【IPO透視】創業板註冊制第一股，安克創新面臨較大的價值回歸風險

原創

在財華社近期的文章《從消費電子看智神信息，值得追》中，我們提到了這樣的市場現象：「投資不是一個追求絕對真理的遊戲，而是一場選美比賽。在長期價值的評價維度上筆者曾認為飛科電器（603868-cn）、傳音控股（688036-cn）、石頭科技（688169-cn）不具備投資價值，但實際上這並不妨礙市場在短期的評價中給予其股價較大的波動機會。而這並非僅僅來自於資金推升的脈衝行情，其背後的原因在於，投資從基建階段走向大眾消費階段，又從傳統製造消費階段走向網絡電子消費階段，有人講人在哪里機會就在哪里，放在股票市場中，消費者去哪里投資資金就去哪里。」

安克創新（300866-cn）作為創業板首批18家註冊企業中唯一的一家消費電子企業更是值得關注，同時截至2020年8月24日收盤，安克創新為這批創業板註冊企業中市值最大的公司。

安克創新

安克創新是一家擁有自主品牌的移動設備週邊產品、智能硬件產品等消費電子產品研產售供應商，產品包括充電類、無線音頻類及智能創新類。主要通過亞馬遜等線上平台及沃爾瑪、百思買、塔吉特等線下平台銷往海外市場，其中來自北美的營收佔比在近3年分别為53.78%、52.97%、56.45%。

充電類產品主要為Anker品牌的移動電源係列、USB 充電器和線材係列。其中，移動電源係列產品主要包括便攜式移動電源、二合一超級充、大功率儲能設備電源等；USB 充電器產品係列主要包括桌面充電器、車載充電器、無線充電器等；充電線材產品係列主要包括 Lightning 數據線、Micro 數據線及 USB-C 數據線。

無線音頻類產品主要包括無線音箱和無線耳機兩大產品係列。目前，安克創新無線音頻類產品包括Anker、Soundcore和Zolo三大品牌。

智能創新類產品包括Eufy品牌的智能家居產品以及Roav和Nebula品牌的智能創新產品。安克創新的智能家居產品以‘智簡生活’為理念，涵蓋智能安防產品、智能語音控制音箱、智能掃地機、智能開關、燈泡和插座等多種智能化消費電子產品，為消費者提供觸手可及的智能家居生態產品。智能創新產品包括高清安防攝像機、車載智能語音助手、智能便攜式家庭影院等產品。

儘管單從安克創新銷售產品的平均售價來看，三類產品都出現了較大的漲幅，但是這個漲幅並非是因為安克創新具產品的定價權，而是因為來自成本端的價格出現了較大的增長。

從長期競爭力的角度來看，倘若成本端的價格隨著時間不斷增長，而屆時通過自研及掌握自主品牌的消費電子廠商將獲得價格上更大的競爭力，這勢必對安克創新產品毛利率造成更大的擠壓。

因此在對安克創新的跟蹤中投資者不單需要關注安克創新的營收增長情況，還需要關注其營收增長質量。

盈趣

目前a股上市公司中，盈趣科技（002925-cn）的表現是值得借鑒的。

首先，盈趣的營收構成與安克類似。2019財年報告顯示其智能控制器件、創新消費電子、汽車電子產品的營收佔比分别為21.71%、67.15%和2.72%；同時其主要收入來源為海外市場，2019財年來自境外收入營收佔比為92.74%。

雖然在銷售的產品類别上存在差異，盈趣的消費電子主要為電子煙部件、家用雕刻機、家用圖標圖案熨燙機、物聯網熱敏打印機（咕咕機）、智能垃圾桶和家用食品粉末分配機。產品類别的差異導致了兩者淨利率存在較大的差别：盈趣科技2019財年營利分别為38.54億元、9.73億元，安克創新同期營利分别為66.5億元、7.2億元。

儘管如此，這或許並不妨礙市場對於兩者的波動機會給予同樣的關注，投資者應當在合適的時機對安克創新採取必要的行動。就目前安克的市場估價以及創業板指整體處於泡沫破滅邊緣的市勢來看，安克創新存在著較大的價格風險。

總結

整體來看，除了現有價格貴這一因素，暫時找不到其餘對安克的負面評價。而價格貴與否按道理也是相對的，因為貴的東西可以更貴，但此處的貴卻是不合時宜的，因為作為2018年10月以來最強勢的創業板指已在2020年8月初期的表現中露出了疲態，這意味著包含許多情緒的「貴」存在著較大的價格風險，投資者應當避免投入其中以免處於尷尬的境地