WLFI 之鷹：一場政治資本與加密金融工程融合的煉金術加冕盛宴

撰文：danny

WLFI 是一個結合政治品牌與去中心化金融的項目，由 Trump 家族主導，結構高度中心化。其通過與 ALT 5 的資本循環設計快速放大估值，並採用低流通量+高 FDV 的代幣模式。雖然吸引了機構與加密資本參與，但也伴隨技術安全、治理集中和潛在監管風險。

1. 項目起源：TRUMP FAMILY 在 DeFi 的加冕之路

World Liberty Financial 從誕生之日起，就將其核心價值與 Trump 的政治品牌深度捆綁，展示了其戰略意圖並非技術創新，而是利用強大的品牌身份進行市場滲透和資本募集。

1.1. 願景與使命：「金融民主化」與政治敘事

World Liberty Financial 於 2024 年 9 月正式向公眾亮相，其官方定位明確指出，該項目「受到 Donald Trump 總統願景的啓發」。這種品牌定位並非偶然，而是構成了項目最核心的獨特賣點。其公開宣稱的使命是通過創建用戶友好的工具來「實現 DeFi 的民主化」，目標是吸引主流的 Web 2 用戶，並打出了「讓加密貨幣和美國再次偉大」的口號。這種充滿政治色彩的宣傳，將 WLFI 塑造為一場對抗「被操縱的」傳統金融體係的「反建制」運動。

1.2. 核心領導層與運營團隊

Trump 家族的參與是直接且官方化的。根據項目文件，Donald Trump 本人擔任「首席加密貨幣倡導者」，其子 Donald Trump Jr 和 Eric Trump 則擔任「Web 3 大使」，甚至其年僅 18 歲的兒子 Barron Trump 也被賦予「首席 DeFi 遠見者」的頭銜。這可能就是所謂的上陣父子兵？！

項目的日常運營由一個三人核心團隊負責，他們分別是：COO Zachary Folkman、Data and Strategy Chase Herro，以及 CEO Zach Witkoff。值得注意的是，Witkoff 是 Trump 的中東問題顧問 Steve Witkoff 的兒子，這其中又沒有什麼政治聯係就見仁見智了。

1.3. 初始戰略：通過 Aave 構建用戶友好的 DeFi 借貸門戶

項目最初向外界展示的技術藍圖相對簡單 WLFI 提出的第一個也是唯一一個重要的技術方案是，啓動一個 Aave v 3 協議的實例。Aave 是 DeFi 領域最成熟、經過實戰檢驗的借貸協議之一。

該戰略的核心並非自主研發新的 DeFi 技術，而是利用 Aave 已經存在的、穩健的基礎設施和流動性池，在其上層構建一個簡化的、對新手友好的用戶界面。其目的是降低用戶進入 DeFi 的門檻，從而大規模地進行用戶拉新。這一策略表明，項目初期的重點是利用品牌影響力快速獲取用戶，而非進行底層技術創新。

這個最初設定的、相對保守的目標，為我們理解該項目後來的巨大戰略轉型提供了一個重要的參照基點。最初的借貸敘事簡單易懂，有助於項目在早期吸引公眾注意力和第一批資金。然而，這一簡單的構想很快被一個遠為宏大和復雜的計劃所取代，即構建一個以穩定幣和上市公司為核心的金融帝國。

這種轉變暗示，最初的 Aave 計劃可能只是一個「敘事灘頭陣地」——一個用於登陸市場的、容易被接受的故事，而真正復雜且利潤豐厚的金融機器則在幕後加緊構建。這並非一次簡單的業務演進，而是項目核心商業模式的根本性變革——從一個軟件服務提供商，徹底轉型為一個金融機構。

2. 投資者星座：機構、内部人與爭議人物的混合體

World Liberty Financial 的投資者構成極為復雜，呈現出一個由傳統金融機構、項目内部人以及加密世界中備受爭議的人物共同組成的資本網絡。這種多元化的資本結構在為項目提供資金的同時，也帶來了巨大的聲譽風險。

