創業板深化改革出爐，創業板50指數創近十年新高！

4月10日，經國務院同意，中國證監會正式發佈《關於深化創業板改革 更好服務新質生産力發展的意見》（以下簡稱《意見》），這是繼2020年創業板注冊制改革後的又一次重大制度性飛躍。當天，創業板50指數一舉突破近十年歷史新高！超200億元規模的創業板50ETF華安（159949）成為市場高度關注標的。

政策要點梳理：四大維度構建創業板新生態

根據《意見》及深交所配套規則，本次改革聚焦「發行上市更包容、融資並購更靈活、市場交易更活躍、監管協同更高效」四大核心維度。

資料來源：證監會，2026/4/10

1. 發行端：精準「選優」，打通入口

·增設第四套上市標準是本次創業板深化改革的最大亮點。針對新興産業和未來産業企業「高成長、高研發、輕資産」的特點，不再單純強調淨利潤。

標準一（適用於新興産業）：預計市值≥30億 + 近一年營收≥2億 + 近三年營收復合增長率≥30%。

標準二（適用於未來産業）：預計市值≥40億 + 近一年營收≥2億 + 近三年累計研發投入≥1億（且佔比營收≥15%）。

這一標準的設立，標誌著創業板從「看利潤」向「看價值」的實質性跨越。傳統IPO標準對淨利潤的硬性要求，將大量處於研發攻堅期或市場培育期的優質創新企業擋在門外。第四套標準以市值+營收+成長性/研發強度為核心指標，為這類企業開辟了直接的上市通道。

更重要的是，兩套細分標準形成了清晰的産業導向：標準一側重「成長速度」，適用於已找到商業模式、正處於爆發期的新興産業企業；標準二側重「研發厚度」，適用於技術壁壘高、商業化尚未完全兌現的未來産業企業。這種差異化設計，既避免了「一刀切」的僵化，也為不同類型的企業提供了可預期的上市路徑。可以預見，未來創業板將湧現更多「小巨人」和「獨苗」企業，資本市場的科技含量和創新成色將顯著提升。

·地方政府推送、IPO預審機制落地創業板：試點開展由地方政府向證監會和深交所推送擬在創業板發行上市企業信息，各城市人民政府負責本地區企業信息推送工作，省級人民政府負責省屬國有企業信息推送工作；企業應滿足在當地注冊並持續經營不少於3年，符合新質生産力發展方向，不存在財務造假等嚴重違法行為等規定條件。針對符合條件的優質創新企業，建立IPO預先審閱機制，以避免企業在上市過程中因過早披露業務技術信息、上市計劃等對其生産經營等造成重大不利影響。

這是一項極具中國特色的制度創新，其核心邏輯並非「綠色通道」或「特權通道」，而是信息不對稱的破解機制。審核部門面對數百家申報企業，僅靠招股書和問詢函，難以全面了解企業的真實經營狀況、行業地位和地方産業生態。而地方政府作為企業成長的「貼身服務者」，掌握著稅收、用電、用工、知識産權、合規記錄等第一手信息。

通過這一機制，地方政府可以將其認可的優質企業「推送」給審核部門，作為審核注冊的重要參考。這既有助於審核部門精準畫像、提高效率，也倒逼地方政府更加審慎地遴選企業——推送的企業質量將直接反映地方政府的「選優」能力和公信力。同時，這一機制也釋放了一個積極信號：資本市場的健康發展，需要中央與地方的協同發力，而非監管機構的「單打獨鬥」。

2. 融資並購端：靈活「賦能」，助力做大做強

·再融資儲架發行：允許「一次注冊、分次發行」。 同時，完善簡易程序再融資制度，簡化公司決策程序，提升再融資效率。

儲架發行制度的核心價值在於融資節奏的自主權下放。傳統再融資模式下，企業每需要一筆資金，就要走一次完整的注冊或審批流程，周期長、成本高、不確定性大。而創新企業的研發投入、産能擴張往往呈現「脈沖式」需求——可能某一年需要集中投入，後兩年則相對平穩。

儲架發行允許企業一次性完成注冊，然後根據實際資金需求和市場窗口，在一年或更長時間内分2-3次發行。這一機制帶來了三重好處：一是降低融資成本，減少重復申報的時間和中介費用；二是避免資金閑置，企業不必一次性募集未來兩三年的全部資金，從而減少趴在賬上的「閑錢」，降低代理成本；三是優化資本結構，企業可以在股價相對高位時分批發行，減少對每股收益的稀釋。對於研發周期長、資金需求急的創新企業而言，這無異於獲得了一個「按需取用」的資本補給工具。

·並購重組松綁：充分發揮並購重組在促進産業整合和轉型升級方面的積極作用，持續推動「並購六條」在創業板落實落地。支持創業板上市公司立足主業，吸收合並境内上市未滿三年的公司，提升産業鏈整合質效。

