麥萃才：政府拯救航空公司不罕見　料要提供較靈活資金

政府投資國泰航空273億元，當中70%用作購買國泰優先股，並向國泰提供78億元過渡性貸款。

浸大財務及決策學系副教授麥萃才說，在其他國家或地區，政府出手拯救航空公司並不罕見，但優先股方式投資則比較少見，相信政府是希望向國泰提供較靈活資金，同時不希望介入或主導公司。

麥萃才說，優先股在界定上不屬於債券，因此不會令企業的負債比率上升，導致將來融資困難，加上優先股的股東沒有投票權，所以政府今次的做法，顯示是希望被動式的介入，只是為國泰短期提供資金。

投資主要來自土地基金現時在外匯基金投資組合中的資金。麥萃才說，動用土地基金，不需經過立法會審批，過程較快。

至於能否達到預期內部回報率4%至7.5%，麥萃才相信，投資初期未必達到這個水平，但回報率是平均去計算，當國泰業務恢復、加上認股權證可出售的部分，政府回報率的估算並非偏高。

被問到假如將來政府將優先股部分出售，會否有機會由國航或內地企業購買，變成由這些企業控制，麥萃才並不認同。他指出，太古持股比例仍是最大，即使政府將全數認股權證轉換成股份，亦只是持有國泰約幾個百分比的股權。加上優先股不是普通控股，沒有投票權，不能直接影響企業營運，亦不會影響公司「邊個話事」。

麥萃才認為，現階段不是考量哪個股東佔最大比例、國泰大股東是否由英資變成中資，而是考慮這間公司是否值得救。