中證報：東財基金應潔茜、鄭铮 —— 挖掘負債端穩定性價值 充分發揮公募化投研風格

根據《證券公司大集合資産管理業務適用〈關於規範金融機構資産管理業務的指導意見〉操作指引》要求，券商資管大集合産品改造為公募基金産品已接近尾聲。近期，東證融匯資管攜手東財基金，順利推動兩只重磅債券型産品公募化轉型落地。

兩只産品的原基金經理應潔茜、鄭铮同步加盟東財基金，將繼續為兩只産品的投資管理保駕護航。日前，應潔茜、鄭铮在接受中國證券報記者專訪時表示，從券商資管大集合産品轉型為公募基金後，兩只産品的投資管理風格依然以追求穩健的持有體驗為目標，同時將更加專注於挖掘滾動持有期不同所帶來的負債端穩定性價值，純粹公募化的投研風格和協同效應加持將映射到策略執行上。

公募轉型平穩落地

券商資管大集合産品改造成公募基金的大背景，促成了這樣一次特別的合作。

東證融匯資管基於持有人利益為先的原則，將東證融匯鑫享30天滾動持有中短債、東證融匯禧悅90天滾動轉至東財基金旗下，兩只債券型産品將分別以東財鑫享30天滾動持有中短債、東財禧悅90天滾動持有中短債的「新身份」重新啓航。兩只産品的原基金經理應潔茜、鄭铮同步加盟東財基金，從本質上保持産品投資的延續性，最大程度保護投資者利益。截至2025年三季度末，兩只産品合計規模達90億元以上。

談及這次「跨界合作」，東證融匯資管表示，主要是基於固收投研及信息係統建設等能力考量，最終與東財基金達成合作，選擇其作為這兩只重要債券型産品的管理承接方。

東財基金介紹，其固定收益投資團隊在業内以配置交易化的方法論著稱。並且，此次面對成千上萬的投資者遷移、賬戶信息變更、係統對接等龐雜工程，公司依託全資控股股東東方財富集團所賦能的金融生態建設，提前完成了全流程的測試與優化。

強化公募化投研風格

資料顯示，東財鑫享30天滾動持有中短債屬於短期純債型基金，主要投資於中短久期固定收益類資産，比較匹配靈活性要求高、追求一定收益等特徵的資金需求；東財禧悅90天滾動持有中短債屬於混合債券型一級基金，産品在純債投資的基礎上，通過部分可轉債倉位適度提高彈性，並且犧牲部分流動性以爭取一定的風險收益。

完成公募化轉型後，應潔茜介紹，兩只債券型産品的投資管理風格整體變化不大，依然以追求穩健的持有體驗為目標。但考慮到公募基金運作方式更加完善，應潔茜表示，兩只債券型産品將更加專注於挖掘滾動持有期不同所帶來的負債端穩定性價值，提高資産配置與客戶畫像的匹配度。並且，兩只債券型産品會順應東財基金整體的固收産品綫佈局，純粹公募化的投研風格和協同效應加持將映射到策略執行上，以提升産品的競爭力。

值得一提的是，兩只債券型産品轉型為公募基金後，可投資範圍新納入了國債期貨。「尤其是在債市大幅調整階段，國債期貨對産品淨值回撤的對沖效果非常明顯。在日常策略執行過程中，我們也將審慎運用國債期貨進行套期保值操作，以管理組合整體的久期風險，降低淨值波動，力求在市場劇烈調整期間提供保護。」應潔茜稱。

債市投資體感有望好轉

2026開年以來，國内債市歷經此前的超漲回調後，開始企穩回升。應潔茜認為，當前利率水平已回到相對合理的區間，無論是資金面、情緒面還是利率曲綫，都能與目前的經濟增速以及貨幣供給水平相匹配。

「今年國内債市的投資體感可能要比2025年好很多。」在應潔茜看來，目前國内經濟仍處於轉型階段，企業業績有所企穩，但地産基建仍形成拖累，物價水平較為溫和，貨幣政策預期保持合理寬松，利率可能迎來小幅震蕩下行。

基於這樣的市場預判，應潔茜認為，把握階段性的價差交易，可能會給純債組合帶來一定的超額收益。尤其是期限利差經過此前的修復，已來到相對合理的位置，適當博弈長端品種，同時中短端根據資金面情況適度做槓桿套息策略，可能是不錯的策略組合。

應潔茜介紹，作為短久期品種，東財鑫享30天滾動持有中短債主要通過票息策略、收益率曲綫策略、資金套利策略實現收益增厚。

可轉債資産在近期權益市場走強的帶動下來到市場高位。鄭铮表示，由於東財禧悅90天滾動持有中短債的産品定位是偏中低波動的「固收+」産品，因此組合不會盲目地博弈短綫機會，在可轉債資産配置上會以穩健收益為前提，在周期性、成長性品種上均衡配置，盡可能減少輪動行情下的交易摩擦，力爭為組合帶來穩健的收益增厚效果。

*原載於中國證券報《東財基金應潔茜、鄭铮：挖掘負債端穩定性價值 充分發揮公募化投研風格》

内容來源：有連雲