2.1. Trump 家族的控股權與財務安排

Trump 家族在 World Liberty Financial 中佔據絕對的主導地位。一個名為 DT Marks DEFI LLC 的 Trump 商業實體，擁有該公司 60%的控股權。更為關鍵的是，該實體有權獲得所有 WLFI 代幣銷售收入中高達 75%的份額。這種利潤分配模式在初創企業中極為罕見，它遠超出典型的創始人股權激勵範疇，確保了絕大部分融資所得將直接流入 Trump 家族的口袋。

根據公開文件和市場數據估算，Trump 家族持有的 WLFI 代幣紙面價值已超過 60 億美元，其中 DonaldTrump 本人據稱控制著約三分之二的份額。這一數字使得加密貨幣業務一舉超過房地産，成為 Trump 家族最主要的商業利益所在。

2.2. 機構背書：合法性的外衣

為了塑造其在主流金融市場的合法性形象，WLFI 成功吸引了多家知名機構投資者的參與。其中包括由億萬富翁 Steve Cohen 執掌的 Point 72 資産管理公司、總部位於香港的 Soul Ventures，以及進行了 2500 萬美元投資的 DWF Labs。這些機構的加入，為這個充滿政治色彩的加密項目披上了一層傳統金融市場認可的外衣，成為其對外宣傳和建立公信力的重要資本。

2.3. Justin Sun 的關鍵角色：投資、顧問與監管疑雲

TRON 創始人 Justin Sun 是 WLFI 的基石投資者之一。他最初向該項目投資了 3000 萬美元，隨後將總投資額增加至至少 7500 萬美元。作為回報，Justin Sun 被正式任命為該項目的官方顧問，並且 WLFI 後續推出的 USD1 穩定幣也選擇在其主導的 TRON 網絡上運行。

這一投資關係中最引人注目的一點是其與美國監管機構互動的微妙時間綫。SEC 曾對 Justin Sun 及其公司提起欺詐訴訟。然而，在 Trump 就任總統後不久的 2025 年 2 月，SEC 突然撤銷了此案。據報道，這一決定令 SEC 内部許多對勝訴充滿信心的官員感到「驚訝」。這一係列事件——從 Justin Sun 對 Trump 家族企業的巨額投資，到其面臨的重大監管威脅在美國新政府上台後迅速消失——引發了外界對於是否存在利益交換的廣泛猜測。

這使得 WLFI 不再僅僅是一個商業項目，而可能成為一個被用來施加政治影響力的工具。對於投資者而言，這意味著項目的成敗可能不再取決於市場表現或技術實力，而是與美國政府的政治風向和監管決策緊密相連，這引入了一種前所未有且無法量化的特殊風險。

2.4. Aqua 1 / Web 3 Port 爭議：可疑資本的疑雲

另一筆引發爭議的巨額投資來自一家總部位於阿聯酋的基金會 Aqua 1 Foundation，該公司向 WLFI 注資 1 億美元。然而，一份獨立調查報告指出，Aqua 1 與一家名為 Web 3 Port 的香港做市商存在關聯，而後者曾因涉嫌市場操縱而被多家交易所封禁。

有新聞報道聲稱，Aqua 1 的聯合創始人「Dave Lee」與 Web 3 Port 的 David Jia Hua Li 實為同一人，並且兩家公司的網站共享相同的服務器基礎設施。面對這些指控，Aqua 1 和 Dave Lee 公開否認存在任何運營上的關聯，稱報道「與事實不符」，但並未具體說明哪些信息有誤，理由是涉及「正在進行的監管與合規程序」。

這種投資者背景的戰略性劃分揭示了項目方復雜的募資策略。一方面，項目利用來自 Point 72 等「幹淨」的機構資本，向公眾和傳統市場展示其合法性與可信度。另一方面，它又從像 Justin Sun 這類備受爭議的人物以及與 Web 3 Port 等有汙點的實體傳聞有關聯的渠道籌集巨額資金。

3. 戰略演變：向以穩定幣 USD1 為核心的生態係統轉型

World Liberty Financial 項目經歷了一次至關重要的戰略轉型，從一個簡單的應用層項目，演變為一個致力於構建底層金融基礎設施的宏大生態，其核心便是 USD1 穩定幣。