本次改革明確支持吸收合並上市未滿三年的公司，意味著企業可以在IPO後更短的時間内，通過並購實現技術整合或産業擴張。其戰略意義在於：加快了技術叠代與産業升級的速度。

在科技競爭日益激烈的背景下，三年時間可能意味著整整一代技術的代差。允許企業「快並購」，使創業板上市公司能夠更及時地吸納具有互補優勢的標的，快速補齊技術短板或拓展新業務賽道。同時，這也為那些本身質地優良但體量較小、獨立發展面臨瓶頸的公司，提供了一條通過「被吸收合並」實現生存的路徑。

3. 市場端：引入「活水」，提升交易韌性

·引入做市商制度：促進創業板參與主體和交易策略多元化，減少價格波動，增強市場韌性。

創業板雖然整體流動性在A股中名列前茅，但内部結構分化嚴重——頭部公司交投活躍，大量中小市值創新企業卻面臨流動性折價，甚至出現「仙股化」苗頭。做市商制度的引入，正是針對這一痛點的精準施策。

競爭性做市商通過持續提供買賣報價，能夠有效縮小買賣價差、增加訂單深度，從而緩解個股流動性不足的問題。尤其對於新興産業中的中小市值企業，其交易量本身不大，缺乏足夠的市場對手盤，做市商的介入相當於提供了「流動性兜底」。同時，做市商作為專業機構，具備更強的定價能力和信息優勢，有助於平抑非理性的價格波動，減少因流動性匮乏導致的暴漲暴跌。更深層次看，做市商制度的落地，也為後續更多機構資金（如險資、養老金、外資）進入創業板創造了條件——這些長綫資金對交易成本、沖擊成本和流動性風險高度敏感，做市商的存在能夠顯著降低其進場顧慮。

·ETF盤後固定價格交易，優化大宗交易：引入創業板相關ETF盤後固定價格交易機制，更好滿足投資者多元化的交易需求，有利於降低大額交易對二級市場的沖擊。將協議大宗交易調整為實時成交確認，提高投資者證券和資金使用效率，增強成交確定性和中長期資金參與意願。

這兩項交易機制的優化，看似技術性調整，實則是吸引「耐心資本」的關鍵制度設計。險資、養老金、社保基金等長綫資金，往往有大額配置創業板的需求，但若在盤中直接買賣，一方面會産生巨大的沖擊成本（推高買入價或壓低賣出價），另一方面也容易引發市場異動甚至被跟風炒作。

ETF盤後固定價格交易允許投資者在收盤後以當日收盤價（或約定價格）進行ETF份額的大額交易，完全不幹擾盤中交易秩序。大宗交易實時確認機制則將原本流程繁瑣的協議大宗交易簡化為實時成交確認，大幅提升了效率。兩者結合，為長綫資金提供了一個低成本、低沖擊、高效率的建倉/減倉通道。這不僅是交易便利性的提升，更是一種政策信號：監管層有意降低長綫資金進入創業板的制度摩擦，引導更多「願意陪企業一起成長」的資金向新質生産力領域聚集。可以預期，隨著這些機制落地，創業板投資者的結構將進一步優化，長期化、機構化的特徵將更加明顯。

·優化創業板指數編制，適時推出創業板相關ETF、期權、股指期貨：豐富産品服務體係，優化創業板相關指數編制，推出更多創業板相關ETF和期權，適時推出創業板股指期貨，支持基金投顧配置創業板ETF，將創業板ETF納入基金通平台轉讓，更好滿足不同投資者資産配置和風險管理需求，提升投資便利度和吸引力。

優化指數編制與豐富産品體係，是創業板從「交易市場」向「完整生態係統」演進的關鍵一步。 當前創業板指數體係存在優化空間，通過引入更科學的編制方法，可以誕生一批更具代表性的策略指數，為ETF、期權等産品創新提供豐富標的。適時推出創業板股指期貨，將首次為機構提供完整的風險對沖工具，使其能夠分離Beta風險、專注賺取Alpha收益，這將大幅提升險資、養老金等長綫資金的配置意願，解決此前「想投不敢投」的痛點。

將創業板ETF納入基金通平台、支持基金投顧配置，則從「普惠金融」維度降低投資門檻。 普通投資者可通過專業投顧實現「一鍵配置」，在分散個股風險的同時享受創業板整體成長紅利。這一套「指數—ETF—期權—期貨」的全鏈條佈局，補齊了創業板在投資端與風險管理端的短板，將有效吸引更多耐心資本入市，形成「流動性提升—工具豐富—長錢入市—價值發現」的良性循環。

