豬價創10年新低，生豬養殖底部或已確立？養殖ETF匯添富(159172)探底回升收平！機構：二次探底或為産能去化主戰場

今日（4.21），A股小幅收紅，養殖板塊震蕩。全市場「含豬量」更高更純的養殖ETF匯添富（159172）探底回升收平，全天成交額超1100萬元，規模、流動性持續領先同類！資金面上，養殖ETF匯添富（159172）近5日有2日獲資金淨流入！

消息面上，4月17日生豬産業發展座談會召開，要求切實抓好生豬産能綜合調控，穩定生豬市場預期，推動價格合理回升，促進生豬産業高質量發展。預計後續對能繁母豬的去化將加速，將把責任落實到各方，産能的去化將推動後續豬價企穩回升。

數據方面，截至4月21日，生豬（外三元）9.87元/公斤（-0.03元），生豬（内三元）10.11元/公斤（+0.08元）。生豬期貨經歷此前5日的反彈，今日全綫飄綠。整體豬價近期已探底至8.7元，刷新近10年新低，近一周略有反彈至10元附近。

圖：外三元走勢圖

截至收盤，養殖ETF匯添富（159172）標的指數權重股漲跌互現：聖農發展漲超2%，海大集團、梅花生物漲超1%，牧原股份、伊利股份微漲；下跌方面，正邦科技跌超1%，溫氏股份、新希望、生物股份微跌。

注：標的指數權重股僅做展示，不作為個股推介。

【期現端+供應端+需求端+成本端，生豬板塊怎麼看？】

長江期貨指出，短期規模場縮量、二次育肥介入支撐豬價反彈，但本質僅是供應壓力後移，供大於求格局未改。若後續二育情緒降溫、出欄節奏加快，豬價存在沖高回落風險；不過養殖端低位惜售疊加政策託底，豬價跌破前期低點概率較低，預計繼續以磨底為主。中長期來看，上半年供應寬松仍將壓制豬價反彈空間；2025年9月啓動的産能去化將對應下半年供給逐步收緊、需求回暖，有望帶動豬價低位回升。但當前能繁母豬存欄仍顯著高於3650萬頭調控目標，重點跟蹤産能去化節奏。

1、期現端：截至4月17日，全國現貨價格9.17元/公斤，較上周漲0.33元/公斤；河南豬價9.85元/公斤，較上周漲0.92元/公斤；生豬主力2607收至11280元/噸，較上周漲890元/噸；07合約基差-1430元/噸，較上周漲30元/噸。周度全國生豬價格先跌後漲，走勢偏強，周中前期因養殖端出欄積極、需求承接不足，豬價震蕩調整；周中後期隨著出欄體重下降，低位頭部企業縮量以及二育進場、調運支撐，市場情緒轉強，價格由北向南偏強拉漲。主力由05移倉至07，跟隨現貨大幅上漲，基差小幅走強；遠期在現貨大漲不利於産能去化預期下走勢較近月偏弱。周末現貨繼續偏強。

2、供應端：隨著豬價持續下跌，4月17日農業農村部召開生豬産業座談會，要求調減産能、淘汰低效母豬、嚴控擴産、有序出欄、減少二次育肥，穩定市場預期；2026年3月官方能繁母豬存欄量3904萬頭，較去年12月降1.44%，同比降3.34%，距3月初公佈的正常保有量調控目標3650萬頭仍需去化254萬頭，加之生産性能提升，對應2026年供應偏寬松。根據仔豬和飼料數據，上半年供應壓力仍大，由於2025年9月産能去化，對應7月後供應邊際減少。周度大豬出欄增加、小豬出欄佔比下降；前期集團端持續增量釋壓，體重繼續下降，散戶低價前期惜售，但隨著周中期價格走強，散戶出欄意願提升、二次育肥進場積極，均重繼續增加，整體均重小降，仍處於同期高位。

3、需求端：周度屠宰開工率和屠宰量震蕩上行，豬價低位提振鮮品走貨及少量凍品入庫，周中前期屠宰回升，隨著周中後期豬價拉漲，成本擡升致部分屠企宰量滯漲。周度鮮銷率增加，有少量被動入庫，以及豬價低位屠企有部分主動分割入庫操作，凍品庫容率繼續提升。雖然需求季節性緩慢恢復，但整體處於年内需求淡季，缺乏明顯利好支撐；凍品入庫受制於屠宰利潤微薄和鮮凍價差較低，對消費提振有限。

4、成本端：周度仔豬價格止跌上漲、二元能繁母豬價格穩定，自繁自養和外購仔豬養殖利潤虧損擴大，仔豬利潤虧損，自繁自養5個月出欄肥豬成本較上周小漲。截至4月17日，全國7公斤斷奶仔豬均價為189.29元/頭，較上周漲1.43元/頭；自繁自養養殖利潤-385.42元/頭，較上周跌16.77元/頭，外購仔豬養殖利潤-318.04元/頭，較上周跌31.25元/頭；截至4月16日當周，50公斤二元能繁母豬價格1402元/頭，較上周不變；母豬5000-10000頭自繁自養5個月出欄肥豬成本11.42元/公斤，較上周漲0.03元/公斤；截至4月10日當周，全國豬糧比跌至3.97，跌破5:1，政策收儲等託底防深跌，3月以來中央收儲凍豬肉2次合計2萬噸，以及地方聯動收儲，後續關注政策。

