片仔癀跌逾1%，錄得5年新低，中藥ETF(560080)震蕩收跌近1%！流感步入高發期，呼吸係統用藥需求猛增！機構：業績拐點黎明將至

寒潮來襲，流感步入高發期，今日（12.4），中藥板塊表現活躍，中藥ETF（560080）震蕩收跌0.91%，仍處於箱體震蕩期，全天成交額超8400萬元，較上一交易日放量7%。資金面上，中藥ETF（560080）收盤溢價率0.06%，受到資金關注，近5日有2日獲資金青睐，截至12月3日，中藥ETF（560080）最新規模達25.98億元，同類斷層領先！

行情方面，中藥ETF（560080）標的指數成分股多數收綠：片仔癀跌1.59%，收於168.75元，錄得2020年7月8日以來近5年新低！以嶺藥業跌超3%，眾生藥業跌超2%，華潤三九跌超1%，同仁堂、東阿阿膠、白雲山微跌。上漲方面，雲南白藥、吉林敖東、達仁堂微漲。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

從估值分位來看，截至12月3日，中藥ETF（560080）標的指數市盈率TTM為25.12，處於近10年23.11%分位點，意味著指數PE當前比過去10年超76%的時間便宜！市盈率TTM距係統測算機會值僅差0.38，逐步逼近佈局「機會區間」，估值性價比更高！

從中藥指數年綫上看，截至今日收盤，今年年内收益仍為負值（-2.24%），2024年中藥指數跌8.13%，2023年指數僅微漲0.27%，2022年指數跌11.65%，若將2023年「假陰綫」仍看為陰綫，則年綫至今已「四連陰」。而指數2019年至2021年連漲3年，2016年至2018年亦連跌三年。周期如何演繹，時間或許將給出答案。

【中藥ETF（560080）標的指數近20年年綫走勢】

【關注流感高發帶來的呼吸係統用藥需求增長】

流感中心發佈的中國流感監測周報顯示，2025年11月10日-11月16日，南、北方省份流感活動上升，全國共報告955起流感樣病例暴發疫情，較前一周上升53.8%。經檢測，741起為A(H3N2)，2起為A(H1N1)pdm09，16起為A型（亞型未顯示），20起為混合型，38起為流感陰性，138起暫未獲得病原檢測結果。南方省份哨點醫院報告的ILI%為6.7%，高於前一周水平（5.5%），高於2022年、2023年和2024年同期水平（3.1%、6.4%和3.5%）。北方省份哨點醫院報告的ILI%為7.0%，高於前一周水平（6.2%），高於2022年、2023年和2024年同期水平（2.1%，5.8%和3.9%）。近期流感活動度持續攀升，當前已攀升至近2022年以來同期高位，流感用藥需求增加，關注流感高發帶來的呼吸係統用藥需求增長。

（來源：湘財證券20251123《關注流感高發帶來的呼吸係統用藥需求增長》）

【機構：藥中銀行拐點至】

浙商證券認為，中藥板塊業績拐點將現，板塊行情將啓。中藥行業在醫藥板塊中具備類似銀行行業的屬性，現金充裕分紅高，利潤增長波動少，海外局勢影響小。2025Q2行業營收和歸母淨利潤增速環比2025Q1均有改善，在中藥材降價帶來的成本壓力減輕下，預計2025H2行業業績增速有望環比2025H1好轉。截至2025Q2，申萬中藥行業機構持倉比例已低至0.37%，動態市盈率仍居2021年以來低位。在基本面與資金面的共同催化下，板塊有望迎來資金青睐。

1.中藥半年報壓力均較大，主動提質增效實現業績增長

受流感等發病率下降、藥店客流量下滑、渠道減少備貨等因素影響，中藥公司上半年發貨普遍面臨增長壓力。通過主動提質增效等方式，近半數（28家）公司實現了扣非歸母淨利潤的正增長，其中22家公司實現了營收的正增長。

2. 渠道庫存有所降低，盈利能力有望持續提升

2024Q2以來，受前期渠道庫存/家庭庫存較高（消化此前疫情需求帶來的影響）、下遊經銷商周轉壓力較大、感冒呼吸發病率較低等原因，整體周轉效率有所下降，板塊應收賬款周轉天數未見明顯下降。截至2025H1，應收賬款及應收票據周轉天數在60天以下，且2020年以來持續向好的公司有：新光藥業、東阿阿膠、沃華醫藥、同仁堂、亞寶藥業、天士力、羚銳制藥、康緣藥業、啓迪藥業。

在發貨和毛利率壓力明顯的環境下，業績表現較好的公司往往通過提質增效獲得淨利率的穩步提升，代表公司有：東阿阿膠、佐力藥業、羚銳制藥、精華制藥、方盛制藥、馬應龍、雲南白藥、天士力、亞寶藥業、健民集團。

3. 指數穩步修復，機構持倉仍輕

行情表現方面，中藥板塊在2024年12月中旬至2025年1月中旬間隨大盤普調快速回落，之後進入橫盤震蕩階段；2025年2月中旬以來配置資金受「AI+醫藥」虹吸明顯，板塊持續回調；2025年5月以來受一季報業績壓力出清疊加板塊内創新藥管綫估值提升，板塊企穩回升。

機構持倉方面，2023年下半年以來，基金持倉中藥比例逐季下滑，截至2025Q2已回落至0.37%，跌破防疫政策優化前水平，主要受2025年上半年業績壓力和配置資金受創新藥和「AI+醫療」虹吸明顯所致。

（來源：浙商證券20250908《藥中銀行拐點至》）

中藥板塊兼具内需新消費和醫藥雙重屬性，看好中藥配置價值的投資者，不妨關注全市場規模領先的中藥ETF（560080），場外可關注匯添富中證中藥ETF聯接基金（A：501011；C：501012）。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高産品，可能遭受重大損失。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。

内容來源：有連雲