【大行報告】國信證券：維持寶龍地產(01238-HK)買入評級

國信證券發表研報指，寶龍地產(01238-HK)2019年9月銷售面積34.4萬平方米、銷售額51.9億元，分別同比增長54.0%、43.1%。2019年1-9月該公司累計銷售面積278.4萬平方米，同比增長46.2%；累計銷售額451.3億元，同比增長56.6%，已完成全年550億銷售目標的82%。

研報指，截至2019年上半年末，該公司擁有土地儲備總建築面積2440萬平方米，其中超過70%分佈於長三角地區，滿足公司未來三至五年的發展需求。2019年上半年，該公司實現營業收入122.5億元，同比增長32.0%；實現歸母核心淨利12.5億元，同比增長48.9%，增長顯著。

研報又指，截至2019年上半年末，該公司淨負債率為91.4%，較2018年末下降10.2個百分點。短期償債能力保障倍數——貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)為1.5，短期償債能力較好。該公司嚴控融資成本，截至2019年上半年末，公司平均融資成本為6.24%。

寶龍地產中期業績靚麗，前9月銷售增長顯著，該行認為2019年全年的銷售目標大概率能夠實現。該行預計該公司2019、2020年核心歸母淨利分別為21.2億、25.5億元，年復合增長率20%，對應核心EPS分別為0.53、0.64元，對應PE分別為9.8、8.2X，維持“買入”評級。

風險：若行業再度升溫、過熱引發新一輪調控預期，或該公司銷售增長失速。