【大行報告】大泰証券: 油價上漲空間正在打開

原創

【財華社訊】中泰証券發表報告指出，2019第4季油價預測：油價上漲空間正在打開，2019Q4布倫特油價中樞在每桶65美元以上。全球央行逆週期政策開啟，同時葉岩油鑽機數加速回落，油價支撐力來源於其金融屬性和商品屬性（供需逐步改善），地緣事件帶來的風險溢價會長期停留；油價上漲空間正在打開，8月份是油價的重要拐點。

上周原油市場回顧：沙特原油生產的核心地帶被襲，美聯儲和ECB進一步寬鬆，同時美國原有鑽技術快速下滑。BRENT原油期貨價格為64.28美元/桶，較之前一周上漲4.06美元/桶；9月20日WTI原油期貨價格為58.09美元/桶，較之前一上漲3.24元/桶。上周影響油價的主要因素包括：（1）沙特原油生產核心地帶被襲擊，上週六沙特兩處原油脫硫處理裝置被無人機襲擊，導致沙特一半的原油供給能力中斷，沙特將矛頭指向伊朗，美國表示譴責並收緊對伊朗制裁，中東局勢持續緊張；(2)ECB宣佈資產擴張計畫,ECB 8月份表態將重啟寬鬆政策，確定了從11月開始每月購買200億歐元的債券，同時宣佈降息，對沖經濟的持續下行；（3）美聯儲宣佈降息，並表態考慮擴表，上周美聯儲宣佈降息25個基點，同時為了應對全球負利率風險可能，表態可能考慮擴表，且近期市場資料來看，美聯儲正在持續購買國債。（4）美國鑽機數下降14台，美國上周鑽機數下降14台，至719台，美國鑽機數已經連續九個月下滑，鑽機資料通常領先美國原油產量4個月左右，持續下滑的鑽機數或預示著美國原油產量增速的下滑。

葉岩油企業調整經營戰略，更加看重盈利能力。為搶佔市場份額，葉岩油企業加大資本開支，快速增產，結果導致油價的長期低位，美國油氣企業間競爭較為激烈，且前期積累了大量債務，近期全球第四大油服巨頭威德福債務纏身、申請破產，據統計2019年美國油田企業資本開支將減少5%，葉岩油生產企業開始更加注重盈利。

下半年全球逆週期調節政策陸續出台，關注外部經濟環境變化，今年以來，全球主要經濟體越來感受到降息、寬鬆的必要性，印度、澳大利亞率先降息，美聯儲7月份降息25個基點、同時8月開始停止縮表，另外6月歐央行行長表示將“將採取降息或重啟資產購買計畫”，這些都表明全球主要經濟體新一輪的逆週期政策的調節週期已經開啟。逆週期政策對沖經濟下行壓力，支撐油價。