【大行报告】上投摩根: 国庆行情可期  过去 20 年飘红概率超 60%

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【财华社讯】上投摩根资产管理发表报告指出，中国 A 股方面，历史数据表明国庆行情可期，过去 20 年飘红概率超 60%。而政策稳字当头，业绩逐渐兑现。国庆前后资本市场政策环境一般都相对较好，一些重要的刺激政策也会选择此时发布，推动市场向好。此外，进入四季度，上市公司的业绩增长也逐步兑现，同时四季度末市场也迎来估值切换，有助于推动市场提升。不过外围市场往往成为 A 股市场国庆走势的扰动来源，2008 年国庆期间，上证综指大跌 12%，正与同期海外市场的大幅调整有关。因此，投资者在国庆期间也需要紧密关注海外市场的走势。

外资流入方面，外资继续增配 A 股，长期空间仍然较大。A 股纳入两大指数，外资近期加速流入。9 月 23 日为标普道琼斯指数纳入 A 股、富时罗素 A 股扩容决定正式生效后的首个交易日，虽然当日港股通北上资金小幅流出 15.31 亿元，但 Wind 数据显示，截至 9 月 26 日，北上资金 9 月以来合计净流入达 649 亿元，自开通以来北上资金累计流入达 8283 亿元，突破 4 月初累计 7700 亿元高点，外资流入 A 股的趋势再度确认。而随着 QFII、RQFII 等额度限制的取消，A 股与国际接轨的速度将不断提升，未来外资布局中国资本市场的力度还将扩大。

外资长期 A 股配置空间仍然较大。从全球来看，A 股现在已成为外资加强配置的主要目标市场之一。中国已成为全球的第二大经济体，从外资资产配置的角度，他们必须要关注中国市场、参与中国市场，这个趋势只会越来越强，不会减弱。现在外资持有 A 股的市值差不多1 万多亿，但是与整个外资总体的资金量来看，配置比例还非常低。再从中国自身情况看，作为全球第二大经济体，中国仍然能保持 6%以上的稳定高速增长，这也是外资无法错过的巨大配置市场。所以长期来看，外资增配中国是大趋势。

全球经济增长动能趋弱，宽松政策有利债券投资。摩根资产管理大幅调降了未来 3-6 个月经济高于趋势增长的可能，上调衰退的可能性至 40%，预计长期经济走势将在低于趋势增长与衰退两种情形间摆动。全球宽鬆政策有望延续，利好固定收益产品投资。投资者或可透过主动管理，在亚洲债券市场中寻求收益机遇。