【IPO透视】创业板注册制第一股，安克创新面临较大的价值回归风险

原創

在财华社近期的文章《从消费电子看智神信息，值得追》中，我们提到了这样的市场现象：“投资不是一个追求绝对真理的游戏，而是一场选美比赛。在长期价值的评价维度上笔者曾认为飞科电器（603868-cn）、传音控股（688036-cn）、石头科技（688169-cn）不具备投资价值，但实际上这并不妨碍市场在短期的评价中给予其股价较大的波动机会。而这并非仅仅来自于资金推升的脉冲行情，其背后的原因在于，投资从基建阶段走向大众消费阶段，又从传统制造消费阶段走向网络电子消费阶段，有人讲人在哪里机会就在哪里，放在股票市场中，消费者去哪里投资资金就去哪里。”

安克创新（300866-cn）作为创业板首批18家注册企业中唯一的一家消费电子企业更是值得关注，同时截至2020年8月24日收盘，安克创新为这批创业板注册企业中市值最大的公司。

安克创新

安克创新是一家拥有自主品牌的移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品研产售供应商，产品包括充电类、无线音频类及智能创新类。主要通过亚马逊等线上平台及沃尔玛、百思买、塔吉特等线下平台销往海外市场，其中来自北美的营收占比在近3年分别为53.78%、52.97%、56.45%。

充电类产品主要为Anker品牌的移动电源系列、USB 充电器和线材系列。其中，移动电源系列产品主要包括便携式移动电源、二合一超级充、大功率储能设备电源等；USB 充电器产品系列主要包括桌面充电器、车载充电器、无线充电器等；充电线材产品系列主要包括 Lightning 数据线、Micro 数据线及 USB-C 数据线。

无线音频类产品主要包括无线音箱和无线耳机两大产品系列。目前，安克创新无线音频类产品包括Anker、Soundcore和Zolo三大品牌。

智能创新类产品包括Eufy品牌的智能家居产品以及Roav和Nebula品牌的智能创新产品。安克创新的智能家居产品以‘智简生活’为理念，涵盖智能安防产品、智能语音控制音箱、智能扫地机、智能开关、灯泡和插座等多种智能化消费电子产品，为消费者提供触手可及的智能家居生态产品。智能创新产品包括高清安防摄像机、车载智能语音助手、智能便携式家庭影院等产品。

尽管单从安克创新销售产品的平均售价来看，三类产品都出现了较大的涨幅，但是这个涨幅并非是因为安克创新具产品的定价权，而是因为来自成本端的价格出现了较大的增长。

从长期竞争力的角度来看，倘若成本端的价格随着时间不断增长，而届时通过自研及掌握自主品牌的消费电子厂商将获得价格上更大的竞争力，这势必对安克创新产品毛利率造成更大的挤压。

因此在对安克创新的跟踪中投资者不单需要关注安克创新的营收增长情况，还需要关注其营收增长质量。

盈趣

目前a股上市公司中，盈趣科技（002925-cn）的表现是值得借鉴的。

首先，盈趣的营收构成与安克类似。2019财年报告显示其智能控制器件、创新消费电子、汽车电子产品的营收占比分别为21.71%、67.15%和2.72%；同时其主要收入来源为海外市场，2019财年来自境外收入营收占比为92.74%。

虽然在销售的产品类别上存在差异，盈趣的消费电子主要为电子烟部件、家用雕刻机、家用图标图案熨烫机、物联网热敏打印机（咕咕机）、智能垃圾桶和家用食品粉末分配机。产品类别的差异导致了两者净利率存在较大的差别：盈趣科技2019财年营利分别为38.54亿元、9.73亿元，安克创新同期营利分别为66.5亿元、7.2亿元。

尽管如此，这或许并不妨碍市场对于两者的波动机会给予同样的关注，投资者应当在合适的时机对安克创新采取必要的行动。就目前安克的市场估价以及创业板指整体处于泡沫破灭边缘的市势来看，安克创新存在着较大的价格风险。

总结

整体来看，除了现有价格贵这一因素，暂时找不到其余对安克的负面评价。而价格贵与否按道理也是相对的，因为贵的东西可以更贵，但此处的贵却是不合时宜的，因为作为2018年10月以来最强势的创业板指已在2020年8月初期的表现中露出了疲态，这意味着包含许多情绪的“贵”存在着较大的价格风险，投资者应当避免投入其中以免处于尴尬的境地