3.1. 從借貸前端到金融基礎設施

項目最初的敘事是為用戶提供「對第三方 DeFi 應用的訪問」，這一定位使其看起來像是一個 DeFi 世界的門戶或聚合器。然而，這一敘事在 2025 年 3 月發生了根本性轉變，當時項目方正式宣佈將推出其原生的穩定幣 USD1，並致力於打造一個「下一代金融平台」。這次轉型標誌著項目的雄心、範圍和風險狀況都發生了質的飛躍。

3.2. USD1 穩定幣深度解析：機制、託管與增長動力

機制：USD1 是一款與美元 1:1 錨定的法定貨幣抵押型穩定幣。其儲備資産由短期美國國庫券、美元現金存款及其他現金等價物構成。這是一種行業内公認的保守且成熟的穩定幣模型，與 USDC 和 USDT 等領先者類似。

託管：為增加其可信度，USD1 的儲備資産由知名的數字資産託管機構 BitGo 負責保管。BitGo 在機構客戶中享有良好聲譽，其參與為 USD1 的資産安全提供了一層重要的保障。

增長：USD1 在推出後實現了驚人的增長。自 2025 年 3 月上綫後，僅用一個多月時間，其市值就突破了 21 億美元，被宣傳為「歷史上增長最快的穩定幣」。

關鍵增長動力：然而，這種爆炸性增長並非源於廣泛的市場有機採用。其市值的絕大部分來自於一筆單一的、巨大的交易：阿佈紮比的投資公司 MGX 與 Binance 之間一筆價值 20 億美元的投資協議，該協議指定使用 USD1 作為唯一的交易媒介。其次就是 USD1 在 BNB CHAIN 上的活躍度。

透明度缺失：盡管項目方承諾會進行定期的第三方審計，但截至 2025 年 5 月，市場上仍未見到任何公開的、詳細說明 USD1 儲備構成的審計報告或資産證明。對於穩定幣而言，儲備透明度是維持用戶信心的生命綫。後來在 2025 年 6 月，一位聯合創始人表示審計報告已經收到，並將很快公佈，但這仍然反映出項目在關鍵信息披露上的滯後。

這次戰略轉型揭示了穩定幣在 WLFI 生態中的真實經濟地位。WLFI 代幣本身被明確定義為純治理代幣，不附帶任何經濟權益。那麼，為 Trump 家族控股 60%的商業實體創造價值的引擎究竟是什麼？答案就是 USD1 穩定幣。

與 Tether 和 Circle 的商業模式一樣，法定抵押穩定幣的發行方可以通過將儲備資産投資於美國國債等有利息的金融工具來産生巨額收入。因此，穩定幣不僅是 WLFI 的一個産品，它更是整個企業賴以生存並産生現金流的核心發動機。從借貸敘事轉向穩定幣，是為項目構建一個可持續商業模式的必然選擇。

然而，這種增長模式也帶來了巨大的風險。所謂「增長最快」的敘事，是金融工程的産物，而非市場自然選擇的結果。其市值高度依賴於與 MGX/Binance 的單筆交易，這意味著 USD1 的流動性和穩定性與極少數機構對手方深度綁定，形成了嚴重的係統性風險。與 USDC 或 USDT 被數千個協議集成、被數百萬用戶廣泛使用不同，USD1 的基礎既狹窄又脆弱。一旦其與 MGX 或 Binance 的關係出現任何波動，都可能引發其感知價值和實用性的災難性崩潰。

3.3. 生態係統合作夥伴與整合

為了構建其 DeFi 生態係統，WLFI 積極與其他領先的區塊鏈協議建立合作關係，其合作夥伴名單包括 Ondo Finance、Ethena、Chainlink、Sui 和 Aave。此外，該項目通過其「宏觀策略」建立了一個多元化的數字資産儲備金庫，持倉包括 BTC、ETH、TRX、LINK、SUI 和 ONDO 等多種主流加密資産。