（來源：20260420《長江期貨養殖産業周報》）

【生豬養殖底部或已確立，進入右側反轉？】

回顧2014年至2015年、2018年至2019年和2021年至2022年生豬價格二次探底，華西證券發現，豬價在歷次周期底部普遍呈現W形雙底（二次探底）特徵，即首次觸底後快速反彈，再緩慢回落至接近於前低的位置（不會跌破前低），隨後才真正啓動新一輪上漲周期。

圖：2014年至2015年豬價二次探底

探究豬價兩次探底的過程，一般來說，第一次探底價格快速下跌，行業由盈利收縮轉向普遍虧損，養殖戶表現可以分為三類，（1）現金流較為充裕的養殖戶選擇硬扛以期度過「寒冬」；（2）有養殖戶選擇在此時補充後備母豬以實現「抄底」；（3）資金緊張成本高企的群體開始逐步淘汰。

而第二次探底，價格往往表現為持續陰跌，豬價下降過程中養殖戶現金流逐步被消耗，行業開始出現深度現金流虧損，上市公司的經營性現金流淨額大幅收縮或由正轉負，養殖戶開始大量淘汰母豬，此過程中能繁母豬存欄量環比降幅逐月拉大，2013年至2015年和2018年至2019年，二次探底過程中單月最大能繁母豬環比降幅均大於第一次探底。因此華西證券認為，二次探底過程中行業深度現金流虧損，為産能去化的主戰場。

圖：2013年至2015年樣本豬企經營現金流淨額

華西證券認為，生豬養殖底部或已確立，進入右側反轉。一季度經濟數據顯示，一季度末全國生豬存欄42358萬頭，同比增加627萬頭，增長1.5%。其中，能繁母豬存欄3904萬頭，同比減少135萬頭，同比下降3.34%，較25Q4下降1.44%，目前為正常保有量的100.1%。26Q1我國豬價快速下降，據豬易通數據，26Q1最高價超過13元/公斤，最大降幅超過34%，全國生豬均價26Q1末一度跌至9.28元/公斤，歷時兩個多月，一次探底過程中，豬價快速下跌，行業由盈利收縮轉為普遍虧損，能繁存欄26Q1環比25Q4僅降1.44%，去化速度稍慢。華西證券認為，本輪豬價底部或已經在2026年4月確立，快速下跌後的反彈主要由情緒點燃不可持續，隨之而來的二次探底會以持續陰跌的方式消耗産業現金流，産能去化有望加速。二次探底後有望迎來周期反轉。

圖：生豬均價2026年4月14日觸底

圖：2026Q1末全國能繁母豬存欄量3904萬頭

（來源：華西證券20260417《生豬養殖底部或已確立，進入右側反轉》）

【佈局「豬周期」，養殖ETF匯添富（159172）「含豬量」更高更純！】

「豬周期」大機會來了？養殖ETF匯添富（159172）跟蹤中證畜牧養殖産業指數，在同標的指數ETF中規模大幅領先，含「豬」量高達62.44%，全市場領先！除養殖業外，指數還佈局飼料、動物保健等主要相關行業，更高效把握「豬周期」歷史性大級別機遇！

注：「生豬養殖」根據申萬三級行業劃分，含「豬」量口徑為申萬三級行業中涉及生豬養殖、畜禽飼料、動物保健III(生豬防疫)相關標的權重之和，權重數據截至2026/03。

注：指數申萬三級行業分類，權重數據截至2026/03

養殖ETF匯添富（159172）標的指數成分股集中度高，囊括各細分領域龍頭。截至2026年3月31日，養殖ETF匯添富（159172）標的指數（中證畜牧養殖産業指數（931946））前十大權重股佔比合計為67.29%，其中第一、第二大重倉股——溫氏股份和牧原股份，合計佔比高達29.13%，重倉A股優質「生豬龍頭」；此外，指數重倉股還包括飼料加工龍頭海大集團（佔比8.73%）、大北農（3.47%），以及乳制品龍頭伊利股份（2.90%）。

注：指數權重股僅做展示，不作為個股推介。

此外，養殖ETF匯添富（159172）標的指數估值處於低位，具備較高安全邊際。當前養殖ETF匯添富（159172）標的指數市盈率TTM為22.51，處於上市以來的41.49%分位點，比超58%的時間區間便宜。目前畜牧養殖産業整體處於市場預期以及估值低位，具備較好的配置價值。

截至2026/4/20

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。養殖ETF匯添富(159172)屬於中等風險等級(R3)産品，適合經客戶風險等級測評後結果為均衡型(C3)及以上的投資者。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

養殖ETF匯添富(159172)標的指數為中證畜牧養殖産業指數，該指數發佈日期為2023年7月28日，年度漲跌幅（2023-2026）分別為-13.51%、-11.98%、9.98%。

内容來源：有連雲