存儲超級周期持續，半導體景氣強化，芯片ETF華夏(159995.SZ)、科創半導體ETF華夏(588170.SH)、半導體設備ETF華夏(562590.SH)備受關注

近期，增量利好持續強化半導體景氣敘事：

•4月7日，三星電子宣佈Q2 DRAM合約價格環比上漲30%，在一季度已經上漲100%基礎上。

•A股半導體相關公司一季度業績爆發，海光、沐曦、德明利、佰維、江波龍、兆易創新等表現亮眼。

•台積電3月單月營收達4151.91億新台幣，折合131億美元，同比激增45.2%，刷新歷史最高月營收紀錄，一季度營收超出業績指引上限。

•NAND閃存芯片巨頭閃迪將於4月20日開盤前正式納入納斯達克100指數，過去一年閃迪股價累計漲幅超2600%，市值突破1257億美元。

•4月14日，海關總署發佈3月我國進出口數據，集成電路出口金額同比大增84.92%，較前兩月72.6%的增速進一步攀升。

全球内存延續供不應求格局

🌟存儲價格延續超預期上行通道，高位維持時間顯著長於以往。2025年四季度起，存儲價格漲幅持續超出市場預期，2026年一季度DRAM、NAND合約價格環比翻倍，遠超此前40%-50%的預期，反映市場處於超級賣方格局。雖然目前市場預計後續季度漲幅將逐步收斂，但在AI基礎設施推動的供需緊張態勢下，行業景氣度至少可持續至2028年，價格高位運行的持續時間將遠超以往周期。根據TrendForce等多家市場研究機構的預測，2026年第二季度一般型DRAM合約價格預計將環比增長58%至63%，而NAND Flash合約價格的環比漲幅更為顯著，預計將達到70%至75%。

🌟長協模式變革大幅提升行業確定性，延長景氣周期。在本輪AI驅動的超級周期中，存儲長協模式已從過去1年期、鎖量不鎖價、違約成本低的客戶主導模式，轉向3–5年期、以2026年初價格為地板價、高預付款與高違約成本的原廠主導模式。目前CSP等下遊客戶對漲價及長協接受度高，此類長協（如美光已簽5年協議）提升了原廠毛利率能見度與業績確定性，有望拉長本輪行業高景氣的持續時間。

🌟3月底現貨市場波動屬局部現象，不影響合約價格長期上行趨勢。近期存儲現貨價格出現回調，主要源於電競等細分需求疲軟，但該領域僅佔整體市場規模約千分之一，屬於極小的結構性調整。現貨市場（佔整體約10%）的短期波動並未改變大廠逢低採購的意願，更未動搖合約市場的供需格局，2026年全年合約價格仍將保持上行，2027年也有望維持高位。

模型叠代、多模態、推理測長文本等，AI對存儲驅動力具備持續性

🌟過去，存儲周期的主要驅動力是智能手機和PC的更新換代，本輪「超級周期」的是生成式AI大模型的快速叠代及其帶來的海量數據存儲、處理和檢索需求，AI服務器對存儲的消耗量呈指數級增長，單台AI服務器的存儲需求量是傳統服務器的8-10倍。以大語言模型為例，GPT-3的參數量為1750億，而GPT-4o的參數量已超過1.5萬億，模型規模在幾年内增長了超400倍。GPU算力的提升速度遠超存儲器帶寬的增長速度，導致「内存牆」成為制約AI模型發展的核心瓶頸，為了打破這一瓶頸，HBM（高帶寬内存）應運而生，通過3D堆疊和TSV（矽通孔）技術，實現了遠超傳統DDR内存的帶寬，是本輪存儲核心增量。

🌟多模態數據對存儲需求更高，從文本到圖片再到視頻，數據量呈幾何級數增長，AI生成視頻所需的數據量是文本的100倍以上，AI用1.5年生成的圖片容量相當於人類過去150年拍照的總和，而視頻大模型所需的内存容量更是圖片的100多倍。

🌟推理端的存儲需求正在發生質變，AI應用從簡單的對話助手（Chatbot）向具備自主規劃和持續學習能力的通用智能體（Agentic AI）演進，在長文本處理和多輪對話中，KV Cache是内存佔用的核心增量，其佔用空間隨上下文長度綫性擴張，在批處理場景下會被進一步放大。例如，當上下文從4K擴展到128K時，KV Cache的佔用會直接擴大32倍。Agentic AI的全天候運行與復雜推理：Agentic AI需要7×24小時不間斷運行，具備長期記憶和遠程執行能力。這種主動、自主的持續學習係統相比被動的單任務模型，需要更龐大且可靠的存儲資源（包括DRAM和NAND）來支持上下文理解和自主規劃。推理狀態的持久化與存儲層級重構：隨著推理負載向長上下文、多輪次演進，推理狀態的存續時間逐漸超過單個GPU的執行周期。KV Cache必須在GPU内存之外持久化保存，這推動了存儲架構的重構，例如英偉達推出的推理上下文内存存儲方案，為每GPU額外增加16TB内存，直接拉動了NAND（特別是eSSD）的需求。

🎁半導體設備材料：從2026年行業發展趨勢來看，AI領域終端創新、算力基礎設施建設持續推進，全球晶圓廠資本開支持續增長，2026-2027年國内先進邏輯、存儲産綫擴産有望提速，對應設備國産化率將迎來從一到N的提升階段，國産設備需求持續保持高增長，科創半導體ETF華夏(588170.SH)、半導體設備ETF華夏(562590.SH)等聚焦半導體制造、材料及設備細分方向的指數有望表現領先。

内容來源：有連雲