玉馬遮陽：天風證券、浦銀安盛基金等5家機構於11月12日調研我司

2021年11月15日玉馬遮陽（300993）發佈公告稱：天風證券範張翔 尉鵬潔、浦銀安盛基金楊達偉 陳晨 柯聰偉 淩亞亮 趙寧 黃星霖、泰達宏利基金周少博、中信證券肖昊、大成基金黃濤於2021年11月12日調研我司。

本次調研主要内容：

問：請簡單介紹一下公司基本情況?

答：公司是一家以功能性遮陽新材料研發、生産、銷售及進出口貿易於一體的高新技術企業。主要産品包括遮光面料、可調光面料和陽光面料三大類近千個品種。産品集遮陽、調光、節能和環保等多功能於一體，還可兼具阻燃、抗菌、防汙、除甲醛、防靜電、防水拒油等特殊功能的新型綠色材料，符合國家科技創新和産業發展方向，屬於國家重點發展的戰略性新興産業。産品主要應用於家居内遮陽和公共建築内遮陽及外遮陽、交通遮陽等遮陽領域。如：高檔酒店、商場、寫字樓、展館、會展中心、博物館、體育場等大型建築及高鐵、室外浴場、遊泳池等場所。目前，許多高檔場所室内牆壁的裝修也有很多採用遮陽面料的案例。公司具有豐富的客戶資源，産品遠銷全球六大洲70多個國家和地區，出口佔比在60%以上，與國内外近百家知名廠商建立了長期穩定的戰略合作關係。公司是國内行業的龍頭企業，是業内唯一的“中國遮陽窗飾新材料創新示範基地”和“中國馳名商標”獲得者，具有良好的社會形象和品牌知名度。

問：行業空間情況,國内外市場情況如何?

答：根據中國遮陽協會資料，2019年國内遮陽行業規模為193億元，2025年將達到500億元，CAGR達17%。根據歐洲遮陽組織2018年發佈的信息，目前歐洲遮陽從業人員超過50萬人，年銷售額超過500億歐元，約合4000億人民幣。2019年度，HunterDouglasGroup營收為36.86億美金，約合250億人民幣；SergeFerrari營收為1.90億歐元，約合15億人民幣。歐洲、美洲、澳大利亞等發達國家與地區是建築遮陽的主流，遮陽産品已經得到消費者的廣泛認可，市場佔有率達70%以上，且遮陽産品屬於家居消費品，進入建材家居超市，消費者使用更換周期為3—5年。國内功能性遮陽行業起步較晚，集中度較為分散，功能性遮陽行業TOP3公司合計市場份額佔比很少。和發達國家及地區橫向比較仍處在較低水平，功能性遮陽産品在全部遮陽産品中的佔比還不到5%。但隨著節能環保概念的提升，綠色建材的推廣應用，功能性遮陽産品的市場佔有率將會大幅提升。隨著公司規模的快速擴張，公司的行業龍頭地位將更加凸顯。

問：功能遮陽産品相比於佈藝窗簾的優勢?

答：佈藝面料僅有遮光功能，難清洗，佔用空間大，裝配困難，成本高，性價比較低；功能性遮陽面料功能齊全，使用範圍廣，可滿足不同的消費需求，可調節光綫強度，裝配簡單，綜合成本較低。

問：使用功能性遮陽材料節約能耗情況如何?

答：歐洲遮陽組織（ES-SO，theEuropeanSolar-ShadingOrganization）早在2005年12月發表的研究報告《歐盟25國遮陽係統節能及CO2減排》中就通過對不同地區、不同風格的典型住宅和辦公樓宇的建築遮陽進行空調和採暖能耗需求計算後指出，採用建築遮陽設施後，能夠有效降低建築能耗，冬季採暖能節約用能10%，夏季制冷能節約空調用能25%，綜合節約建築能耗約14%。

問：國内市場銷售渠道拓展情況如何?未來的拓展規劃?

