【大行报告】中信建投：维持旭辉控股(00884-HK)买入评级

中信建投证券发表研报指，旭辉控股集团(00884-HK)8月实现合同销售金额(包括合营企业和联营企业)137.6亿元，合同销售面积96.56万平，合同销售均价1.42万元/平。1-8月累计实现合同销售金额1167.5亿元，同比增长27%，已完成全年1900亿元销售额的61.4%；累计合同销售面积691万方，同比增长19%；累计销售均价1.69万元/平，同比提升7%。

今年以来累计拿地情况来看，1-8月该公司累计新增45个项目，新增计容建面1003万方，累计拿地金额483亿元，权益拿地金额359亿元，拿地金额占销售金额比重41%，维持在年初该公司的拿地力度区间附近。该公司继续聚焦二线和强三线，其中1-8月，二三线拿地金额占比高达98%，权益拿地金额占比99%。此外，截止8月末，该公司拿地金额权益占比已提升至74%，增权益策略继续得到执行。

研报指，7月间该公司分別发行了5年期3亿美元的额外优先票据和3年期16亿美元的优先票据，发行利率分別为6.55%和6.7%；8月，该公司已全部赎回利率为7.75%的2.5亿美元优先票据，前期发行利率较之下降105-120bp。通过低息资金置换高息债券，债务结构趋于优化。此外，自今年初以来，林氏家族已用逾2亿港元增持该公司股票，其中，于8月28日至9月2日期间继续增持645万股，进一步彰显高层对该公司发展前景的信心。

该行认为，该公司专注深耕一二线及城市群周边强三线城市，2012年上市以来实现了高速成长；土地市场战略预判能力突出，并凭此获取了大量核心城市群优质土储；财务管控能力优异，融资成本位于行业內较低水平。该公司注重规模、利润、风险三者平衡，未来需求的释放仍将集中在核心城市群，聚焦战略和大量优质土储也助于该公司在未来继续打开成长空间。预计该公司2019年、2020年EPS分別为0.9元、1.12元，维持“买入”评级。