縮減開支加強風控，富智康前三季虧損大幅收窄近90%

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鴻海是全球最大的電子產品代工商，其旗下的富智康集團(02038-HK)(下稱「富智康」)則為手機代工領域巨頭。

手機代工行業門檻低、毛利率低，受人工成本影響大，在訊息萬變的代工市場中，隨著全球智能手機出貨量增長已達上限，富智康生產線昔日的繁忙景象已日漸褪去。在時代變革中興盛，亦容易在時代變革中迷失自我。2017年起，富智康多年來「穩賺不賠」的風光終究還是被了結了，2017年-2018年，富智康累計虧損高達13.82億美元，幾乎將2006年及2007年累計14.39億美元的淨利潤給榨幹。

進入到2019年的富智康過得還好嗎？

縮減近6億開支，虧損收窄近90%

根據富智康11月13日出爐的業績報，2019年前三季公司營業收入為108.05億美元，同比增長4.3%；來自持續經營的虧損為6381萬美元，同比收窄88.9%。

與過去幾年的前三季報業績對比，富智康業績改善十分明顯。2019年前三季營收實現了三連增，來自持續經營的淨利潤也結束了4連降，已接近扭虧。

報告期内的虧損大幅度收窄，與富智康縮減開支有關。2019年前三季，富智康全面開支總額為1.36億美元，同比減少81.17%，減少幅度與淨利潤增加幅度大致相當，換言之富智康通過勒緊腰帶才換來了虧損的大幅減少。

富智康在2019年中期報中指，「鑒於集團過往兩年的表現欠佳及於2019年面對重重困難外，同時需要維持穩健的現金流量，集團推行虧損減少措施及通過減省雜項開支及營運開支降低營運成本，從而在競爭激烈的手機市場可長遠持續發展。」因此不難看出，富智康是主動縮減各項開支以減少虧損，以節省資金求生，畢竟富智康屬於當今嚴峻經濟環境下一個典型的困境中謀求反轉的公司，因為經營不確定性實在太大了，需要確保現金流的穩定。

報告期内，富智康的現金及現金等價物幾乎與去年同期持平，為13.54億美元，較為穩定。

業務調整與面臨的壓力

調整業務和縮減開支是富智康今年以來最重要的策略了，兩者也息息相關。那麽，富智康為何要進行大刀闊斧的策略變革？

富智康2017年以來陷入虧損，與其收購的諾基亞手機業務遲遲未能盈利有關。2016年5月，富智康以3.5億美元的價格從微軟手中收購了諾基亞功能手機資產，包括品牌、軟件及諾基亞在越南的手機製造工廠等。

但事與願違，巨額投入之下，諾基亞手機業務仍不斷虧損。製造諾基亞品牌手機的IIDM業務以及製造及分銷諾基亞品牌手機面臨全球智能手機需求疲弱以及競爭壓力衝擊，全球智能手機在2017年的銷量增速進一步下滑至2.8%，2018年全球銷量首次下滑近3%。諾基亞手機銷量不振，以及銷售和人工成本支出造成富智康被諾基亞手機業務拖垮。進入2019年，富智康開始縮減諾基亞相關業務，2019年上半年減少了通過HMD的銷售，相應的分銷商TNS也於2018年底終止了分銷業務。

2019年上半年，富智康毛利率由去年同期的-0.53%轉為0.68%，並且淨虧損幅度明顯好轉，主要受益於主動調整諾基亞業務。所以長期看，富智康對「諾基亞」業務的策略改變，將有助改善集團的盈利能力。

不過，富智康業務調整所帶來的貢獻還需時間驗證，加上受撼動競爭格局的諸多因素影響，加上各地市場持續萎縮，2019年前三季對整個手機業(包括HMD)而言可謂挑戰重重。隨著業界各大龍頭近日牽起市場份額鬥爭，定價壓力非比尋常。這將繼續為富智康諾基亞銷量增長帶來壓力，導致對富智康的盈利復蘇帶來強烈的不確定性。

據中國信通院統計，2019 年1-9 月，國内手機市場總體出貨量2.87 億部，同比下降5.7%。而根據第三方全球調研機構Canalys發佈最新數據顯示，2019年第三季度中國智能手機市場中，小米手機市場份額，從2018年的13.1%下降到今年三季度的9%，出貨量同比下滑33%。該報告顯示，2019年第三季度，除了華為逆勢上揚之外，其他手機廠商都出現了不同程度的下滑，下滑幅度均不低於20%。

由於富智康的主要業務地區在中國，其中小米是富智康在大陸最重要的客戶之一，雖然另一個客戶華為表現不錯，但富智康業績將繼續受到中國手機市場需求下降的影響。所以富智康目前面臨的主要問題是，全球以及國内手機市場進入飽和狀態，且處於4G到5G換機潮來臨的前夜，更多的消費者在觀望中等待5G成熟。若在相對較短的時期内不能繼續改善業績，富智康將面臨更大的資金壓力和業務壓力。

出海記：印度擴張顯眼

中國手機市場雖龐大，但競爭壓力、市場需求遇冷以及產能面臨人工成本和關稅成本壓力更加突出，迫使富智康在近幾年加快了出海的步伐，也就是產能轉移。

在2018年，富智康在中國區的收入比重達66.04%，印度地區則為32.83%，而墨西哥地區收入微乎其微，比重為0.35%。對富智康而言，產能轉換或生產遷移出中國的目的地有幾個——美國、越南以及印度等低勞動成本國家。

富智康在印度設廠，人工成本比中國内地便宜一半，政府還提供幫助。多年前，富智康已在印度及越南設立手機組裝廠，協助若幹中國品牌客戶在亞洲、海外及中國境外市場發展業務，爭取更大市場佔有率。貿易戰陰霾籠罩之下，不少客戶有意轉向越南尋求製造服務，以回避潛在的關稅影響。

2019年上半年，隨著中國品牌客戶旗下印度業務持續增長，富智康在印度的業務銷售額，佔其總銷售額約31%。富智康表示，作為印度最大合約製造商之一，將擴大印度當地的製造服務及元件供應鏈，在印度吸納更多新中國客戶，應對印度市場及出口需求。