答：公司經過多年的積累，産品在款式、性能、設計和品類等方面都已經達到行業領先水平。因公司募投項目正處於在建過程，尚未投産達效，目前銷售體係尚能夠消化公司現有産能，所以銷售渠道拓展工作暫時放緩。公司將視募投項目達産後的産能及市場情況，重新規劃銷售結構佈局，初步計劃在長三角、珠三角設立銷售辦事處，銷售網絡辦事處設點工作擇機分批逐步實施。公司後續在各銷售辦事處建設産品展廳，加強公司産品宣傳和推廣的力度，進一步提高“玉馬”品牌知名度，從而助推公司業務的發展，提升經營業績。

問：2021年公司産能利用率,産品訂單情況如何?

答：2021年初至今，公司産能利用率均達到100%，公司産品在手訂單量一直維持在3—5個月之間，公司産品供不應求，因此公司正加快募投項目建設進度，爭取早日投産達效，擴大公司産品市場覆蓋率和佔有率。

問：公司募投項目産能釋放情況如何?

答：公司募投項目包括高分子復合遮陽材料擴産項目和遮陽用佈生産綫技術升級改造項目，募投項目産能2021年預計釋放20%-30%；2022年預計釋放30%-40%；2023年預計釋放40%-50%。

問：請詳細介紹一下公司研發方面的優勢?

答：公司高度重視技術與業務創新，擁有行業領先的核心技術，公司憑借長期的技術研發和強大創新能力，取得了豐富研究成果並獲得認可。截至目前公司已獲授權專利80餘項，形成了較為優厚的技術優勢。目前公司擁有豐富的産品種類，遮光面料

問：公司内外銷産品佔比,未來内外銷比例規劃如何?

答：功能性遮陽産品在歐美等經濟發達國家是建築遮陽的主流，市場較為成熟，普及率和更換率很高，市場滲透率高達70%。公司外銷産品佔比2/3左右。在國内市場目前對功能性遮陽産品處於認識的初級階段，處於導入期，目前僅在大型公共建築，如：辦公大樓、高檔酒店、商場超市等公用場所有部分應用；民用市場方面，如：家居場所才剛剛有應用，市場滲透率很低，因此，國内市場訂單量較小且較為分散。公司内銷産品佔比1/3左右。預計一定時期内，公司内外銷的佔比仍將維持在1/3和2/3這個格局。下步，公司的銷售將採取國内滲透，國外拓展戰略，即：在國内完善省會級城市銷售佈局的基礎上，延伸拓展地級市的佈局，優先在長三角、珠三角地區建立銷售辦事處及物流倉庫；在國外鞏固原有國家銷售份額的基礎上，繼續擴大空白國家及地區市場的銷售開發。隨著公司規模的不斷擴張，公司在行業内的頭部效應將會更加凸顯，公司的綜合競爭力將會進一步得到提升，公司在行業内的龍頭地位將更加穩固。

問：公司的創新驅動模式是什麼?

答：公司的創新驅動主要圍繞著調光遮陽、裝飾、功能這三個産品屬性展開。並通過參加各種展會、接納客戶需求和主動走訪客戶等方式來獲取相關信息。

問：目前影響公司擴張的因素是什麼?

答：目前影響公司擴張的主要因素有以下幾個方面：①公司的産能有限，影響了公司産品的銷售；②高端産品和高附加值産品的創新還不夠；③品牌的影響力和渠道拓展還有待於加強。

問：公司未來的發展規劃

答：公司將心無旁骛，聚焦主業求發展。一是積極加快募投項目建設，爭取早日投産達效。二是繼續加大研發投入，持續抓好産品的研發創新，不斷提升新品的成果轉化率。三是採取國際開拓、國内滲透的市場開發戰略，不斷提升産品的市場佔用率。四是充分運用資本市場工具，積極培育和發展上下遊産業鏈，打造引領全球的高分子功能性遮陽材料産業園。

玉馬遮陽主營業務：功能性遮陽材料的研發、生産和銷售

玉馬遮陽2021三季報顯示，公司主營收入3.75億元，同比上升45.12%；歸母淨利潤1.07億元，同比上升46.17%；扣非淨利潤1.04億元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.41億元，同比上升48.03%；單季度歸母淨利潤4232.71萬元，同比上升87.83%；單季度扣非淨利潤4142.26萬元，負債率5.07%，投資收益175.84萬元，財務費用-397.88萬元，毛利率44.13%。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天内機構目標均價為35.0；近3個月融資淨流出425.84萬，融資餘額減少；融券淨流入0.0萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，玉馬遮陽（300993）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。