【大行報告】上投摩根: 國慶行情可期  過去 20 年飄紅概率超 60%

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【財華社訊】上投摩根資產管理發表報告指出，中國 A 股方面，歷史數據表明國慶行情可期，過去 20 年飄紅概率超 60%。而政策穩字當頭，業績逐漸兌現。國慶前後資本市場政策環境一般都相對較好，一些重要的刺激政策也會選擇此時發布，推動市場向好。此外，進入四季度，上市公司的業績增長也逐步兌現，同時四季度末市場也迎來估值切換，有助於推動市場提升。不過外圍市場往往成爲 A 股市場國慶走勢的擾動來源，2008 年國慶期間，上證綜指大跌 12%，正與同期海外市場的大幅調整有關。因此，投資者在國慶期間也需要緊密關注海外市場的走勢。

外資流入方面，外資繼續增配 A 股，長期空間仍然較大。A 股納入兩大指數，外資近期加速流入。9 月 23 日爲標普道瓊斯指數納入 A 股、富時羅素 A 股擴容决定正式生效後的首個交易日，雖然當日港股通北上資金小幅流出 15.31 億元，但 Wind 數據顯示，截至 9 月 26 日，北上資金 9 月以來合計淨流入達 649 億元，自開通以來北上資金累計流入達 8283 億元，突破 4 月初累計 7700 億元高點，外資流入 A 股的趨勢再度確認。而隨著 QFII、RQFII 等額度限制的取消，A 股與國際接軌的速度將不斷提升，未來外資布局中國資本市場的力度還將擴大。

外資長期 A 股配置空間仍然較大。從全球來看，A 股現在已成爲外資加强配置的主要目標市場之一。中國已成爲全球的第二大經濟體，從外資資産配置的角度，他們必須要關注中國市場、參與中國市場，這個趨勢只會越來越强，不會减弱。現在外資持有 A 股的市值差不多1 萬多億，但是與整個外資總體的資金量來看，配置比例還非常低。再從中國自身情况看，作爲全球第二大經濟體，中國仍然能保持 6%以上的穩定高速增長，這也是外資無法錯過的巨大配置市場。所以長期來看，外資增配中國是大趨勢。

全球經濟增長動能趨弱，寬松政策有利債券投資。摩根資産管理大幅調降了未來 3-6 個月經濟高于趨勢增長的可能，上調衰退的可能性至 40%，預計長期經濟走勢將在低于趨勢增長與衰退兩種情形間擺動。全球寬鬆政策有望延續，利好固定收益産品投資。投資者或可透過主動管理，在亞洲債券市場中尋求收益機遇。