4. ALT 5 Sigma 機制：構建公開市場的虹吸工具

World Liberty Financial 與 Nasdaq 上市公司 ALT 5 Sigma 之間的交易，是該項目金融工程的核心，其設計之復雜和非傳統性，在加密貨幣乃至傳統金融市場都極為罕見。這一機制旨在為非流動性的 WLFI 代幣創造一個可交易的公開市場代理，並通過一個精巧的資本閉環來確立其市場估值。

4.1. 15 億美元「加密貨幣金庫」交易剖析

2025 年 8 月，WLFI 實際上完成了一次對 ALT 5 Sigma（ALTS）的控制權收購。ALT 5 Sigma 是一家原本從事疼痛治療業務、後轉型為支付科技的上市公司。交易的核心内容是，ALT 5 宣佈通過一次定向增發和一次同步私募，籌集 15 億美元資金，用於實施一項「WLFI 金庫戰略」。

作為交易的一部分，WLFI 的核心高管團隊全面入駐 ALT 5 的領導層：WLFI 的首席執行官 Zach Witkoff 出任 ALT 5 的董事會主席，Eric Trump 則成為董事會成員。

4.2. 資本的循環流動：WLFI 如何為自己的金庫注資

該交易的巧妙之處在於其設計的資本循環流動機制，具體步驟如下：

1. 第一步：WLFI 用代幣換取股權 World Liberty Financial 作為領投方參與了 ALT 5 的私募融資。但它支付的對價並非現金，而是價值 7.5 億美元的、由其自身發行的 WLFI 代幣。通過這次非現金交易，WLFI 換取了 ALT 5 的股票和認股權證。

2. 第二步：ALT 5 向外部投資者募集現金 與此同時，ALT 5 通過定向增發的方式，向其他外部機構投資者募集了另外 7.5 億美元的現金。

3. 第三步：ALT 5 用募集的現金回購 WLFI 代幣 最後，ALT 5 將從外部投資者處募集到的 7.5 億美元現金，用於直接從 World Liberty Financial 手中購買更多的 WLFI 代幣，以充實其所謂的「公司金庫」。

這個過程形成了一個完美的資本閉環：WLFI 用自己零成本創造的代幣，獲得了對一家上市公司的控制權；然後，這家上市公司利用從公開市場募集到的真金白銀，回頭購買 WLFI 的代幣。這一操作不僅為 WLFI 代幣創造了真實的需求，還通過上市公司的交易行為，為其賦予了一個公開市場的價格。

4.3. 戰略目標：為非流動性資産創造估值與流動性

在與 ALT 5 的交易之前，WLFI 代幣被設定為不可轉讓，因此在市場上沒有任何價格。ALT 5 的交易是第一次為 WLFI 代幣賦予了官方估值——每枚$0.20。這一價格是由交易雙方（實際上是同一控制方）自行設定的，但由於它發生在一家上市公司的交易框架内，從而為内部人持有的數十億枚代幣創造了可觀的紙面財富。

這一結構模仿了 MicroStrategy 將公司轉型為比特幣代理股票的策略。它有效地將 ALTS 的股票變成了一個 WLFI 代幣的公開市場交易代理。投資者可以通過購買 ALTS 的股票，間接獲得對 WLFI 的投資敞口，從而解決了 WLFI 代幣早期缺乏流動性的問題。

這一機制是監管套利和金融煉金術的完美結合。其核心在於利用受監管的公開市場，來為一種不受監管的加密資産進行背書和定價。通過策劃一筆讓納斯達克上市公司以特定價格收購 WLFI 代幣的交易，項目方憑空創造出了一個有據可查、甚至需要向 SEC 報備的估值。這無異於一種金融煉金術：將一種自己發行、缺乏流動性的數字代幣，轉化為一種具有可驗證紙面價值的資産，這種資産隨後可以被用於抵押、計入資産負債表或作為進一步融資的基礎。

前 SEC 官員已對該交易提出嚴重警告，指出其固有的利益沖突「將加密生態係統中最糟糕的做法帶入了受監管的公開市場」。然而，從項目方的角度看，這種利益沖突並非一個漏洞，而是該機制設計的核心特徵。由於控制資産賣方（WLF）和買方（ALT 5）的是同一批人，他們可以完全為了自身利益來主導交易條款。這並非一次公平交易，而是一場精心編排的表演，其唯一目的就是為 WLF 的内部人實現特定的財務目標（即創造估值和流動性）。這種結構對 ALTS 的外部投資者構成了巨大風險，因為他們的資本正被用於支持一個由公司内部存在利益沖突的管理層所控制的資産。

