【大行報告】中信建投：維持旭輝控股(00884-HK)買入評級

中信建投證券發表研報指，旭輝控股集團(00884-HK)8月實現合同銷售金額(包括合營企業和聯營企業)137.6億元，合同銷售面積96.56萬平，合同銷售均價1.42萬元/平。1-8月累計實現合同銷售金額1167.5億元，同比增長27%，已完成全年1900億元銷售額的61.4%；累計合同銷售面積691萬方，同比增長19%；累計銷售均價1.69萬元/平，同比提升7%。

今年以來累計拿地情況來看，1-8月該公司累計新增45個項目，新增計容建面1003萬方，累計拿地金額483億元，權益拿地金額359億元，拿地金額佔銷售金額比重41%，維持在年初該公司的拿地力度區間附近。該公司繼續聚焦二線和強三線，其中1-8月，二三線拿地金額佔比高達98%，權益拿地金額佔比99%。此外，截止8月末，該公司拿地金額權益佔比已提升至74%，增權益策略繼續得到執行。

研報指，7月間該公司分別發行了5年期3億美元的額外優先票據和3年期16億美元的優先票據，發行利率分別為6.55%和6.7%；8月，該公司已全部贖回利率為7.75%的2.5億美元優先票據，前期發行利率較之下降105-120bp。通過低息資金置換高息債券，債務結構趨於優化。此外，自今年初以來，林氏家族已用逾2億港元增持該公司股票，其中，於8月28日至9月2日期間繼續增持645萬股，進一步彰顯高層對該公司發展前景的信心。

該行認為，該公司專注深耕一二線及城市群周邊強三線城市，2012年上市以來實現了高速成長；土地市場戰略預判能力突出，並憑此獲取了大量核心城市群優質土儲；財務管控能力優異，融資成本位於行業內較低水平。該公司注重規模、利潤、風險三者平衡，未來需求的釋放仍將集中在核心城市群，聚焦戰略和大量優質土儲也助於該公司在未來繼續打開成長空間。預計該公司2019年、2020年EPS分別為0.9元、1.12元，維持“買入”評級。