肺炎疫情突如其來,宏觀經濟及資本市場後續如何走

日期:2020年1月29日 下午5:38作者:沈少鴻 編輯:彭尚京
肺炎疫情突如其來,宏觀經濟及資本市場後續如何走

突如其來的新型冠狀病毒肺炎,讓我們見證了舉國上下眾志成城,萬眾一心,全力阻擊疫情的決心。

面對肺炎疫情,由衷的感謝正處於防控疫情鬥爭第一線的「戰士們」。他們放棄了與家人團聚的時間,放棄了個人安危,默默地為人民群眾守護著城市、守衛著家園。

戰勝肺炎疫情的曙光已經出現。在此還是希望廣大讀者及同胞們不要掉以輕心,一定繼續做好防護工作,保護好自己、保護好家人。

突如其來的肺炎疫情不僅影響了生活出行,也影響我們經濟發展及資本市場。

疫情可能影響宏觀經濟短期增速

對於新型冠狀病毒肺炎(2019-nCoV)可能給宏觀經濟帶來的影響,我們可以借鑒2003年SARS冠狀病毒(SARS-CoV)。

SARS疫情事件始於2002年11月,在我國廣東省爆發並擴散至東南亞乃至全球,直至2003年6月才被逐漸消滅。

2003年3月開始,受SARS疫情的影響,為了降低被感染的概率,外出就餐與出行的人數顯著減少,特别是當時「五一」黃金週的取消,都對宏觀經濟造成了短時内的負面影響。如下圖所示,2003年第二季度GDP增速出現明顯的下行。第一產業GDP及第二產業GDP基本與GDP總量增速一樣出現下行。

但是,第三產業GDP受交通運輸、住宿餐飲、金融行業及其他服務行業出現不同程度的增速下滑的影響(如下圖所示),2003年前三季度處於下行階段,到了2003年第四季度才有反彈迹象。這意味著疫情對第三產業短期影響較為顯著。

值得一提的是,疫情帶來的影響是短期的,有限的。隨著6月份SARS疫情逐步消滅,各行各業步入正常生產,部分工廠擴大生產線,三季度GDP迅速恢復並反彈至較高水平。

因此,基於SARS疫情的前車之鑒、部分地方政府推遲返工時間等因素的影響,2020年第一季度經濟增速難免會受疫情影響,但是影響是有限的,且是短暫的。

資本市場表現好壞,取決於疫情持續時間

從2002-2003年SARS疫情期間,上證指數及恒生指數表現上看,從2002年11月在廣東出現疫情開始,隨著傳染範圍逐步擴大,市場卻似乎並未對此有明顯反應,指數繼續上行。這於2019年12月發現第一例武漢肺炎病情後,市場的反映極為相似。2019年12月份上證指數單月累計上漲6.20%,恒生指數單月累計上漲7%。

在2003年4月初,SARS疫情事件持續發酵後,事態引起高層重視。4月17日中央採取人事任免措施,19日明確警告不得瞞報、少報實際疫情等一系列舉措下,資本市場轉入快速下跌。截止2003年4月16日-4月28日,上證指數跌幅為5.75%。恒生指數跌幅為2.28%。其中,恒生指數在4月25日一度創出年内新低的8331.87點,市場負面情緒一度跌至冰點。

值得注意的是,在SARS疫情逐步得到控制後,上證指數與恒生指數走勢出現背離的現象。

從股價走勢圖來看,在2003年6月份疫情得到控制,恒生指數開始出現反彈,一路上行。而上證指數自4月份下跌開始,指數一路向下走。下跌趨勢延續至11月份創出近四年的新低1307.4點後才有所反彈。

而本次新型冠狀病毒疫情,從2020年1月7日,研究人員在患者標本中檢測出一種新型冠狀病毒後,事態才開始被重視,12日世界衛生組織(WHO)將新型冠狀病毒命名為「2019年新型冠病毒(2019-nCoV)」,市場轉入快速下跌。自2020年1月14日至節前最後一個交易日收盤(上證1月23日,恒指1月24日),上證指數累計跌幅4.46%,恒生指數累計跌幅為3.47%。

此外,早於A股市場開市的港股市場,在29日市場情緒仍不容樂觀。截止2020年1月29日收盤,恒生指數跌幅為2.83%。

鑒於SARS疫情過往對兩大指數的影響及港股市場當前市場情緒的反饋,預計A股開市後的表現並不樂觀。資本市場負面情緒會延續多久,得取決於武漢疫情持續時間。

從板塊表現來看,據蘇寧金融研究院統計數據顯示(如下圖所示),大多數受SARS疫情影響較大的行業,在疫情發展期(2002年12月-2003年2月)和疫情高峰期(2003年3月-2003年5月)的表現竟然大相徑庭。

大多數行業出現了疫情發展期上漲、高峰期明顯下跌的情形,典型的行業包括酒店、餐飲、旅遊、商貿零售等。而乘用車、物流、醫藥等行業則更加受到需求轉移和擴張的影響,業績和估值雙漲。其中,乘用車板塊上漲的原因,除了行業處於快速成長期以外,疫情對公共交通的負面影響觸發了更多的私家車需求;物流業上漲則受到當年電商需求的爆發。

根據Choice數據顯示,截止2020年1月29日收盤,港股市場前三個交易日收漲的板塊僅有藥品及生物科技(累計收漲4.02%),跌幅居前的板塊分别為化妝美容、連鎖快餐、奢飾品、旅遊及消費品,以及汽車,前三個交易日累計跌幅分别為6.64%、5.74%、5.46%、4.99%、以及4.23%。

借鑒SARS疫情前後各板塊的漲跌幅及當前港股市場各板塊的表現來看,本次新型冠狀病毒影響最大的應當是酒店、餐飲、旅遊、商貿零售等行業,不管是在疫情發展期還是高峰期,此類板塊跌幅均居前。而此類板塊的恢復期,要視疫情防控形勢的變化而定。

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