5. WLFI 代幣經濟學：供應、分配與效用分析

WLFI 代幣的經濟模型設計充滿了矛盾和不透明之處，其供應分配和釋放機制似乎都經過精心設計，旨在為内部人創造最大的市場優勢。

5.1. 總供應量與矛盾的分配模型

WLFI 代幣的總供應量和最大供應量均為 1000 億枚。然而，關於這些代幣如何分配，市場上流傳著兩個截然不同且相互矛盾的版本：

根據項目合夥人 Chase Herro 的公開聲明，代幣分配方案為：63%出售給公眾投資者，17%用於用戶獎勵，20%保留給項目團隊。

5.2. 代幣銷售輪次與早期投資者分佈

WLFI 項目通過多輪代幣銷售，截至 2025 年 3 月，已成功從超過 85,000+名經過 KYC 驗證的參與者那裡籌集了總計 5.5 億美元的資金。然而，其早期的銷售過程並非一帆風順。2024 年 10 月的一次銷售活動就曾因網站崩潰而陷入混亂，當時僅籌集了 800 多萬美元，遠低於其設定的 3 億美元目標。

早期投資者以極低的價格獲得了代幣，其中包括每枚 0.015 美元和 0.05 美元的輪次。這意味著，一旦代幣上市交易，這些早期投資者將坐擁巨大的未實現收益。

5.3. 代幣釋放計劃：9 月 1 日的解鎖與未來鎖倉

根據項目方公告，WLFI 代幣定於 9 月 1 日開始在市場上交易。此次初始解鎖專門針對早期投資者：他們在$0.015 和 $0.05 輪次購買的代幣中，將有 20%被釋放，變為可流通狀態。值得注意的是，ALTS 與 WLFI 的交割價格是$0.2。

這次解鎖的代幣數量約佔 WLFI 總供應量的 5%。這是一個關鍵的設計，因為它確保了上市初期的流通供應量（即「浮動盤」）極低。與此同時，分配給創始人、團隊成員和顧問的代幣在上市時將繼續保持鎖定狀態，以防止即時抛售。而投資者手中剩餘的 80%代幣也將繼續被鎖定，其具體的釋放時間表將由未來的社區治理投票決定。

這種代幣釋放安排，是為制造「低流通量、高 FDV」市場動態而精心設計的。通過僅解鎖總供應量中極小的一部分（約 5%），流通中的代幣被人為地保持在稀缺狀態。同時，項目強大的品牌背景和機構投資者的背書又為其制造了巨大的市場熱度，從而推高了其在期貨市場的價格和整體的 FDV。這種「低流通、高 FDV」的局面，是市場操縱的經典溫床。只需少量的買盤資金，就可能引發代幣價格的急劇拉升。這種價格飙升對内部人極為有利，因為它能極大地擡高他們手中大量鎖倉代幣的紙面價值，即便這些代幣暫時還不能出售。

5.4. 效用分析：無經濟權益的純治理代幣

WLFI 代幣的官方定位非常明確：它是一個純粹的治理代幣。持有者除了擁有對協議未來發展方向進行投票的權利外，不享有任何分享協議收入、分紅或其他經濟利益的權利。其唯一的效用就是參與平台治理投票。

然而，這種「治理」效用在現實中可能只是一種幻象。鑒於内部人持有巨額且高度集中的代幣份額，任何社區投票的結果實際上都已預先決定。創始團隊及其盟友將永遠擁有足夠的票數來主導任何決策。因此，對普通散戶投資者而言，「治理」功能形同虛設。代幣的真實目的並非去中心化治理，而是作為一個可交易的投機性資産。其價值完全來源於市場情緒和 Trump 的品牌效應，而其價格動態則由項目方通過控制供應釋放節奏來精確管理。

内容來源：TECHUB NEWS