地域優勢，新天綠色能源的增長引擎

原創

新天綠色能源(00956-HK)從事新能源和清潔能源的開發與利用，旗下擁有兩大業務板塊：風電業務和天然氣業務。

在港股公用事業板塊的70家上市公司中，同時從事新能源和清潔能源業務的企業寥寥無幾。一手握著傳統能源的穩定業務，一手握著代表未來能源的新能源，新天綠色能源的業務構成的優勢就是：中長期來看，在能源結構深度轉型的年代，燃氣市場未來仍是一個供不應求的局面，銷量有上升空間，不會處於被動局面。

所以，這也是新天綠色能源近10年來盈利能力整體穩中有升的根本原因。那麽，在2019年，新天綠色能源的兩大業務會有何看點呢？

售氣管道加速拓展，為全年業績奠定基礎

從一季度天然氣業務表現看，新天綠色能源2019年第一季度按合併報表口徑完成售氣量約11.73億立方米，同比增加35.1%。其中，批發完成約8.47億立方米，同比增加34.88%，零售完成約3億立方米，同比增加37.55%，CNG╱LNG完成2602.44萬立方米，同比增加17.22%。

由此可看出，新天綠色能源售氣量增長十分亮眼，增速繼續保持著雙位數增長。售氣量增長一方面是下遊用氣量的需求旺盛帶動，在一季度，我國天然氣供應穩步增加，銷量同比增長5.2%。隨著「煤改氣」的深入，以及居民天然氣需求的日益提升，我國下遊天然氣用氣量將有增無減，這對於新天綠色能源的售氣量是一個長期的穩增長的支持。另一方面，是由於新天綠色能源售氣管道的加速拓展。

上圖可看到，在2016年天然氣新增管道觸底後，2017年及2018年迎來大幅度增長，其中2018年新增逾1000公里天然氣管道。2015及2016年受天然氣市場進入調整期影響，新天綠色能源天然氣新增管道增長有限，也造成這兩年的利潤有所回落。財華社發現，新天綠色能源利潤與天然氣新增管道表現有相似之處，新增管道越長，當年的利潤表現也較強。所以這也是公司2017年及2018年淨利潤增至近30億元(人民幣，下同)的原因。

作為河北省本地的燃氣企業，新天綠色能源在河北省建立起了良好的口碑和銷售渠道，所以在河北省拓展燃氣業務方面也較為順利。在歷年的天然氣新增管道中，大部分都是處於河北省境内，除了石家莊市，承德、辛集等省内城市也有管道連接。此外，新天綠色能源在山西、天津的管網以及煤層氣管網建設也正在連通中，向外擴展售氣管道，在今年將會陸陸續續投入運營，從而增加燃氣銷售量，為全年業績奠定了基礎。

近日，河北省發展改革委印發《關於抓緊簽訂2019年度天然氣購銷合同等工作的通知》，多項舉措確保居民不「氣短」，保障天然氣供應。這對於新天綠色能源的天然氣管道建設是一個機遇。

風電項目地理位置極佳，裝機容量增速業内第一

風電及太陽能板塊是新天綠色能源的第二大業務，2018年營收34.22億元，佔比34.3%(以風電業務為主)。

與燃氣業務一樣，新天綠色能源的風電板塊大本營也是在河北省，有81%的風電裝機容量都處於河北省，其中主要集中在張家口市和承德市。張家口市和承德市的風電項目裝機容量在2018年底分别達143.7萬千瓦和133.8萬千瓦，佔了公司總裝機容量的71.8%，是公司風電裝機容量最重要的兩個區域。據悉，位於華北平原與内蒙古高原之間的張家口市常年勁風不斷，是全國少有的風能集中區。同時，這里也是國家級重點連片貧困地區，政府在十幾年前就已製定和出台相關投資、稅收、土地、信貸等優惠政策，加大對風電產業的支持力度。而承德風力資源也十分豐富，政府亦有不少政策支持風電項目發展，當地百萬千瓦風電基地二期工程正加快推進。

得益於地理環境和政策以及紮根河北省的獨一無二優勢，新天綠色能源近些年來在全國棄風率高企等客觀因素下，風電項目新增裝機容量仍錄得強勁增長，2015年-2018年增速均達到雙位數，遠超業内其他風電巨頭企業。
 

基於身處河北省這塊「風水寶地」，新天綠色能源的整體棄風率領先業内其他公司，2018年河北省的棄風率為5.2%，公司棄風率為5.43%，均低於全國7%的棄風率；公司利用小時數為2482小時，比全國2092小時高出近400小時。下圖對比更為直觀。

電力行業是投資密集型的產業，扣除設備檢修等必要的停機時間，發電小時數越高，說明設備所創造的經濟價值越高。作為決定項目利潤的核心指標，傲視群雄的風電利用小時數表明新天綠色能源盈利能力在業内強勁。

此外，作為風電行業的後起之秀，新天綠色能源風電裝機容量在2018年底隻有385.8萬千瓦，相比大唐新能源(01798-HK)、龍源電力(00916-HK)及華能新能源的(00958-HK)分别901.49萬千瓦、1891.9萬千瓦及1196.48萬千瓦的裝機容量遜色不少，但是以上三家企業近幾年來的風電裝機容量增速大幅放緩至個位數，而新天綠色能源受益於今後幾年包括張家口在内的新增風電項目不斷投產，新增裝機容量也會繼續有雙位數的增長。近五年來，河北省風電裝機增速均保持在10%以上，累計裝機容量已經達到1745萬千瓦，僅次於内蒙古、新疆，成為中國累計裝機容量第三大省份，從風電大省一躍成為全國風電強省。根據河北省2018年發佈的《關於2018-2020年風電、光伏發電項目建設指導意見》，2018-2020年，河北省計劃累計新增建設842.72萬千瓦，並規劃通過加強電力協調調度，優化電網運行等方式開展京津冀一體化可再生能源消納。這對於新天綠色能源來說無疑是加碼風電項目佈局的一大利好。

港股百強

憑借良好的區域優勢以及政策的支持，新天綠色能源在2013-2018年的營收複合年增長率達16.43%，其中風電及太陽能分部營收複合年增長率高達20%。競爭激烈的「港股100強」評選結果即將出爐，前景樂觀的新天綠色能源能否強勢入圍？敬請期待2019年5月24日在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」頒獎典禮。