舊經濟遍地黃金新經濟卻虧損繼續，這些數據透露不一樣的新舊經濟

隨著中國經濟進入高質量發展階段，“破舊立新”怎麽立，“騰籠換鳥”怎麽換？新舊動能的轉換成為社會普遍思考的現實問題。

從3月份以來陸續公布的數據中，已經出現端倪。舊經濟在3年多持續的供給側改革之後，迎來了脫胎換骨式變化，3年來企業利潤普遍保持兩位數增長，成為工業利潤增長的主要貢獻者。舊經濟苦不堪言？不，是遍地黃金。

看完改造後的舊經濟“高速增長”，備受推崇的新經濟，是不是也同樣賺的盆滿缽滿呢？事實是，恰恰相反，是虧損繼續和無限額的燒錢。從2月末迄今的2018年財報數據顯示，已上市的新經濟企業，普遍陷入營收高速增長，利潤虧損卻進一步擴大的尷尬局面。

隨著新一輪金融供給側改革的推進，其中重點之一就是以資本市場支持新技術、新產業、新業態、新模式等新經濟業態發展。新經濟會不會在資本市場支持之下，重現傳統改造後的營收和利潤的雙雙飆升格局呢？市場正在翹首以待。

舊經濟苦不堪言？不，是遍地黃金

新舊動能轉換，這幾年經濟的熱門話題。所謂舊經濟動能，往往是指鋼鐵、煤炭等傳統過剩行業，主要特征是要素投入型，備受詬病，被圍追堵截，大有痛打落水狗之勢。如此氛圍之下，舊經濟是不是苦不堪言？

不，恰恰相反，在供給側改革之後，經過改造的傳統過剩行業，從利潤角度看，完全可以說，是遍地黃金。

3月14日，國家統計局公布了1-2月經濟數據。規模以上工業增加值同比實際增長5.3%。較2018年1-2月回落2個百分點，較2018年全年回落0.9個百分點。呈現繼續回落的態勢。

在主要行業的工業增加值中，汽車、手機、醫藥、紡織業和橡膠塑料等行業出現了明顯下滑，而舊經濟的五大支柱產業——鋼鐵、煤炭、化工、有色和水泥，恰恰是增加值增速攀升最明顯的，也是前兩個月經濟的明顯亮點。

這一點也不奇怪，實際上，在供給側改革後的3年多來，五大行業代表的舊經濟，在改造後，迎來了脫胎換骨式變化，3年來企業利潤普遍保持兩位數增長，成為工業利潤增長的主要貢獻者。

國家統計局1月28日發布的工業企業財務數據顯示，新增利潤最多的行業主要是，石油和天然氣開采業，利潤比上年增長4.4倍；非金屬礦物制品業，增長43%；黑色金屬冶煉和壓延加工業，增長37.8%；化學原料和化學制品制造業，增長15.9%；酒、飲料和精制茶制造業，增長20.8%。5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為77.1%。

隨著2018年年報不斷披露，這五大行業的上市公司去年業績表現也逐漸揭曉。

截止3月16日，在17家鋼鐵上市公司披露的2018年業績預告中，業績預增的有16家。其中，酒鋼宏興、重慶鋼鐵、新鋼股份、河鋼股份等預計2018年全年凈利潤同比翻倍；華菱鋼鐵、新興鑄管、柳鋼股份等有望同比增長超50%。

在17家煤炭公司發布業績預告中，業績增幅超20%的公司有10家。具體來看，新集能源、*ST安煤、金瑞礦業、大有能源、中煤能源、蘭花科創、陽泉煤業、淮北礦業、 露天煤業、昊華能源預計2018年凈利潤分別增長1037.67%、110.87%、84%、 55%、49.1%、48%、36%、24%、21%、20.97%。

石化行業更是亮眼，衛星石化在3月11日直接披露2019年第一季度業績預告，預計2019年第一季度盈利2.3億元至3. 3億元，比上年同期增長103.29%-191.67%。

