5天時間兩任總裁辭任,中國機械工程發生了什麽?

日期:2019年12月2日 下午6:45作者:蔡凱铖 編輯:彭尚京
5天時間兩任總裁辭任,中國機械工程發生了什麽?

2019年11月29日,中國機械工程(01829-HK)發佈公告稱,自2019年11月25日起張淳因個人原因辭任暫行總裁職務。值得注意的是,張本人任職公司暫行總裁僅有5天時間。

近兩年來,中國機械工程高管職務可謂是燙手山芋。據Wind數據獲悉,2018年以來,中國機械工程的總裁職務已經更換了3人,分别是2018年1月12日張淳辭任總裁職務、2018年12月12日周亞民辭任總裁職務及2019年11月20日韓曉軍辭任總裁職務。除此之外,韓曉軍最近一年來分别辭任了中國機械工程的署理總裁、副董事長、執行董事、總裁及戰略委員會成員的職務,周亞民與孫柏也辭任了公司的多個職務。值得注意的是,上次公司管理層的辭任是2017年公司秘書辭任,再往前就是2014年,而2018年至今,短短兩年時間,卻有多位公司重要高管辭任。

如下圖所示,從近年來公司的總裁辭任之後的股價表現來看,2018年1月12日張淳辭任總裁職務之後,股價小幅上漲幾天後便大幅回落,2018年12月12日周亞民辭任總裁之後,公司股價小幅下跌幾天後便上漲。由此可見,公司總裁辭任之後,對公司股價的影響並無明顯的上漲或下跌的規律。

雖然公司股價上漲或下跌與公司總裁的辭任不知有無關聯,但中國機械工程近幾年的股價在向下走,從2018年1月19日高點至2019年12月2日,公司股價跌去33.69%,股價走勢呈現向下趨勢。

在股價跌跌不休的背後,公司經營業績卻呈現穩步上升的態勢。

中國機械工程成立於1978年,於2012年在港交所上市,在國内外設有53家附屬公司,公司多元化經營覆蓋了工程承包、進出口貿易、工程設計、國際招標、國際展覽、國際物流和物業管理等多種現代國際服務業。從2013年以來,公司營業收入及歸母淨利潤總體呈現小幅增長,營業收入由2013年的214.26億元增長34.71%至2018年的288.63億元,歸母淨利潤由2013年的19.59億元增長8.83%至2018年的21.32億元,雖然增長不多,但公司的經營業績一直保持很穩定,毛利率大多保持在15%至17%之間,今年上半年來看,公司的營業收入和歸母淨利潤也在小幅增長當中。可見,公司上市以來的經營業績保持良好的增長勢頭。

資產負債方面,截至2019年6月30日,公司的現金及現金等價物177.52億元,較2018年12月31日的213.84億元減少17%;借貸為6.43億元,較2018年12月31日的9.85億元減少34.7%;貿易應收款項及應收票據為117.16億元,較2018年12月31日的88.65億元增長32.16%。由此可見,雖然公司的現金及現金等價物在小幅減少,但相對應的借貸也在減少,貿易應收款項及應收票據也在合理的範圍内,債務結構上不存在較大的問題。

在經營業績穩步增長的同時,還依託大股東資源優勢,在一帶一路項目上不斷拿到大訂單。從Wind數據獲悉,公司的管理層高層周亞、韓曉軍、張淳並未持有公司股份。中國機械工業集團有限公司持有中國機械工程31.85億股,持股比例為77.21%,為公司的最大股東,全國社會保障基金理事會持股比例1.97%,可見,背後的大股東背景強大。

今年下半年來看,8月5日與尼日利亞Proton能源有限公司就尼日利亞Proton聯合循環電站項目簽署了合同,合同金額約為1.5億美元;9月16日,公司與哈薩克斯坦巴科夫工程公司(BaKaF Engineering LTD)簽署合同金額為5.97億美元;2019年11月21日,公司與業主簽署之前在伊拉克薩拉哈丁未完成的項目3.1億美元,業主同意在原合同總額基礎加1.4億美元。下半年至今,簽署合同金額高達11.97億美元,可見,公司的資源豐富,能夠帶來巨大的簽單,保障公司的經營業績。

值得注意的是,公司不僅成立以來經營業績穩定,由於高額的收益,分紅上也十分慷慨,2012年上市以來,公司堅持每年分紅一次,分紅金額大概在每股0.2元上下波動,除了2017年的分紅較低為每股0.1659元,目前股價來看,公司的股價3港元每股,按2018年的分紅金額每股0.2067元來計算,每股收益率接近7.66%。

與中國機械工程同類型的公司當中,近3年的股價走勢基本與同業競爭對手一致。而估值上,據Wind數據顯示,中國機械工程市盈率(TTM)5.1倍,市淨率僅0.68倍。同類型的中國中鐵(00390-HK)、中國鐵建(01186-HK)、中石化煉化工程(02386-HK)、中國能源建設(03996-HK)、中國建築國際(03311-HK)的市盈率(TTM)分别是5.39、5.18、10.10、5.12、6.44,市淨率分别是0.48、0.54、0.67、0.44、0.77。可見,中國機械工程的市盈率(TTM)及市淨率與同行業類型公司相差不大。

總結:公司近幾日總裁的辭任及去年以來多位高管的辭任,雖然令人難以捉摸其原因,但從公司的上市以來的經營業績、資產負債以及往後的訂單來看,公司的財務健康,發展良好,與同類型公司的估值中,公司的估值也處於正常水平,分紅也是堅持每年的高額派息,隨著近幾年公司股價的下跌,分紅收益率已超7%,並且,公司擁有強大的資源,能夠接到一帶一路等國家的訂單,為公司往後的業績做好鋪墊。

截止發稿時間,財華社記者多次聯繫中國機械工程公司尋求相關問題,並未得到答復。

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