【大行报告】中金公司：维持猫眼娱乐(01896-HK)推荐评级和目标价26.3港元

中金公司发表研报指，6月17日，猫眼娱乐(01896-HK)与腾讯宣布成立“腾猫联盟”，双方将聚焦产品联通、资源协作、数据共享三个层面，在泛文娱行业服务领域展开全方位的战略合作。

研报指，猫眼与腾讯影业的合作是此次“腾猫联盟”的重要一环，将联合打造电影宣发体系。尽管年初以来中国电影票房录得负增长，但是猫眼的市占率仍然稳步提升。根据猫眼专业版数据，2019年1-4月公司出票量市占率达58.4%，同比提升1.4ppt。该行认为，“腾猫联盟”成立后，猫眼有望更好的融入腾讯生态体系、提高用户触达和娱乐內容服务能力，从而进一步巩固领先优势。同时，该行预计公司2019年全年票补投入将延续下降趋势，助力净利润改善。

猫眼于6月17日被正式纳入港股通，增量资金的引入有助于公司价值发现。该行维持该公司19/20年盈利预测不变。当前股价对应19/20年14/8倍非通用准则市盈率，低于影视板块平均水平。该行认为猫眼当前估值较具吸引力，维持推荐评级和目标价26.3港元，对应16倍20年非通用准则市盈率，较当前股价有110%空间。

风险：文娱行业增长不及预期;监管政策趋严;竞争加剧致票补增加。