【大行报告】国信证券：维持宝龙地产(01238-HK)买入评级

国信证券发表研报指，宝龙地产(01238-HK)2019年9月销售面积34.4万平方米、销售额51.9亿元，分別同比增长54.0%、43.1%。2019年1-9月该公司累计销售面积278.4万平方米，同比增长46.2%；累计销售额451.3亿元，同比增长56.6%，已完成全年550亿销售目标的82%。

研报指，截至2019年上半年末，该公司拥有土地储备总建筑面积2440万平方米，其中超过70%分布于长三角地区，满足公司未来三至五年的发展需求。2019年上半年，该公司实现营业收入122.5亿元，同比增长32.0%；实现归母核心净利12.5亿元，同比增长48.9%，增长显着。

研报又指，截至2019年上半年末，该公司净负债率为91.4%，较2018年末下降10.2个百分点。短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年內到期的非流动负债)为1.5，短期偿债能力较好。该公司严控融资成本，截至2019年上半年末，公司平均融资成本为6.24%。

宝龙地产中期业绩靚丽，前9月销售增长显着，该行认为2019年全年的销售目标大概率能够实现。该行预计该公司2019、2020年核心归母净利分別为21.2亿、25.5亿元，年复合增长率20%，对应核心EPS分別为0.53、0.64元，对应PE分別为9.8、8.2X，维持“买入”评级。

风险：若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或该公司销售增长失速。