4. 監管端：嚴守「底綫」，提升含金量

·全鏈條監管與分類監管：嚴把發行上市準入關，嚴防嚴處財務造假等違法違規行為，進一步壓實中介機構「看門人」責任，突出分類監管「扶優限劣」。

全鏈條監管意味著從IPO審核、持續督導、再融資、並購重組到退市，每一個環節都納入嚴密的監管網絡，尤其對財務造假、欺詐發行等惡性違法行為，將採取穿透式監管、頂格處罰甚至刑事責任追究。分類監管則是對優質公司的差異化支持——對於治理規範、信息披露透明、專注主業的公司，監管將給予更多便利（如再融資簡易程序、股權激勵靈活性等），形成正向激勵。

兩者結合，將推動創業板形成「良幣驅逐劣幣」的自我淨化機制：優質公司獲得更多資源傾斜，劣質公司則面臨更高的合規成本和退市風險。投資者結構也將隨之分化——專業機構會更傾向於擁抱優質標的，而「炒小、炒差、炒殼」的投機生態將加速瓦解。最終，創業板的「含金量」不再取決於指數漲跌，而是取決於其上市公司群體的整體質量與創新能力。

對創業板未來發展的深遠影響

1. 「科技-産業-金融」循環更順暢

此次改革後，創業板將與科創板形成錯位發展、功能互補的雙引擎格局。科創板聚焦「硬核科技」，致力於解決「從0到1」的關鍵核心技術突破；而創業板則更側重「成長屬性」與「新技術應用/傳統産業升級」，承擔「從1到N」的規模化、産業化使命。

這種互補不是簡單的板塊劃分，而是企業生命周期的無縫銜接：初創期硬科技企業可借助科創板完成技術驗證；進入成長期後，創業板提供更靈活的融資、並購工具支持其産能擴張與産業鏈整合；成熟期則可通過再融資、債券等工具實現持續發展。最終形成 「資本投入→技術突破→産業升級→價值實現→資本再循環」 的完整閉環，真正打通新質生産力發展的「任督二脈」。

2. 板塊定位更清晰，培育中國新質生産力

創業板深化改革是更好支持科技創新和新質生産力發展的迫切需要。當前新一輪科技革命和産業變革加速突破，人工智能等諸多領域呈現爆發式發展。新技術催生新産業、新業態，需要資本市場提供更高效更便捷的融資支持。進一步提升創業板制度包容性、適應性，有利於更好發揮創業板板塊特色和優勢，更大力度支持傳統産業升級、新興産業壯大和未來産業培育。

本次改革對重點行業的擴容具有裡程碑意義。受益領域不僅涵蓋新能源、半導體、通信、高端制造、生物醫藥等傳統硬科技賽道，更明確納入了新型消費（如智能家居、新零售平台）、現代服務業（如企業數字化轉型服務、供應鏈管理） 等具備新技術屬性或新商業模式的優質企業。這一變化標誌著創業板從「行業限定」走向「價值導向」——只要具備成長性、創新性，無論身處傳統行業還是新興領域，都能獲得清晰的資本路徑。

同時，IPO預先審閱機制的建立，允許企業在不公開核心商業機密的前提下與監管機構前置溝通。預先審閱階段的所有申請文件、審閱過程及結果均不對外公開。‌有效解決了創新企業在籌備上市過程中的核心矛盾：過早披露財務狀況、核心技術路綫、競爭策略或上市計劃等敏感信息。‌

3. 投資工具更豐富，引入長綫資本，增強市場穩定

未來，創業板將迎來金融産品與交易機制的係統性升級，形成「工具豐富—流動性提升—長錢入市—價值發現」的正向循環：

交易機制優化：做市商制度的引入、大宗交易實時成交確認、ETF盤後固定價格交易等安排，將有效提升市場流動性，降低大額交易的沖擊成本，為機構資金提供更友好的進出通道。

産品體係擴容：創業板股指期貨、ETF期權、更多元的創業板指數及ETF産品將陸續推出，為專業機構提供精準的風險對沖工具，吸引量化、對沖、套利等多元化資金參與。

投資門檻降低：允許基金投顧配置創業板相關ETF，有望普及廣大普通投資者通過專業機構間接參與創業板投資，既降低了個人投資者的研究門檻與風險暴露，也為市場注入了穩定的中長期資金。

創業板50指數：新質生産力的「風向標」

創業板50指數聚焦科技與高端制造：信息技術、新能源、金融科技和醫藥四大賽道。2024年9月24日至今，光模塊、創新藥、新能源等創業板50權重板塊輪番演繹，帶動創業板50指數表現全球範圍内亮眼。

信息技術板塊權重51%，其中光模塊佔比23%（中際旭創、新易盛、天孚通信均被納入創業板50指數）。光通信作為全球AI算力最具進攻力的方向之一，在2025年實現估值和盈利雙擊。1.6T光模塊在2025Q3開始逐步起量，並有望在26年實現更大規模的放量，板塊的景氣度仍然非常高。

