【大行报告】广发证券：短期内市场“黑天鹅”成色不会褪却 待主线进一步清晰

广发证券发表研报指，从宏微观复盘18年港股“黑天鹅”。外在表象方面，受基本面放缓、人民币贬值、贸易战、流动性和政策影响，18年港股波动率抬升，“黑天鹅”成色渐足;宏观共性方面，和11年和15年类似，18年也处于经济下行、流动性偏紧环境，同时叠加全球政治经济风险事件;从微观解构，触发18年港股“黑天鹅”的因素可归纳为宏观冲击、政策影响、突发事件干扰、中美贸易战和海外映射，其中贸易战为新增变量。此外，对于19年的沙盘推演，短期内，市场“黑天鹅”的成色不会褪却，但Q2后“黑天鹅”事件的冲击力度会下降，流动性和政策是改善的契机。

广发认为，市场仍不平静，等待主线进一步清晰。考虑基本面放缓、流动性偏紧和外部事件冲击，短期不排除继续“砸坑”，国内政策对冲将继续。短期关注高股息个股、消费服务等，中期内关注汽车、科技股、建筑。