六氟磷酸锂下遊需求起量 延安必康有望受益

下半年，新能源汽車行業逐漸從疫情影響中走了出來。

7月，新能源汽車産銷分別完成10萬輛和9.8萬輛，同比分別增長15.6%和19.3%，實現今年以來的首次增長。

與此同時，上遊原材料價格也呈上漲之勢，被稱作锂電池靈魂材料的六氟磷酸锂，漲幅在10%左右。作為锂電池上遊供應商，六氟磷酸锂年産能5000噸的延安必康（002411）有望受益。

六氟磷酸锂需求強勁 漲幅有望持續

據中國化學與物理電源行業協會數據，由于電解液出貨量明顯向好，六氟磷酸锂需求不斷提升，部分廠家訂單激增，甚至出現無法交付的情況。

9月以來，六氟磷酸锂市場均價穩定在7.2—7.5萬元/噸，由此前的6.7—7.2萬元/噸上漲10%左右。

六氟磷酸锂是目前應用範圍最廣的锂鹽電解質，是生産锂離子電池電解液的主要成份，約占到電解液總成本的35％—40％。

六氟磷酸锂的生産技術門檻較高，2011年以前，全球六氟磷酸锂還主要由日本森田化工、瑞星化工、關東電化3家公司主導，是當之無愧的暴利行業。

國内廠商突破六氟磷酸锂生産工藝後，以價格優勢進入國内電解液企業的供應鏈，隨後日本企業為奪回市場份額跟隨降價。六氟磷酸锂價格由最初的40萬元/噸下降至2014年的8—8.5萬元/噸。在此價格下，森田日本本土工廠已經停産，同時關東電化和瑞星化工大幅減産。

六氟磷酸锂價格周期性強，由于技術門檻高，生産工藝要求嚴格，環保審批以及設備采購時間較長，六氟磷酸锂擴産周期在1.5年以上。碰上需求旺盛而供給不足的情況，價格就容易上漲。

2016年至2017年供需錯配，六氟磷酸锂價格一度從7—8萬元/噸增至45萬元/噸。産能的快速擴張後，2018年至2020年六氟磷酸锂價格進入下降通道，降至7萬元/噸的低位。對于此番價格上調，東方證券分析認為漲價將持續，且上漲彈性和持續性將超過上一輪。

由于價格疲軟，過去兩年間六氟磷酸锂價格一直處于低位，行業産能也沒有大幅擴張，加上擴産周期長，未來行業新增供給同樣有限。而受益于國内動力電池市場回暖，下遊電解液的出貨量越來越高，供需錯配，六氟磷酸锂價格上漲仍有空間。

大部分企業虧損 此番能否逆轉？

六氟磷酸锂長期處于低位，據國元證券統計數據，六氟磷酸锂從2016年第二季度的38萬元/噸高點，到如今7萬元/噸的價格，降幅高達82%，行業内公司毛利率也持續下滑。

東方證券統計數據顯示，2018年以來，大部分企業進入虧損狀態，而2020年上半年，幾乎全行業處于虧損狀態。

此輪六氟磷酸锂上漲，能否讓相關企業扭虧為盈？市場態度頗為積極，天際股份9月2日至9月7日已經連續4個交易日上漲，累計漲幅接近40%。

而從下遊需求量來看，情況也頗為樂觀。中國汽車工業協會副總工程師許海東表示，新能源汽車在今年後幾個月會保持相對穩定的增長，預計今年國内新能源汽車市場銷量為110萬輛。

各大新能源汽車廠商8月成績單，也基本印證了這一說法。公開數據顯示，比亞迪的新能源車銷量在7月達到了13801輛，超過了特斯拉，奪得了新能源車企銷量榜的第一名，8月這一數據增長至15283輛，環比增長10.7%。

除此之外，理想汽車旗下理想ONE車型，8月份共計交付了2711輛，創下曆史單月交付新高，環比增長10.9%；蔚來汽車8月份共交付了3965輛，環比增長12.2%。

剛入局新能源汽車行業不久的五菱汽車，新能源産品8月銷量達18312輛，同比增長110%，海外出口也實現同比增長37%，表現不俗。

歐洲新能源汽車市場表現更加亮眼，德、法、英8月新能源車銷量分別同比增長308%、208%和110%。

國内外下遊需求旺盛，六氟磷酸锂需求也迎來井噴。在此背景下，部分毛利率為負的企業也有望扭虧為盈。國元證券預計，上半年六氟磷酸锂行業虧損狀態將不可持續，預計行業盈利將修複，毛利率有所提升。

九九久一枝獨秀 助推延安必康業績增長

對于擁有六氟磷酸锂業務的公司而言，六氟磷酸锂此輪漲價相當于久旱逢甘霖。延安必康子公司九九久則擁有5000噸六氟磷酸锂産能，上半年毛利率6%。

公開資料顯示，九九久科技為延安必康旗下子公司，主要新能源産品為六氟磷酸锂，與其他企業共同起草了六氟磷酸锂産品的國家行業標准，生産的六氟磷酸锂通過ISO/TS16949體系認證，並且公司通過長期摸索提高投料量，縮短反應時間，未來産能或將進一步提高。

延安必康半年報顯示，上半年，六氟磷酸锂産品受行業競爭加劇疊加疫情影響，上下遊開工率不足，且産品價格出現了一定幅度的下調，産品盈利能力有所下降，營業收入與去年同期相比略有下降。

在此背景下，六氟磷酸锂為延安必康貢獻了1.15億元營收，占比3.29%，且六氟磷酸锂經過工藝改良後質量進一步提升，在報告期初順利通過了IATF16949汽車行業質量管理體系認證審核。

按目前情形，六氟磷酸锂供需錯配仍將持續，有效供給不足，作為六氟磷酸锂供給方，相關廠商將擁有更大的議價空間。以九九久為代表保持較低生産成本，且産能較高、品質較好的企業，將獲得更大利潤空間，這也將助推上市公司業績成長。

來源：發布易