【大行报告】国盛证券：维持吉利汽车(00175-HK)买入评级

国盛证券发表研报指，吉利汽车(00175-HK)公告计划将沃尔沃汽车和该公司各自现有的发动机业务合并成一个独立的业务板块，结合沃尔沃集团官方披露信息，新单元将成为开发下一代发动机和混合动力系统的新一代全球供应商。新业务单元计划吸纳来自沃尔沃汽车和吉利的原发动机部门研发、采购、制造、IT和财务人员，分別约3000名、5000名员工。

该行预计此次发动机业务整合将使得双方联系更为紧密，集团內部资源更为聚焦。沃尔沃汽车将专注研发纯电产品，实现全系车型电动化，而新业务单元将专注在发动机+混合动力系统的研发，为沃尔沃汽车提供混合动力系统，同时为吉利、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车以及领克等品牌提供发动机和混合动力系统。

研报指，自2010年吉利控股收购沃尔沃汽车以来，公司和沃尔沃汽车资源整合、协同效应不断增强。沃尔沃汽车目前发动机产量为60万台左右，双方合并发动机业务后有望达到200万台级別的年产量。同时吉利和沃尔沃汽车合并后的新业务单元将成为独立的动力系统供应商，未来有望外销。此次发动机业务的整合计划，将使双方在研发、生产、采购及运营方面的规模化效应得到进一步提升。

该行预计吉利汽车19-21年归母净利润分別为94.7/128.9/149.8亿元，对应PE分別为11.7/8.6/7.4倍。中长期该行依然看好该公司作为自主龙头受益行业复苏以及竞争力持续提升，维持“买入”评级。

风险提示：合并需得到沃尔沃汽车工会、双方董事会及两国监管部门的批准，具有一定不确定性。