6.7亿拿下阳泉三甲医院，通用环球医疗会在二级市场翻红吗？

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日期：2020年1月2日 下午4:44作者：李莹 編輯：彭尚京

记得第一份工作培训时，主管说你们这么多人，我就记住一个叫文明月的。他还开玩笑，一个人的名字有多重要，甚至关乎你日后的升职加薪。

恰恰是同样的道理，在香港股市，老司机也总结了三个辨别千股的经验之谈：“公司名过于高端、三年未分红、习惯性变卖资产”。

通用环球医疗不幸躺枪。贵为央企控股的医疗健康集团，却因名字被冠以“环球”二字，而不被投资者所亲近。

这也被视为2018年公司改名原因，彼时公司将名字前加了“通用”二字，改成“通用环球医疗”。

改了名字就能改变运气了吗？其实从公司业务看，作为有幸接盘国企医院资产剥离的指定医疗集团，公司正快马加鞭超医院业务进发。

用时三年，公司就收拢了大批医院网络，有三甲医院，也有二级医院等。此时的通用环球医疗是左手融资租赁，右手医院投资。

拥有这两种资源，想在二级市场翻红还是很容易的。

逾6.7亿元获取阳煤医管控股权，再下4家阳泉医院

近日，通用环球医疗承接医院资源再下一城。

12月28日，公司公告，以6.7亿元现金对价获得山西阳煤总医院医疗管理51%控股权。

而该医疗管理平台下属标的医院有山西阳泉煤业总医院、阳泉煤业第二医院、阳泉煤业第三医院、以及阳泉煤业职业病防治所。

上述标的医院在阳泉市实际开放床位超过2100张，其中阳泉煤业（集团）有限责任公司总医院为一家实际开放床位1155张的三级甲等综合性医院。

该院财务表现良好，在规模、声誉、地理位置及财务状况等方面具有竞争优势。

公告显示，标的医院2017年、2018年终极溢利分别约为6313万元、1357万元。因为标的医院为非营利性法人，无需缴纳企业所得税。

截至2019年10月30日，标的医院未经审核账面资产总计约为3.62亿元。

阳煤医院管理将成立7人董事会，其中4人由环球医疗方派驻，其余3人由阳泉煤业提名。此外，财务总监也将由环球医疗提名。

公告透露，阳煤医院管理仍将负责标的医院的全面管理及运营工作。

通用环球医疗相关负责人告诉财华社，并购标的医院不会去掉国企名字。此番医院集团业务再度扩张，公司医院集团业务并表收入未来可期。

国企医院“猎手”，承接医院并表收入超6亿元

通用环球医疗堪称国企医院“猎手”，其旗下医院集团业务就是靠收拢一大批国有企业创办的亿元得来。

因为历史原因，中国有大批依附国有企业设立的医院，这些医院的营收自然也被国企所倚重。

不过2017年国务院发文，要求国企主动剥离附属医院，并于2018年底前基本完成国有企业办医疗机构深化改革。

2018年7月，国资委印发《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确华润健康、国药集团、中国通用、中国诚通、中国国投、中国国新等6家中央企业可参与国有企业办医疗机构的资源整合。

环球医疗是中国通用旗下以医疗健康为主业的央企控股公司，无论是出于政策号召，还是其自身打造医疗健康产业集团愿景，参与承接国企医院项目剥离工作都是最合适人选。

进而公司战略目标和发展路径也都非常清晰，就是在坚持传统医疗金融业务基础上，大力发展医院投资管理业务开发。

截至2019年6月30日，公司先后与烟台港集团、西电集团、中盐集团、西航集团、鞍钢集团、攀钢集团、中电彩虹及中铁国资签订项目合作合同，承接医疗机构20家。

此外，公司还与五矿集团、中铁国资签署合作协议，后续将分步纳入指定医疗机构。

通过承接国企附属医院，公司旗下医院网络增长迅速。截至2019年6月末，已完成交割的医疗机构16家，其中2家为三甲医院、9家二级医院。

医院运营床位数4193张，门诊量高达1231万人次，住院量达6.7万人次，医疗业务收入合计达9.63亿元。

作为国企医院“赏金猎手”，通用环球医疗也迎来丰厚回报。2019年上半年，其承接医院并表收入约为6.65亿元，实现毛利8330万元。

曾被给予千亿市值厚望，公司为何还仅有百亿市值？

通用环球医疗当初在港交所上市的时候，曾被市场给予千亿市值厚望。公司看点多多，央企背景、做医疗器材融资租赁生意，属于国内医院上游产业。

尤其是国内医疗资源供应需求、老龄化人口压力下，通用环球医疗更应该是朝阳产业标的。

不过公司股价却长期在二级市场低迷。自2015年7月8日上市以来，如今股票早已背离8.18港元发行价。

Wind数据显示吗，公司股价不仅没有跑赢恒指，近一年涨幅也仅有5.66%。究竟是什么原因让投资者对这家医疗集团报以熟视无睹？

是公司业绩支撑不起股价吗？是融资租赁业务让市场有所担忧？

事实上，纵观近年营收和净利润，通用环球医疗进账规模可以用一个“稳”字担当。

财报显示，2016-2018年，公司营收分别约为27.01亿元、34.19亿元、42.97亿元。除税前净利润分别约为12.06亿元、15.76亿元、18.59亿元。

在经营业绩稳步向上之余，作为以融资租赁为主要业务，2019年上半年生息资产收益率8.14%，同比略有提升。

此外，拥有央企背景，这让公司和银行等金融机构合作也较为有优势。在保证充足流动性前提下，期内公司合理控制融资成本，取得净利差3.45%的优良水平。

虽然一直在融资租赁领域摸爬滚打，但通用环球医疗一直保持较好的资产质量。2019年6月末，不良资产率0.8%。公司也继续采取谨慎态度选择医疗金融客户。

如果说融资租赁不受待见，通用环球医疗已经向医院投资、管理转型。2017年将医院管理业务单独核算，收入达7747万元，对应毛利润约601万元。

而到了2019年中期，公司医院投资及管理业务就已经发展较为成熟，并将医院相关业务综合成医院集团业务，还取得7.24亿元收入，占比总营收比重约为23%。

短短三年时间，通用环球医疗就凭借医院业务获得融资租赁外又一强大支撑业务。

目前国内有数千家国企医院，而涉及前期谈判、职工安置等复杂因素，也让剥离工作进展相对缓慢。

这恰好给公司时间去争取更多资源。通用环球医疗内部人士表示，2020年，公司已经在跟进的国企医院标的项目有10多个。

医院是发展医疗健康产业核心资源支撑，是通用环球医疗实现现代化医疗集团的关键步骤。

更重要的是，拥有医院资产的医疗集团往往拥有较高的估值和投资价值。随着通用环球医疗医院资源的增加，以及医疗网点资源整合，公司的价值也将得到释放。