【大行报告】大华继显：中国乳业持续销售增长 维持跑赢大市评级

大华继显发表研报指，中国乳制品公司将于下周开始公布其下半年的业绩。由于乳制品的供需状况保持相对不变，且消费者继续追求健康饮食，该行预计下半年销售各自增长。对于婴儿配方奶粉而言，该行认为不会出生率放缓不会带来任何巨大影响，因为价值提升超过了新出生人口减少的影响。维持「跑赢大市」评级。买入蒙牛乳业及澳优乳业，并下调伊利股份至「持有」评级，因为其走向该行的公平价值。

根据该行对天猫/淘宝2018财年销售数据的交叉检查，婴儿奶及婴儿类别的销售值增长5.5%，但受平均销售价格增长8.2%带动，而部分被销量下降2.5%所抵消。这支持一般观察，即价值提升仍然是婴儿配方奶粉业务的最大趋势。