火電「熱浪」來襲，華能國際電力上半年淨利怒增99%

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今夏，全球高溫天氣肆虐。我國自7月23日進入大暑節氣後邁入了一年的最熱的時節。北京最高溫度局地直奔40攝氏度；上海連續9天發佈高溫預警。就在全國多地對高溫「忍無可忍」時，一場及時雨來臨，給酷暑的熱情稍稍的降了降溫。與此同時，7月31日，誕生於我國南海北面的熱帶擾動正式升級為熱帶風暴，並被命名為「韋帕」。截止8月1日上午10時，韋帕以每小時10公里的速度向西北方向移動看，台風中心劃過海南島東角。目前最高風力達9級（23米/秒）的韋帕將我國南方的高溫天氣暫時擊退。

在受到高溫侵襲的7月22日至25日，全國日發電量連續四天創下歷史新高，最高日發電量達235.35億千瓦時，同比增長了4.2%。我國火電行業龍頭華能國際電力股份（下文簡稱：華能國電）(00902-HK)於7月30日發佈中期業績公告，公司在上半年營收僅增1.45%的情況下，歸母淨利潤增長近一倍。這是不是意味著我國火電行業的「盛夏」已來臨呢？

江湖排位

財華社統計了華能國電、國電電力(580022-CN)、大唐發電(00991-HK)、華電國際(600027-CN)四家上市公司在2019年上半的發電量情況。可以看到華能國電今年上半年的發電量雖然同比下降了6.15%，但是仍然以1953.75億千瓦時位居四家電企之首。

在今年6月舉辦的「港股100強」評選中，華能國電位列「2018綜合實力100強」榜單第74位。需要注意到的是，自2012年誕生的「港股100強」評選是港股投資界一年一度的行業盛會，其以權威性、專注度和專業性為理性的港股投資者作為價值投資的參考。

華能國電方面稱上半年發電量下降的原因主要是由於：

1）上半年全社會用電量增速較去年出現明顯回落。據發改委7月16日新聞發佈會上公佈的數據顯示，上半年全國發電量同比僅增長3.3%，較今年一季度增速放緩了0.9個百分點，對比2018年一季度8.5%增速更是回落明顯。

2）水電、核電發電量大幅增長，這擠佔火電發電空間。國家對節能環保愈加重視，高污染高排放的火電行業受到衝擊較大，相反清潔能源發電增長卻表現迅速。

財華社統計，按今年上半年各發電量的增速排名來，核能發電表現搶眼，增速達到23.1%，其次水電、太陽能發電、風電的增速依然分别為11.8%、11.2%和6.6%，而傳統的火力發電量增速僅為0.2%，名次墊底。

3）華能國電裝機比重較大的華東、廣東、山東等地的外來電量大幅度增長，這擠壓了本地的火電機組發電空間。

可就在這樣的行業逆境和外憂之下為什麽華能國電的歸母淨利潤還能大增98.78%呢？

1）雖然華能國電上半年發電量下降了6.15%，但是公司的營業收入依然增長了1.45%。這主要是因為2019年上半年公司在境内的的營業收入雖然受行業大環境影響下降了23.07億元，但是境外業務營收卻大幅增長。其中，新加坡地區營收增長9.87億元人民幣；在2018年年底併表的巴基斯坦地區營收增長了25.18億元人民幣。可以說，在境外地區的業務發展給了華能國電以抵擋國内火電行業逆流的底氣。

2）電價上漲：受益於國内電價上調，在2019年上半年中國境内運行電廠平均上網結算電價同比增長0.22%至419.51元/兆瓦時。

3）煤炭價格下行：今年上半年，我國煤電長協合同履約效果兌現，鐵路運力增長，進口煤炭量增加的情況下，電煤供應充足。加之火電的發電量增長不及預期，港口和用煤企業的庫存高企，電煤價格回落明顯。

在2019開年，電煤價格同比下滑6.9%，歷經1至5月的同比跌幅縮小之後，在今年6月份價格繼續滑落至492.04元/噸，相較於去年同期的528.57元/噸，同比跌幅再次擴大至6.9%。

進口煤炭量的增長助漲了國内煤炭價格的弱勢。僅2019年上半年我國進口煤炭達1.54億噸，同比增長5.8%。

就華能國電自身情況來看，公司境内電廠全年售電單位燃料成本為223.81元人民幣/千瓦時，同比下降了5.57%。從總量上來看，2019年上半年，公司燃料成本共473.18億元人民幣，同比下降8.30%。境内燃料成本同比減少48.80億元人民幣。唯境外新加坡地區燃料成本同比增長了5.99億元人民幣。

風停了 ，熱浪再襲？

就主營火力發電業務的華能國電來說，燃料成本為其主要的營業成本，電煤價格的下行推升了公司盈利表現，加上巴基斯坦業務併表令今年上半年歸母淨利潤大增。

按照台風韋帕目前的移動速度及軌迹，預計在明日（8月2日）台風中心將從我國廣西省出境繼續西行。屆時韋帕對我國廣東、海南和廣西省地區造成的降水影響將會逐漸減弱。氣溫回升將會推升地區用電量的增加，這對於華能國電一類的電企來說利好消息。但同時也要注意到的是，就歷史經驗來看，6、7月份電煤價格增長是大概率情況，這或將暫緩目前電煤頹勢。