【大行报告】瑞银: 中国一、二季度经济环比将继续反弹

【财华社讯】1月1日，人行宣布将于1月6日下调金融机构存款准备金率50个基点。降准之后，大型国有银行的存款准备金率为12.5%，中小银行存款准备金率分別为10.5%和7%。

瑞银亚洲经济研究主管首席中国经济学家汪涛发表报告指出，上周末人行还宣布推动存量浮动利率贷款（包括房贷）定价基准转换为LPR﹙市场报价贷款利率﹚。随着LPR利率可能下调，存量贷款利率也有望随之下降。

她认为经济依然面临下行压力，且本次降准资金主要用于对冲1月到期的14天逆回购（共6,000亿元）和TMLF（2,575亿元）、并用于满足春节前的大量流动性需求。此外，本次降准释放的长期低成本资金，还可以用于支援计划在1至2月发行的大规模地方政府专项债券。事实上，目前财政部已提前下达了明年部分新增专项债务限额1万亿元，据报导本周即将开始发行，相关资金有望很快拨付到项目。

瑞银预计2020年央行还将降准50个基点、降低MLF利率10至15个基点，时点可能在一季度CPI见顶之后。货币政策进一步放鬆有望推动整体信贷增速从2019年的10.8%小幅回升到2020年的11.4%，不过本轮信贷增速回升幅度远小于此前的宽鬆周期。

专项债资金的运用会更加有效，再加上信贷温和反弹、对地方政府隐性债务和平台公司融资的管控也可能边际放鬆，瑞银预计2020年基建投资增速有望从2019年的3至5%反弹至6至8%。

另一方面，房地产政策应不会出现全域性放鬆，但可能允许部分地方政府小幅放鬆限购政策（如最近重申放鬆大型城市的落户限制），而房地产开发商偏紧的融资条件也可能会边际鬆动。整体而言，瑞银仍认为一、二季度经济环比增长势头将继续反弹，并维持全年GDP增速为6%的预测不变。