貴州茅台：2019年「雙輪驅動」成效顯著 龍頭優勢凸顯獲機構普遍看好

貴州茅台（600519）4月21日晚間正式發布2019年年報，報告期内公司實現營業總收入888.54億元，同比增長15.10%；歸屬于上市公司股東淨利潤412.06億元，同比增長17.05%。

在2019年年度報告中，貴州茅台用了三句話來總結公司全年經營情況，一是主要指標持續向好，二是「雙輪驅動」成效顯著，三是企業大局保持穩定。貴州茅台指出，公司完成了2019年度工作計劃，實現了「股票上千元、市值過萬億」的曆史性突破。

針對貴州茅台2019年度「成績單」，4月22日已有16家券商機構發布研報表示，公司業績表現超預期，未來有望持續實現穩健增長，多家機構維持「強烈推薦」評級。

品牌力稀缺性加持 龍頭優勢凸顯

2019年茅台渠道改革持續推進，直銷渠道銷售額達72.49億元，同比增長65.65%，占比從2018年的5.95%提升至8.49%。中信證券預計，直營渠道占比未來仍將繼續提升，2020年一季度營業收入及淨利潤均有望實現超過10%的增長。疫情之下，茅台酒批價3月中下旬短暫下探後一路回升，目前在2200元至2300元之間，充分體現了茅台的品牌力和稀缺性，核心資産價值凸顯。

中信證券指出，茅台酒擴建工程預計支撐未來5年銷量複合增速6%至7%。目前茅台渠道利潤空間大，有效管控渠道和批價是渠道豐厚利潤回歸上市公司的前提。疫情下公司龍頭優勢凸顯，表現出更抗周期波動的穩定性，2020年業績有望高確定性增長。中信證券決定上調茅台1年目標價至1500元，堅定推薦，維持「買入」評級。

方正證券指出，對于茅台酒來說，供需矛盾仍是最強邏輯，市場價差支撐巨大成長空間：目前茅台酒市場價和出廠價有一千元以上的價差，直供渠道1499元的茅台酒一瓶難求，供需缺口依舊巨大，並且短期難以改變，價差為提價提供想象空間，支撐未來業績高彈性成長。未來五年，看好貴州茅台在放量和提價的雙重驅動下實現趨勢性增長，貴州茅台依舊是白酒行業基本面和業績最確定的公司。

2020年有望超額完成目標 「後千億時代」可期

貴州茅台在年報中還公布了公司2020年三大經營目標，一是實現營業總收入較上年度增長10%左右；二是完成基本建設投資53.71億元；三是安全生産實現「雙百雙零三低」，環境保護符合國家規定要求。

對于2020年經營目標，多家機構均看好貴州茅台有望超額完成目標。廣發證券認為，疫情對公司的影響主要停留在批價層面，隨著企業陸續開工、消費需求恢複，2020年10%收入目標有望超額實現。

貴州茅台將2020年定調為「基礎建設年」。對此，中泰證券指出，茅台集團已在2019年順利實現千億收入目標，正將重心放在渠道梳理和優化治理方面，為「後千億時代」發展打好基礎。目前來看，貴州茅台管理層基本更替完畢，現任高管年富力強，有望為公司經營帶來更多活力；渠道方面，公司繼續加大直營渠道的投放量，積極與國内優勢電商平台、大型及區域型核心商超合作，有助于強化價格體系的管控能力。

中長期來看，中泰證券認為貴州茅台有望持續實現穩健增長。貴州茅台深厚的文化底蘊塑造了強勢品牌力，處在白酒價位里增速最快的賽道，同時渠道價差充足、收藏增值屬性良好，收入複合增速有望達15%以上，依舊是稀缺的核心資産。

華創證券指出，茅台始終掌握放量和定價的主動權，全年定調「基礎建設年」釋放夯實基礎、積極改革的信號，中長期穩健成長路徑依舊清晰，貴州茅台正站在千億新起點。華創證券決定上調茅台12個月目標價至1330元，維持「強推」評級。

來源：發布易