【大行報告】施羅德投資: 中國「撑起」亞洲債市

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【財華社訊】施羅德投資亞洲及新興市場企業債券主管許子峰發表報告指出，於2007年，在亞洲的美元債券市場中，中國仍僅佔7%左右。然而時至今日，相關美元中國債券已佔總體亞洲美元債券市場超過60%，預計到了2025年，佔比更會進一步增至70%，成為亞債的最主要力量。

在投資中國人民幣在岸企業債券時，他建議大家可留意以下四大點。首先是信貸質素，中國政府近年已積極改革市場，容許國際評級機構進入內地市場，而隨著近年中國債券市場也開始出現違約事件，市場趨向自由化。如今，中國的AAA評級的企業債券已逐步降至佔企業債總體約六成。

其次，相對於美國以資本市場主導，內地的企業債市仍然由銀行主導，令債券的性質與貸款相似，容易形成了價格錯配。雖然市場規模很大，流通量仍低。隨著中國的資本市場日漸開放、基金等機構投資者的參與度慢慢提高，這種情況將逐漸改善。

第三，是中國的企業債市仍然以「由上而下」主導。舉個例，在2015年油價下跌時，市場「不理好醜」紛紛沽售整個能源行業的債券。相較之下，國際的市場傾向由下而上地投資，即使在同一行業中，亦可分出優異者及差劣者，這種情況引申不少的投資機會。

第四，中國有不少科技都領先世界，尤其是在大數據、量化運算方面，但在債券投資方面，大部分仍然相當「人性化」，交易效率相對慢。債券通的出現使交易系統化，也漸漸跟海外的機制接軌。

整體而言，中國的債券市場尚待發展，但相較以往已有很大進步。在低息環境下，他認為中國債券頗值得投資者留意。目前中國美元債券企業組合的收益大約是4至4.5厘，相比之下，環球平均信貸評級為B級的新發行債券，普遍收益率低於5厘，前者可說具有一定的吸引力。高質素的人民幣企業債也有助分散風險。目前經濟雖不至於陷入危機，但新型冠狀病毒的疫情仍然嚴峻，歷史告訴我們，在金融危機後如1998年、2009年均是投資企業債券的好機會。

總括而言，近10年間中國的債券市場發展迅速，並已成為亞洲債市的重點，而且機會處處，但要了解當地的投資文化及風險，才能平衡當中的機遇與風險，投資者最好還是找專業人士代勞。