场对我们的信心。

整体来看，我们各个核心企业，包括复星国际自身，公开市场发债人民币187.6亿债券，而且利率达到了三年以来的新低。除了债券之外，我们在境外发行了12亿美元等值的银团贷款，以及6亿美元的债券等等，所以总体来讲，对于在手现金充裕度以及目前的债券结构非常满意。

还是会继续努力优化债务久期、债务成本、杠杆率。在过去十年二十年复星的演化过程中，也随着自己实力的增强不停优化。

流动性问题，除了发债得到了5.8倍的追捧之外，我们三月份还逆市发行旅文的CMBS（商业抵押支持债券），这两笔都是市场上少数能够逆市发行成功的。同时在融资结构上，银行贷款、银团、债券、股权融资双管齐下，所以现在整个集团子公司与全世界超过100家银行建立了合作关系，融资渠道高度多元分散，我们也越来越市场化、国际化，整个资产负债结构匹配得很好。

我们现在57%的收入来自境內，43%来自境外。在相应的债务结构里，外币的贷款和人民币的负债敞口，匹配得相对精确。

在集团层面，我们一方面抓投退平衡，另一方面通过产业子公司持续提升运营，加大分红能力，所以目前整个集团层面的杠杆率非常安全也非常舒适，当然也可以持续提升。

财华社：债务久期您觉得多长比较舒适？

龚平：我觉得我们现在可以进一步延长债务久期，比如往两年方向努力，但是我们也刻意地不想把债务久期拉得太长，因为这跟融资成本还是很有关系，过度拉长没有意义。目前的债务久期表面看起来偏短，其实是我们主动刻意管理的结果，所以这块我们也会慢慢去管理债务久期，在寻求更低的债务成本和相对安全的长久期之间找到一个平衡。

国內银行给授信不会超过一年，没有哪家银行会给企业超过一年的授信，所以另外授信的话其实是一个长期授信，比如说招商银行给我们合作二十年，其实给的是一个长期授信，二十年从来没有打破，但是从现在报表上就是一个短期的债务。

财华社：未来是否会缩减对外投资规模？财务方面是否会因此更加鬆动？

龚平：在复星国际层面的投资压力确实是没有太多的，集团现金充裕，流动性好，再加上还有大量的控股子公司。

未来的任务是对于财务价值已经释放充分、对我们没有控制力和影响力的非战略资产，坚决出售，但取决于价值是否完全释放到底。

事实上在过去几年，我们的投退比例是不断地提高，今年上半年甚至实现投退平衡。未来甚至退出超过投资也是非常可能的。

而投资活动的活跃度并不会降低，更多体现在我们子公司利用它们自己的资产负债表进行财务配置，进行PE\VC的投资，进行控股型的产业并购。

集团层面的现金支出需要会大量减少，而对于底下的子公司而言，由于它们现金的充裕程度非常高，我们也会推动它们更好地用好自己账面上的资本。

财华社：公司未来是否考虑增加派息？是否增加回购力度？

龚平：这几年我们的回购力度一直都不小。今年到6月底，回购已经花了3.79亿港币，我们还在持续地回购。在集团投退进一步平衡和优化，这也意味着我们整体杠杆压力会持续优化。但我认为，目前的杠杆率56.9%还是可以，我们觉得是在比较舒适比较安全的区间，做生意总得有杠杆，所以集团层面可能也会特別留意有没有大型的、平台型的控股并购机会。但是，我们并没有压力去做收购，因为集团层面还是更多地把投资要求传达给旗下的专业子公司。集团层面还是会坚持投退平衡这个策略，坚持有选择的思路。

而且我们过往回购动作一如既往非常稳健，保护投资人利益。另一方面，我们也会保持稳健的分红政策，来回馈投资人。

财华社：复星国际在融资渠道拓展和优化方面都有效果不错的尝试，例如2019年成功发行了公募欧元债，目前欧洲和美国的利率较低，未来复星国际是否还会再发外币债券？

龚平：我们在过往有在欧元区发行债券，也包括发行美元债的成功经验，最近发行6亿美元四年期的美元债，市场反响很好，认购的倍数达到了5.8倍，所以最后导致我们的新发溢价为负20个基点。我们在这几个市场都有非常成熟的操作能力，而且在投资人圈层中有很好的认知。

未来我们会持续在各个市场、各个地区之间进行债务结构的优化，包括债务久期的优化、债务币种的优化、银团贷款还是公开市场发债几个结构的优化，做好平衡的配置。但还是会观望，毕竟全球的宏观经济因为疫情的影响、疫苗研发进度的影响、地缘政治的影响，还是有很多不确定性。我们会充分考虑整个负债结构和资产结构、收入结构的匹配，以及综合成本成本率的优化。