【大行報告】天風證券：首予中煙香港(06055-HK)買入評級 目標價12港元

天風證券發表研報指，在煙草專賣制度以及控煙趨嚴的背景下，海外市場拓展與新型煙草將有望成為未來我國煙草產業很長一段時間內的發展重點方向，應當給予重點關注。中煙香港(06055-HK)目前的進出口貿易業務較單一，不涉及煙草定價生產，相對獨立。從現有業務來看，煙葉進出口及卷煙出口為主要業務，2018年起開始新型煙草制品出口業務。

該行指，參考日本煙草與菲莫集團的發展史，中煙香港上市後將有利於中煙搭建資本運作平台，在未來進行更為廣泛而深入的海內外煙草與品牌布局，擴大中煙的全球競爭力與影響力。

該行認為，該公司背靠中煙集團、壁壘優勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業務平台，未來發展方向為海外市場與新型煙草產品拓展，有望成為中煙整合海外資源的排頭兵，成為中國煙草行業發展與變革的直接受益者。該行預計該公司進出口煙葉業務及卷煙出口業務收入穩定，出口新型煙草業務收入快速增長，預計公司19/20/21實現營收71.87/73.39/74.85億港元，歸母淨利潤分別為2.65/2.71/2.78億港元，對應EPS為0.40/0.41/0.42港元/股。該行給予該公司2019年EPS預測30倍市盈率，對應目標價12港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：政策風險，發展不及預期，併購整合風險