【大行報告】民生證券：維持鋼鐵行業推薦評級

民生證券發表研報指，近期市場仍處於限產預期與累庫現實的博弈中，未來限產能否重構平衡，需求是否如期而至都是行情變化的關鍵。上周公布的6月我國生鐵產量7014萬噸，同比增長5.8%，日產量環比下滑3%;粗鋼產量8753萬噸，同比增長10.0%，日產量環比增1.5%，鐵水環比下降，粗鋼產量仍上升，在鐵礦高位運行情況下，廢鋼具有較高性價比，長流程廢鋼配比提升而電爐產量亦有增加;其他數據方面基建較穩，地產數據超市場預期，新開工仍維持8.9%的較高增速，不過自下而上來看鋼材庫存持續累積，消費環比下滑，與宏觀數據並不契合，這或與房地產信托備案收緊有關，後續看7月數據變化。

維持鋼鐵行業推薦評級。該行指，總的看來，現貨端庫存累積速度仍然較快，螺紋同比增幅已經超出30%，大方向地產難以放松，3-5線地產在棚改趨弱的背景下，難以持續發力，作為螺紋核心驅動的3-5線地產若下行，後續限產或需求一旦不及預期，鋼價或下調。未來普鋼機會在於兼併重組和低成本企業，如寶鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、三鋼閩光等。

相對普鋼，高端特鋼成長性更加確定，雖然粗鋼產量高達9.28億噸，但是我國特鋼占比僅僅為12-15%，其中高端特鋼占比不足10%，遠低於發達國家水平，隨著我國推動高質量發展，特鋼發展空間廣闊，具有成長性，盈利更加穩定，參見該行深度報告《特鋼支撐高端制造，高端特鋼發展空間廣闊》，建議重點關注大冶特鋼、鋼研高納、久立特材、永興特鋼、常寶股份。

風險提示：鋼材需求大幅下降，原燃料價格大幅波動。