市值跌至111億，頻頻發起回購潮，電競第一股雷蛇欲回歸？

原創

1月22日雷蛇（01337-HK）發佈公告稱當日在香港交易所回購185.4萬股。港股在2019年才剛剛經歷15個交易日，雷蛇已啟動回購達10次之多，他究竟是要做什麼？

這源於2018年5月30日股東周年大會的一項決議，根據該協議公司將回購約9.022億股份，佔當日公司已發行股本總額的10%。

如此大手筆的回購，雷蛇的底氣從哪裡來？翻看公司2017年年報顯示現金及現金等價物期末餘額有46.34億元人民幣之巨，手握巨款，自然心中不慌。

雷蛇於2017年11月13日上市，其投資方不僅包括了IDG、淡馬錫等知名投資機構，還包括了英特爾、富士康和李嘉誠等。如此超豪華陣容為其撐腰，使雷蛇公開發售部分獲291倍認購，上市首日收盤價報每股4.58港元，總市值逾400億港元。

這也成了雷蛇迄今為止，股價最高的一天。自其上市日算起到今日14個月時間，股價最低跌至1.01港元/股，最大跌幅達78%。

（雷蛇自上市至今股價表現 圖片來源：港交所 財華社編輯）

這樣的股價大幅下挫，自然引得公司管理層坐立不安，不得已啟動大幅回購也是情理之中的事情。不過手握巨額現金的雷蛇，在如今電腦遊戲玩家逐漸轉移到手機端，主營增長困難的情況下，如何花好這筆錢就成了一道難題。

根據雷蛇2018年上半年財報看來，其現金及現金等價物期末餘額已大幅下降。

錢花哪去了？

公司2018年上半年財報中顯示，其未經審計的銷售及市場推廣開支達5500萬美元，而2017年同期該類開支才約3800萬美元。如此大幅增加的銷售開支是否意味著公司在2018年已有大動作呢？

雷蛇的崛起是在電腦競技遊戲最紅火的時代，SLG大作《魔獸爭霸》，FPS遊戲《反恐精英》催生了一個電競時代的紅利，雷蛇以其酷炫的外形和強悍的性能向當時的電競外設霸主羅技發起了挑戰，這一戰就是十多年。如今，年輕遊戲玩家將更願意在手機遊戲上花費時間，傳統的外設廠商也不得不開始尋找新的業績增長點。

硬件拓展遇阻，軟件服務尋突破

雷蛇、羅技、雷柏這三家分別位於港、美、內地三處的外設廠商面對時代挑戰選擇了不同的道路。

·雷蛇上市之日起（2017年11月13日）國內外三家主流遊戲外設廠商股價對比

雷蛇（彩色K線）、羅技（黑色K線）、雷柏科技（金色K線）

穩健的羅技除了保持原有的外設設備，還將業務拓展到了更寬泛的音樂及視頻娛樂方面，同時加強了在辦公和生活領域的運用，如網絡音頻視頻通訊、數字導航等。

雷柏作為國內的外設大廠，拓展了在機器人及自動化設備佈局，甚至無人機行業也有大動作，跨度是相當的大。

從雷蛇的新佈局來看，依然是緊扣遊戲產業展開。經財華社梳理發現，其拓展的業務主要為硬件和軟件服務兩個方向。

硬件方面：雷蛇新拓展的硬件業務主要包括專業的遊戲筆記本和遊戲手機。

雷蛇目前共推出了Razer Blade靈刃、Razer Blade Stealth靈刃潛行版、Razer Blade Pro靈刃專業版三款遊戲手提電腦。該系列電腦主打強悍的遊戲性能，在骨灰遊戲玩家中得到了不錯的好評，但無奈個人PC行業整體表現不佳，加上雷蛇遊戲本的目標客戶過於小眾，難以大規模量產提高毛利率，手提電腦的可替代性較強，所以雷蛇的手提電腦銷量難以拓展。

從公司財報看來，電腦系統業務銷售金額佔總營業收入的比重逐漸下降。 2018 H1電腦系統業務的毛利率僅為6.3%，比去年同期下降了1.5個百分點。

2017上半年至2018上半年電腦系統業務銷售額佔總營業收入比重變化：

雷蛇決定開展手機業務令很多人感到詫異。 IDC預測2018年全球智能手機銷量將下滑，這可能是智能手機市場的拐點，雷蛇作為行業新兵，實在勝算不多。在Razer Phone2首銷日當天，公司手機業務總經理Tom Moss宣布離職。

就硬件方向的嘗試看來，雷蛇計劃借公司專業遊戲硬件供應商的品牌形象拓展新品。可是在如此大幅度的跨行業發展下，要在日漸飽和的筆記本和手機市場爭得一席之地並非易事。從公司利益考慮，預期後期筆記本業務將維持現狀，遊戲手機項目僅做試點嘗試直至被取消。

軟件方面

相對於硬件方面的拓展不力，雷蛇在軟件及服務方面反而看到了希望。從公司財報數據來看，2017年上半年，軟件及服務項目中營收僅11萬美元，佔比幾乎為零，到了年末隨著業務的開展為公司創造了1000萬美元以上的收入，到了2018年上半年已達到近1700萬美金，至此相較於2017年全年收入高出約60%，2019全年大幅增長可期。

2018年4月，公司成功推出雷蛇遊戲商店服務，玩家可以在此遊戲商店尋找來自Ubisoft、Bandai Namco、Deep Silver等知名遊戲廠商的遊戲內容。遊戲商店裡有超過200個遊戲廠商的2000款以上游戲數量，並且雷蛇宣布遊戲商店為東南亞電商巨擘Lazada獨家提供電子遊戲目錄。

2018年5月，雷蛇完成了對東南亞領先虛擬信用積分平台及支付網絡MOL Global的收購，並將其與公司旗下zGold遊戲虛擬信用積分結合，並相應以Razer Pay推出支付業務。

Razer Pay為東南亞最大的電子支付網絡之一，在全東南亞地區透過7-eleven和星巴克等零售店擁有超過1百萬個實體支付點。 Razer Pay同時還是Lazada、Grab以及優衣庫的支付網網關。

結語：

至此看來，雷蛇的業務拓展路線已經十分清晰。公司主營的遊戲周邊設備在行業收緊的情況下難有大突破，遊戲手提電腦和遊戲手機經過實踐探索並未帶來可觀回報，而去年新開展的軟件及服務項目卻發展迅猛，加上其較高的毛利率預計將成為公司優先發展的方向，這也可能會成為公司未來扭虧為盈的關鍵。