【大行报告】施罗德投资: 中国“撑起”亚洲债市

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【财华社讯】施罗德投资亚洲及新兴市场企业债券主管许子峰发表报告指出，于2007年，在亚洲的美元债券市场中，中国仍仅占7%左右。然而时至今日，相关美元中国债券已占总体亚洲美元债券市场超过60%，预计到了2025年，占比更会进一步增至70%，成为亚债的最主要力量。

在投资中国人民币在岸企业债券时，他建议大家可留意以下四大点。首先是信贷质素，中国政府近年已积极改革市场，容许国际评级机构进入內地市场，而随着近年中国债券市场也开始出现违约事件，市场趋向自由化。如今，中国的AAA评级的企业债券已逐步降至占企业债总体约六成。

其次，相对于美国以资本市场主导，內地的企业债市仍然由银行主导，令债券的性质与贷款相似，容易形成了价格错配。虽然市场规模很大，流通量仍低。随着中国的资本市场日渐开放、基金等机构投资者的参与度慢慢提高，这种情况将逐渐改善。

第三，是中国的企业债市仍然以“由上而下”主导。举个例，在2015年油价下跌时，市场“不理好丑”纷纷沽售整个能源行业的债券。相较之下，国际的市场倾向由下而上地投资，即使在同一行业中，亦可分出优异者及差劣者，这种情况引申不少的投资机会。

第四，中国有不少科技都领先世界，尤其是在大数据、量化运算方面，但在债券投资方面，大部分仍然相当“人性化”，交易效率相对慢。债券通的出现使交易系统化，也渐渐跟海外的机制接轨。

整体而言，中国的债券市场尚待发展，但相较以往已有很大进步。在低息环境下，他认为中国债券颇值得投资者留意。目前中国美元债券企业组合的收益大约是4至4.5厘，相比之下，环球平均信贷评级为B级的新发行债券，普遍收益率低于5厘，前者可说具有一定的吸引力。高质素的人民币企业债也有助分散风险。目前经济虽不至于陷入危机，但新型冠状病毒的疫情仍然严峻，历史告诉我们，在金融危机后如1998年、2009年均是投资企业债券的好机会。

总括而言，近10年间中国的债券市场发展迅速，并已成为亚洲债市的重点，而且机会处处，但要了解当地的投资文化及风险，才能平衡当中的机遇与风险，投资者最好还是找专业人士代劳。