【大行報告】民生證券：重組新規降低併購重組門檻 利好通信板塊

民生證券發表研報指，6月20日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會公開征求意見，核心內容是取消重組上市認定標准中的“淨利潤”指標，允許創業板上市公司重組上市，恢復重組上市配套融資，該行認為此政策利好通信板塊。

該行指，近三年，通信板塊併購重組46次，其中失敗12起，失敗率26.1%;創業板併購重組17次，失敗6次，失敗率42.8%。對於創業板公司來說，併購重組失敗率更高。此次重組上市政策松綁，有利於創業板併購重組重新活躍，對創業板上市公司居多的通信行業具有刺激作用。

該行表示，5G依舊是投資主線。隨著5G發牌，近期運營商資本開支較計劃有所提升，5G進程加速。在貿易摩擦和華為事件影響下，國產替代是國內通信強國的必經之路。未來，隨著併購交易活躍，之前未上市、具備國產替代優勢的公司，如PA、手機濾波器等國內廠商，可通過併購重組方式登陸A股。因此，該行繼續看好5G領域的併購重組機會，推薦標的是具備行業協同效應、在5G產業具備核心優勢的企業：中興通訊、世嘉科技、深南電路、滬電股份、華正新材。

除5G行業，該行認為，重組新規使小市值股吸引力出現邊際提升，部分公司需併購重組來增厚公司業績;此外，小市值公司也具備一定的殼資源優勢。該行梳理了創業板中30億市值以下且大股東質押比例在50%以下的公司，有13家，主要有新雷能、神宇股份、博創科技、佳創視訊、華星創業等。

風險提示：5G建設不及預期