對投資者而言，創業板制度改革意味著創業板將迎來一批更代表「新質生産力」方向的優質標的——它們可能尚未盈利，但具備高成長性、高研發投入和強行業壁壘。這些企業的加入，將進一步提升創業板50指數的「科技含金量」。

創業板50指數當前四大科技賽道

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/4/10

歷經十六載，創業板作為創新沃土，成功培育了一大批成長型創新創業企業。它們不僅在國内「内循環」中茁壯成長，更在「外循環」中成為關鍵角色，深度融入並重塑全球産業鏈與供應鏈。如今，在動力電池、光模塊、光伏逆變器等多個高技術領域，已鍛造出具備全球競爭力的龍頭企業，正以領軍者地位分享全球産業發展紅利。

創業板50指數前十大成份股

數據來源：Wind，華安基金，海外營收佔比截至公司2025中報（勝宏科技數據為2024年報），其他數據截至2026/4/10

A股高歌猛進，創業板50指數站上歷史新高！

2025年至今，創業板50指數上漲63%，在全球主流寬基指數及A股主流寬基指數中表現亮眼，在4月10日站上近十年以來歷史新高！放眼全球大類資産，表現尤為突出的兩類資産包括以創業板50為代表的A股核心科技資産和黃金。近年來資産定價邏輯聚焦於資本市場改革帶來的中國資産估值修復，以及全球央行降息節奏帶來的資産流動性重估。2026年，應更加重視十五五規劃+美聯儲降息周期下半場的資産配置機會。

2025年至今全球大類資産表現

數據來源：Wind，華安基金，2025.1.1-2026.4.10

創業板歷經十六載，穿越兩個周期：中國證券市場周期和産業周期。2009年開板至今，十六年的歷程表明，創業板本身就是一種「新質生産力」。它的長期價值不僅在於其成分股，更在於它作為一套不斷自我革新的金融基礎設施，始終致力於解決一個核心問題：如何更高效地將資本配置給中國最具創新活力的經濟單元。

數據來源：Wind，華安基金，截至2025/12/31

創業板50指數：高盈利、高增速、較低估值

自2014年創業板50指數發佈以來，ROE水平在大部分年份維持10%-20%的高位，並戰勝創業板指、滬深300、科創50等指數。淨利潤增速來看，創業板50指數在2025年開始轉正，前三季度增速為26%，高於A股中其他板塊。

數據來源：Wind，華安基金，截至2025三季報

創業板50指數估值在2024年8月達到低點後，經歷一年多的反彈震蕩，最新估值PE-TTM 40倍，處於過去十年41%分位，估值仍處於中樞以下；考慮到核心成份股的高成長性和盈利能力，當前具有較好的配置性價比。對於普通投資者，通過創業板50ETF華安（159949）及聯接基金（A/C 160422/160424）來佈局是一個高效、便捷的選擇。

風險提示：以上個股僅作示例，不作為投資建議。本文所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，並不構成對買入或賣出此文中所提及的任何證券的建議。本文並非基金宣傳推介資料，亦不構成任何法律文件。本文非為對相關證券或市場的完整表述或概括，有關數據僅供參考，基金公司不對其中的任何錯誤和疏忽承擔法律責任。投資者購買基金公司旗下的産品時，應該認真閱讀相關法律文件。基金有風險，投資需謹慎。以上觀點是基於目前市場情況分析得出，可能隨市場變化而變更，僅供投資者了解當前市場，不作為任何具體的建議或保證。根據最新招募說明書，當前華安創業板50ETF聯接（（A：160422；C：160424）申購費、贖回費、銷售服務費、管理費、託管費的收取標準如下（費率折扣情況以銷售機構展示為準；M/N分別代指金額/持有期限）：A類份額（020461）申購費率為：社保,養老金,企業年金500元/筆；M<100萬元1.2%；100萬元≤M<300萬元0.8%；300萬元≤M<500萬元0.4%；M≥500萬元 1000元/筆，贖回費率為：N<7天1.50%；7天≤N<1年 0.50%；1年≤N<2年 0.25%；N≥2年0.00%，不收取銷售服務費；C類份額（160424）不收取申購費，銷售服務費年費率為0.25%；贖回費率均為：N<7天 1.50%；N≥7天 0.00%；華安創業板50ETF聯接（（A：160422；C：160424）管理費、託管費年費率均為0.50%、0.10%。關於ETF産品申購、贖回費率，投資者在辦理申購或贖回時，銷售機構可按照不超過 0.5%的標準收取一定的費用/佣金，其中包含交易所、登記結算機構等收取的相關費用。

内容來源：有連雲