【大行報告】中泰證券：本週降準後市場需求有望修復 仍看好地產行業

中泰證券發表研報指，本週上證綜合指數上漲0.84%，鋼鐵板塊上漲0.87%。近期中泰發佈了2019年年度策略《進退之間》，有别於市場的觀點在於自2018年4月降準後中泰看好地產行業表現，提出去年地產投資將對衝基建下滑的影響。

今年中泰依然看好地產業表現。週五降準是對去年四月開始的貨幣政策調整的再次確認。預計後期將進一步落實中央經濟工作會議逆週期調節、穩定内需的諸多政策。雖然地產銷售端面臨2018年天量高基數，但在利率偏低的情況下，2019年地產銷售預計下降幅度將控製在個位數以内，由於庫存偏低，地產投資仍將保持5%以上增長。同時基建發力方向確定，整體内需穩定性將超出市場預期。但鋼鐵由於供給端環保限產大方向逐步退出，整體行業盈利年度中樞可能較2018年有所下移。

但就目前時點價格而言，經歷了十一月供給端放開之後，鋼價跌幅較大，反應了唐山等地區採暖季限產未得到有力落實的現實。邊際上短期供給增量釋放放緩。進入一月份之後實際需求開始逐步冷卻，需求較大部分轉交於中間商冬儲。而冬儲力度取決於經銷商對春節後旺季價格預期。前期由於市場對2019年經濟極度悲觀，主動備貨動力不強。而本週降準後市場對後期需求預計有望修復，冬儲力度存在加大的可能。受此影響，週内鋼價出現震蕩築底態勢。站在中期維度來看，雖2019年供給增加導致盈利中樞回落，但本輪週期並不似2010年供給擴張幅度，黑色金屬行業資產負債表擴張幅度有限，且大部分集中在產能置換、環保和技改方面。因此盈利中樞下降至2015年之前局面概率不大，更多為超高盈利向正常盈利回歸過程，在此情況下板塊主要捕捉估值修復機會。可以關註的標的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光等。