飛天茅台批價創新低，情緒冰點提供佈局契機？消費ETF(159928)沖高回落全天再獲淨申購1.1億份！港股通消費50ETF(159268)大幅回調再吸金！

今日（10.28），滬指成功突破4000點大關後沖高回落，消費ETF（159928）收跌0.48%，全天成交額5.8億元。資金面上，消費ETF（159928）全天獲1.1億份淨申購，近10日「吸金」超10.6億元！截至10月27日，消費ETF（159928）最新規模超208億元，同類遙遙領先！

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）大幅回調跌超2%，全天成交額超4400萬元。資金面上，近20日累計「吸金」超3.3億元。熱門成分股悉數飄綠，安踏體育跌超4%，老鋪黃金跌超3%，農夫山泉、泡泡瑪特跌超2%，百勝中國、海爾智家、華潤啤酒跌超1%。

消息面上，貴州茅台董事長張德芹因工作調整辭職。貴州茅台10月27日公告稱，公司董事會於2025年10月27日收到公司董事長張德芹先生提交的書面辭職報告。張德芹先生因工作調整，申請辭去公司董事長、董事職務及董事會下設專門委員會相應職務。根據相關規定，張德芹先生的辭職自辭職報告送達董事會時生效。

酒價方面，10月28日，「今日酒價」數據顯示，2025年53度500ml飛天茅台散瓶批發參考價報1690元，較前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大關，再創上市以來的新低。

截至10月27日，消費ETF（159928）標的指數市盈率TTM為19.2，處於近10年2%分位點，比近10年歷史上98%的時間便宜，估值性價比高。

【季報業績持續分化，建議底部周期加強佈局】

開源證券指出，三季報預計還是延續此前趨勢，傳統消費板塊業績壓力較大。白酒商務需求持續承壓；政務消費在二季度達到谷底，三季度雖限制影響邊際放松，終端消費需求略有好轉，但整體市場需求仍處於偏弱局面。疊加多數酒企主動出清報表，以減少壓貨來維持渠道良性發展狀態，預計白酒三季度報表業績增速可能進一步放緩。判斷白酒板塊三季度迎來業績和估值雙底。當下考慮板塊估值相對低位，籌碼結構穩定，建議適當佈局白酒板塊。

大眾品中仍是具有新消費屬性的標的業績較好，已公佈三季度業績的東鵬飲料仍實現收入與利潤的高速增長。進入季報密集披露期，建議關注三季報業績較好的企業，以飲料、零食類大眾品公司為主。（來源：開源證券20251026《短期關注三季報業績，長期關注提振内需政策》）

國金證券認為，四大新消費主綫提供長期景氣：（1）2.0品牌消費出海：只有具備成本定價權或者終端産品定價權的出海公司能擺脫平台政策幹擾實現自主增長，否則只需要配置平台公司即可；（2）功能價值：AI+消費具備廣闊成長空間，AI+3D打印，AI眼鏡等已有業績方向值得關注；（3）情緒價值：傳統情緒價值賽道如：潮玩，寵物，美護，珠寶，以及新興服務業如銀發服務等；（4）渠道變革：圍繞兩個方向，更好的用戶體驗與更高的運營效率，因此即時零售相關標的，電商代運營標的值得關注與性價比餐飲等。

（來源：國金證券20251025《四大新消費主綫提供長期景氣》）

【機構評十五五規劃：更加突出内需作用，食飲關注三大方向】

10月23日，高層會議審議通過「十五五」規劃建議稿。根據銀河宏觀團隊分析，會議對「内需」與「國内循環」的表述和定位有所升級：1）關於供給與需求的關係，由「十四五」規劃中的「以創新驅動、高質量供給引領和創造新需求」，轉為「以新需求引領新供給、以新供給創造新需求」；2）此外，要以反内卷為重要抓手有序淘汰落後産能，促進供需平衡，達到「供給和需求良性互動」。

繼續優先關注新渠道與新品類等為代表的「新需求」。「十四五」期間新消費需求呈現高景氣，銀河證券認為「十五五」期間相關方向仍有望實現超額收益。1）渠道上，居民生活方式與消費心理逐漸理性化，持續引領供給端效率提升、催化渠道改革，利好以即時零售、零食量販、會員商超等為代表的新渠道。2）品類上，消費者對健康化、功能性的關注日益提升，同時仍然保留對食品美味、新潮、提供情緒價值的訴求，椰子水、魔芋、保健食品等有望受益。

關注乳制品、餐飲供應鏈等受益於政策刺激的領域。1）乳制品，銀河證券認為人口結構問題是「十五五」期間的重中之重，預計將出台一係列刺激生育政策，參考2025年兩會明確指出制定促進生育政策，以及《提振消費專項行動方案》明確提出的加大生育養育保障力度，研究建立育兒補貼制度。銀河證券認為，生育補貼政策對新生人口的積極意義顯著，利好液奶、嬰配粉、兒童奶酪等市場。2）餐飲供應鏈，餐飲消費券的發放短期内推動社零餐飲小幅復蘇，「十五五」期間係統性、常態化的支持有望延續，地方政府餐飲補貼、宴席補貼政策仍有持續加碼空間，有望釋放餐飲服務消費活力。

（來源：中國銀河證券20251026《更加突出内需作用，食飲關注三大方向》）

反内卷促進供需平衡，關注PPI修復向CPI傳導。21年以來原奶價格深度下行，銀河證券認為，「十五五」期間供需矛盾將會緩解，奶價有望溫和上漲。1）供給端：伴隨反内卷有序推進，畜牧業有望迎來周期反轉、肉牛價格上行後淘牛意願有望提升，疊加進口供給減量、中小牧企出清，原奶供給端産能持續去化。2）需求端：政策刺激有望持續提振乳品消費需求。

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、内需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68%，其中4只白酒龍頭股共佔比31%，養豬大戶佔比16%，其他權重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/10/9）關注大消費板塊，相關産品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

一鍵佈局新消費，認準更「純粹」的港股通消費50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費一「基」在手，佈局下一個LABUBU風口！港股通消費50ETF（159268）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股通消費賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬於Z世代的新消費藍圖！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述産品均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