新經濟遍地黃金？不，仍是燒錢階段

看完舊經濟的“高速增長”，備受推崇的新經濟，是不是也同樣賺的盆滿缽滿呢？事實是，恰恰相反，是虧損繼續和無限額的燒錢。

下周將迎來新經濟企業業績潮，除了騰訊、小米外，還有過去2年IPO一度熱爆的閱文、易鑫、美圖、藥明生物、同程藝龍、雷蛇等，都將陸續公布年報。這些還是未知情況。我們先看一些已知的新經濟公司發布的財報數據。

2月27日，國內大型互聯網醫療上市公司——平安好醫生發布上市後的首份年報，總收入人民幣33.38億元，同比增長78.7%；全年凈虧損9.12億元人民幣，2017年同期凈虧損為10.02億元。

2月28日，國內最大的二次元彈幕娛樂網站——B站發布2018年業績，總營收達41.3億元人民幣，同比增長67%，凈虧損5.65億元，2017年凈虧損1.838億元。

3月5日，國內最大的互聯網保險公司——眾安在線通過港交所發布了2018年業績預警，凈利潤虧損進一步擴大。截至2018年12月31日，公司保費突破百億大關，達到112.23億人民幣。但是預計公司凈利潤虧損擴大不少於75%，而2017年度凈虧損為人民幣9.964億元。2016年眾安在線實現凈利潤937萬元。

3月5日，國內大型遊戲直播平台——虎牙直播公布2018年財報，營業收入為46.63億人民幣元，同比上漲113.45%，但是凈利潤虧損25.06億元。

3月11日，國內大型互聯網醫療上市公司——1藥網母公司111集團發布了2018全年財報，營收為17.860億元，同比增長86.1%，但是歸屬於普通股股東的凈虧損為3.8億元。此前，2016年，營收8.74億元，凈虧損3.63億元；2017年總營收9.59億元，凈虧損2.49億元。

3月13日，國內最大綜合消費資訊平台——美團點評公布2018年業績，全年營業收入為652.3億元，較前一年同期增長92.3%；但是帳面虧損1154.9億元，在排除優先股等特殊會計處理後，調整後的虧損額為85.17億元。

管中窺豹，可見一斑。從上述這些知名新經濟企業的普遍凈虧損狀態來看，國內新經濟企業真正實現盈利的企業，除了BAT這些頭部外，還真不多。過去，互聯網企業的投資邏輯就是告訴你——“我的邊界還遠遠沒有達到”。而拓展邊界就是燒錢，就是虧損。燒錢和虧損成了互聯網企業吸引資本的利器。找人來投資，有一點得想清楚：不能賺錢。

但是當下的互聯網紅利正在快速消失，2019年2月國內手機市場總體出貨量1451.1萬部，同比下降19.9%。這延續了去年至今的持續兩位數的下滑。整體互聯網世界的紅利邊界，已經日漸清晰。

邊界日益清晰，盈利卻遙遙無期，最難受的不是這些互聯網企業，而是投資機構——怎麽應對贖回壓力？

據清科統計，2018年國內共新募集資金1.3萬億元，同比下降25.6%；共發生投資案例1萬起，披露投資金額共計1.08萬億元；退出方面，股權投資基金共發生2657筆退出，其中被投企業IPO 996筆。到了2019年2月份VC/PE市場共發生投資案例數223起，同比下降49.4%；總投資金額共涉及353.85億元人民幣，同比下降41.6%。顯然，對於這些VC/PE投資機構來說，退出之路就是股份交換，最好是“漲價去庫存”。

在新一輪金融端的供給側改革中，重點之一就是以資本市場支持新技術、新產業、新業態、新模式等新經濟業態發展。回顧當初傳統過剩產能行業的供給側改革，帶來了五大行業的營收和利潤達到歷史性新高，這次金融行業供給側改革，會不會給新經濟企業，帶來營收和利潤的雙雙飆升呢？值得期待。

來源：券商中國作者：魏書光