【大行報告】瑞銀: 中國一、二季度經濟環比將繼續反彈

【財華社訊】1月1日，人行宣布將於1月6日下調金融機構存款準備金率50個基點。降準之後，大型國有銀行的存款準備金率為12.5%，中小銀行存款準備金率分別為10.5%和7%。

瑞銀亞洲經濟研究主管首席中國經濟學家汪濤發表報告指出，上周末人行還宣佈推動存量浮動利率貸款（包括房貸）定價基準轉換為LPR﹙市場報價貸款利率﹚。隨著LPR利率可能下調，存量貸款利率也有望隨之下降。

她認為經濟依然面臨下行壓力，且本次降準資金主要用於對沖1月到期的14天逆回購（共6,000億元）和TMLF（2,575億元）、並用於滿足春節前的大量流動性需求。此外，本次降準釋放的長期低成本資金，還可以用於支援計劃在1至2月發行的大規模地方政府專項債券。事實上，目前財政部已提前下達了明年部分新增專項債務限額1萬億元，據報導本周即將開始發行，相關資金有望很快撥付到項目。

瑞銀預計2020年央行還將降準50個基點、降低MLF利率10至15個基點，時點可能在一季度CPI見頂之後。貨幣政策進一步放鬆有望推動整體信貸增速從2019年的10.8%小幅回升到2020年的11.4%，不過本輪信貸增速回升幅度遠小於此前的寬鬆週期。

專項債資金的運用會更加有效，再加上信貸溫和反彈、對地方政府隱性債務和平台公司融資的管控也可能邊際放鬆，瑞銀預計2020年基建投資增速有望從2019年的3至5%反彈至6至8%。

另一方面，房地產政策應不會出現全域性放鬆，但可能允許部分地方政府小幅放鬆限購政策（如最近重申放鬆大型城市的落戶限制），而房地產開發商偏緊的融資條件也可能會邊際鬆動。整體而言，瑞銀仍認為一、二季度經濟環比增長勢頭將繼續反彈，並維持全年GDP增速為6%的預測不變。