金利豐證券黃德几：香港電訊過往業績表現穩定及穩定派息 候低作中長線部署

香港電訊SS(06823-HK)為合訂證券(Stapled Securities)，業務包括提供固網、寬頻及流動通訊服務。受到新冠肺炎影響，港人在家工作或使用線上娛樂的時間大幅增加，對本港電訊業務料正面。另外，疫情雖然打擊經濟活動，令企業在資訊科技的支出可能減少，但電訊服務如連接和電話等的需求相對穩定。早前有傳集團擬出售旗下電盈環球，該業務估值或達到10億美元，惟暫時未有進一步消息公佈。集團過往業績表現穩定加上穩定派息，在波動市下較具吸引力，可考慮候低作中長線部署。

2019年度，集團的總收益(未計流動通訊產品銷售)297.03億元，按年增加1%，EBITDA升2%至128.17億元，股份合訂單位持有人應佔溢利增加8%至52.17億元；每個股份合訂單位基本盈利為68.91分。期内，電訊服務收入按年上升1%至219.53億元，分部EBITDA升2%至83.6億元，EBITDA邊際利潤訊為38%，按年持平。

期内，流動通訊業務的服務收益，按年上升2%至84.14億元，分部EBITDA升2%至50.68%，EBITDA總計邊際利潤由2018年的35%改善至43%。期末，後付的客戶每名客戶平均消費額(ARPU)200元，按年增加1%。於2019年12月底，總客戶人數增加8%至467.9萬名。集團的現金流穩定，去年度經調整資金流增加3%至53.29億元。現價計息率逾6厘，具有一定防守性。

走勢上，5月11日升至12.5元遇阻回落，目前各主要平均線，STC%K線續走低於%D線，MACD維持熊差距，宜候低11元吸納，反彈阻力12.5元，不跌穿10.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份