【大行报告】大泰証券: 油价上涨空间正在打开

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【财华社讯】中泰証券发表报告指出，2019第4季油价预测：油价上涨空间正在打开，2019Q4布伦特油价中枢在每桶65美元以上。全球央行逆周期政策开启，同时叶岩油钻机数加速回落，油价支撑力来源于其金融属性和商品属性（供需逐步改善），地缘事件带来的风险溢价会长期停留；油价上涨空间正在打开，8月份是油价的重要拐点。

上周原油市场回顾：沙特原油生产的核心地带被袭，美联储和ECB进一步宽鬆，同时美国原有钻技术快速下滑。BRENT原油期货价格为64.28美元/桶，较之前一周上涨4.06美元/桶；9月20日WTI原油期货价格为58.09美元/桶，较之前一上涨3.24元/桶。上周影响油价的主要因素包括：（1）沙特原油生产核心地带被袭击，上周六沙特两处原油脱硫处理装置被无人机袭击，导致沙特一半的原油供给能力中断，沙特将矛头指向伊朗，美国表示谴责并收紧对伊朗制裁，中东局势持续紧张；(2)ECB宣布资产扩张计画,ECB 8月份表态将重启宽鬆政策，确定了从11月开始每月购买200亿欧元的债券，同时宣布降息，对冲经济的持续下行；（3）美联储宣布降息，并表态考虑扩表，上周美联储宣布降息25个基点，同时为了应对全球负利率风险可能，表态可能考虑扩表，且近期市场资料来看，美联储正在持续购买国债。（4）美国钻机数下降14台，美国上周钻机数下降14台，至719台，美国钻机数已经连续九个月下滑，钻机资料通常领先美国原油产量4个月左右，持续下滑的钻机数或预示着美国原油产量增速的下滑。

叶岩油企业调整经营战略，更加看重盈利能力。为抢占市场份额，叶岩油企业加大资本开支，快速增产，结果导致油价的长期低位，美国油气企业间竞争较为激烈，且前期积累了大量债务，近期全球第四大油服巨头威德福债务缠身、申请破产，据统计2019年美国油田企业资本开支将减少5%，叶岩油生产企业开始更加注重盈利。

下半年全球逆周期调节政策陆续出台，关注外部经济环境变化，今年以来，全球主要经济体越来感受到降息、宽鬆的必要性，印度、澳大利亚率先降息，美联储7月份降息25个基点、同时8月开始停止缩表，另外6月欧央行行长表示将“将采取降息或重启资产购买计画”，这些都表明全球主要经济体新一轮的逆周期政策的调节周期已经开启。逆周期政策对冲经济下行压力，支撑油价。