東方證券：給予揚傑科技買入評級，目標價位76.74元

2021-11-05東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對揚傑科技進行研究並發佈了研究報告《受益行業高景氣，業績再創新高》，本報告對揚傑科技給出買入評級，認為其目標價位為76.74元，當前股價為53.16元，預期上漲幅度為44.36%。

　　揚傑科技(300373)
　　事件：公司發佈21年三季報。
　　核心觀點
　　單季度營收利潤再創新高，盈利能力持續走強。公司21前三季度營收為32.4億元，yoy+76%；歸母淨利潤5.6億元，yoy+115%，接近預告上限；扣非歸母淨利潤5.4億元，yoy+110%。公司單季度營收利潤再創新高，Q3單季營收11.6億元，yoy+64%,QoQ+2%；歸母淨利潤2.2億元，yoy+87%,QoQ+17%。盈利能力方面，公司淨利率創新高，Q3單季毛利率為35.6%,yoy-0.6pct，QoQ+1pct；淨利率20.5%，yoy+3.5pct，QoQ+2.6pct。公司前三季度研發費用1.7億元，同比增長超九成，為未來增長蓄力。
　　高端産品持續突破。1）晶圓産品方面，公司PSBD芯片、PMBD芯片已形成完整的商用係列和車規係列。2）IGBT方面，公司IGBT高頻係列模塊、IGBT變頻器係列模塊等已取得批量訂單，有望進一步放量。3）在MOSFET領域，公司持續優化提高TrenchMOSFET和SGTMOS係列産品的性能，擴充産品品類。4）第三代化合物半導體方面，持續加大SiC研發力度的同時，新增GaN研發團隊，卡位多種第三代半導體材料技術，打造産品持續競爭力。公司新産品業績突出，前三季度MOS、小信號、IGBT及模塊等産品的業績同比增長均在100%以上。
　　産能擴張有序推進，向産業鏈上遊延伸佈局。公司新建成的集成電路及功率半導體封裝測試一期項目已於今年6月投産使用，預計下半年可為公司增添2-3億産能，在全球“缺芯”的環境下緩解交付壓力，夯實未來增長基礎。此外，公司近期公告將在雅安經濟技術開發區投資建設半導體單晶材料擴能項目，總投資不低於7億元，計劃5年内全部建成。通過進一步拓展建設半導體單晶材料生産綫，提升單晶矽棒、單晶矽外延片、單晶矽抛光片的産能，強化公司上遊矽片的自主研發，完善産業鏈一體化佈局。
　　財務預測與投資建議
　　我們預測公司21-23年每股收益分別為1.32/1.65/2.00元，(原21-23年預測為1.09/1.37/1.67元，受益功率半導體行業高景氣，主要上調各項業務營收，上調資本開支預測)，根據可比公司21年58倍估值，對應目標價76.74元，維持買入評級。
　　風險提示
　　行業景氣度下滑；新産品研發不及預期。

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為67.46；證券之星估值分析工具顯示，揚傑科技（300373）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。